軟商品：產量縮減及庫存緊張將持續(xù)推高棉價，棉花(資訊,行情)(資訊,行情)牛市將有望貫穿整個2010年乃至2011年。本年度中美棉花減產，且?guī)齑娲罅肯�，中國儲備資源很難在一兩年得到有效補充，2010/11新的棉花年度中國棉花減產概率增大。在美國增產并不能有效彌補缺口，且全球尤其是中國棉花需求得到恢復的總體供需利多背景下，我們認為2010年下半年新花上市價格有望創(chuàng)出歷史新高，一旦市場關注的拋儲、增發(fā)配額等政策效果不濟，今年7-9月間國內棉花有望沖擊19000-20000元的歷史高價區(qū)間。隨后圍繞新花收購，市場展開博弈，但不論如何，我們認為下半年價格走低有限，16000-16500元有望是市場明確的底部，操作上逢低吸納為主。

　　對白糖(資訊,行情)(資訊,行情)而言，中印本年度白糖產量大減，供需缺口急劇擴大引發(fā)的強烈利好預期，推動國際ICE原糖價格在年初2月份創(chuàng)出30年來新高30美分/磅，中國鄭州白糖也兩次沖擊6000元/噸關口，之后對于新年度產量增加預期打壓，國際糖價率先展開回調，最大幅度超過50％，年中ICE原糖在13-16美分區(qū)間、國內白糖主力1101合約在4500-4800元/噸區(qū)間展開筑底之旅。我們認為對于新年度產量增加的過分炒作，引發(fā)白糖的調整目前進入收尾階段，底部已基本呈現(xiàn)，下半年行情將更多走出震蕩攀升行情，主力1月有望回升至5000-5300元/噸的高位區(qū)間，操作策略上逢低吸納為主。