日前，匈牙利的主權(quán)債務(wù)引起國(guó)際關(guān)注，并引發(fā)歐美股市大幅下挫，歐元再度走低。

　　顯然，當(dāng)前金融市場(chǎng)草木皆兵，對(duì)信息反應(yīng)極為敏感，任何一個(gè)不利的消息都可能被市場(chǎng)極度放大。同時(shí)，歐洲債務(wù)危機(jī)也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)歐元的擔(dān)心，歐元匯率節(jié)節(jié)下跌，認(rèn)為歐元區(qū)解體、歐元可能因此消亡的論調(diào)甚囂塵上。筆者認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于歐元的擔(dān)心也類(lèi)似于對(duì)匈牙利財(cái)政赤字的擔(dān)心，非理性成分頗大。

　　作為一個(gè)跨國(guó)界的區(qū)域性共同貨幣，歐元的制度設(shè)計(jì)本身的確存在著不可克服的缺陷，其中最嚴(yán)重的一個(gè)缺陷是加入歐元區(qū)的主權(quán)國(guó)家必須放棄獨(dú)立的貨幣政策，各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)因此變得非常重要。現(xiàn)在看來(lái)，歐元區(qū)的確存在著擴(kuò)張過(guò)快、內(nèi)部發(fā)展不協(xié)調(diào)和經(jīng)濟(jì)政策不協(xié)調(diào)等諸多問(wèn)題，如果世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，這種問(wèn)題是可控的。但是，世界經(jīng)濟(jì)剛剛遭受全球金融危機(jī)的打擊，金融市場(chǎng)信心仍非常不穩(wěn)，歐元的缺陷在各種不利因素的疊加之下導(dǎo)致被極度地放大。

　　加入歐元區(qū)的收益大于成本是歐洲各國(guó)努力爭(zhēng)取加入歐元區(qū)的根本原因，希臘甚至不惜以做假賬的方式爭(zhēng)取達(dá)標(biāo)，恰恰說(shuō)明了加入歐元區(qū)的巨大誘惑力。在危機(jī)之下，短期的代價(jià)將上升，但是中長(zhǎng)期的收益還是顯而易見(jiàn)地高于成本的。

　　對(duì)于歐元區(qū)解體的最大擔(dān)心是歐元無(wú)序的暴跌�，F(xiàn)在，還沒(méi)有哪種貨幣能夠替代歐元世界第二的地位，因此持有巨額歐元儲(chǔ)備資產(chǎn)的國(guó)家都不會(huì)拋售歐元資產(chǎn)，而且歐洲主權(quán)債務(wù)很大一部分是由歐元區(qū)國(guó)家相互持有。因此，歐元匯率即使下跌，也不會(huì)出現(xiàn)無(wú)序的暴跌，所謂歐元區(qū)解體不知從何說(shuō)起。

　　另一方面，歐洲債務(wù)危機(jī)并非全無(wú)好處，樂(lè)觀(guān)一點(diǎn)也可以說(shuō)是危中有機(jī)。危機(jī)使得歐元匯率不斷下跌，歐元區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)力將因此提高。目前，新興市場(chǎng)如中國(guó)等經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本復(fù)蘇，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也在逐漸復(fù)蘇，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前提下全球需求上升，歐元的貶值將刺激歐元區(qū)的出口，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)將有可能跟隨新興市場(chǎng)和美國(guó)復(fù)蘇。樂(lè)觀(guān)地看，全球經(jīng)濟(jì)完全有可能出現(xiàn)次第復(fù)蘇的景象，當(dāng)然前提是歐洲債務(wù)危機(jī)不再擴(kuò)散。

　　同時(shí)，歐洲債務(wù)危機(jī)也暴露了歐元區(qū)的缺陷，促使歐元區(qū)國(guó)家正視這些缺陷。在危機(jī)之下，歐元區(qū)各國(guó)可以借助危機(jī)的壓力加大改革力度，強(qiáng)化歐盟財(cái)政紀(jì)律、加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)和建立一套長(zhǎng)效的危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制。改革如果得以推行，將有助于消除歐元區(qū)存在的一些深層次缺陷，也有助于歐元區(qū)恢復(fù)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。歐盟對(duì)希臘的救助不斷加碼，現(xiàn)在有人認(rèn)為當(dāng)初反應(yīng)過(guò)于遲疑。但是從實(shí)際效果看，希臘政府