大摩:2012將是美元之年 |
發(fā)布日期:12-01-17 08:55:06 泉友社區(qū) 新聞來源:上海證券報(bào) 作者:朱周良 |
去年下半年以來,隨著歐債危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵,美元再度悄然走強(qiáng)。摩根士丹利的分析師認(rèn)為,2012年,避險(xiǎn)主題仍將主導(dǎo)全球,而美元有望成為“最佳避風(fēng)港”。2012年可能成為“美元之年”。 美元指數(shù)近期一度逼近82關(guān)口,創(chuàng)下自2010年9月以來的近16個(gè)月最高水平。相比去年8月底的前低點(diǎn),美元指數(shù)已累計(jì)上漲超過10%。 大摩的分析師指出,2012年的絕大多數(shù)時(shí)間里,避險(xiǎn)仍將是全球市場(chǎng)的頭號(hào)關(guān)鍵詞。鑒于此,該行預(yù)計(jì),美元對(duì)主要G10貨幣今年會(huì)全面升值,只有日元除外。 歐元區(qū)揮之不去的問題、經(jīng)濟(jì)的去杠桿化以及不斷下降的收益率,將使得美元獲得支撐,特別是考慮到其他的傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)如瑞郎面臨越來越大的干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)。不過,隨著全球經(jīng)濟(jì)前景在晚些時(shí)候出現(xiàn)好轉(zhuǎn),大摩預(yù)計(jì)美元將在今年第四季度見頂,并在2013年再度轉(zhuǎn)弱。 大摩認(rèn)為,2012年美元面臨的最大風(fēng)險(xiǎn),是美聯(lián)儲(chǔ)可能啟動(dòng)新一輪的量化寬松貨幣政策(QE)。不過,在全球全面二次寬松的大背景下,美元對(duì)于進(jìn)一步貨幣政策刺激的敏感度已明顯下降。 歐洲的債務(wù)問題似乎還遠(yuǎn)未結(jié)束,只要市場(chǎng)依然對(duì)歐債問題的擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)感到擔(dān)憂,那么市場(chǎng)對(duì)美元和其他避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求可能依然保持旺盛。隨著更多歐元區(qū)核心經(jīng)濟(jì)受到外圍國(guó)家問題日益明顯的沖擊,預(yù)計(jì)來自歐洲的風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)與日俱增;久嬉蛩貝夯o歐元資產(chǎn)需求帶來的負(fù)面影響,可能會(huì)利好美元,后者將繼續(xù)保持主要儲(chǔ)備貨幣的地位。隨著更多央行針對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)放松貨幣政策,預(yù)計(jì)各國(guó)利差會(huì)進(jìn)一步收窄。 去杠桿化的大環(huán)境也利好美元。大摩認(rèn)為,不僅是歐洲銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)繼續(xù)收縮,全球銀行業(yè)也是如此,主要緣于監(jiān)管層對(duì)更高資本水平的要求。盡管其他避險(xiǎn)貨幣也可能受益于去杠桿化,但相比其他一些G10貨幣,美國(guó)對(duì)于本幣走強(qiáng)的干預(yù)會(huì)少一些,所以美元相比其他避險(xiǎn)貨幣可能會(huì)有更好表現(xiàn)。 另一個(gè)因素是政治因素。2012年是美國(guó)的大選年。從歷史經(jīng)驗(yàn)看,選舉并不會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。所以,更可能影響匯率的是政策,特別是可能出臺(tái)的新的刺激政策。 大摩的基本預(yù)測(cè)是,今年年中美聯(lián)儲(chǔ)可能啟動(dòng)新一輪的QE。如果QE3來得更早,或是力度超預(yù)期,那么美元短期可能面臨壓力。但從此前兩輪QE的情況看,QE2對(duì)美元的負(fù)面影響較QE1明顯減弱,而QE3對(duì)美元匯價(jià)的打壓作用則可能進(jìn)一步減弱。 總體來說,只要全球其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)沒有明顯超預(yù)期的正面發(fā)展,“壞消息”只會(huì)推高避險(xiǎn)情緒,進(jìn)而利好美元。 “只有隨著全球經(jīng) |