美元匯率的技術分析偏好者認為,鑒于目前美元對主要貨幣的有效匯率指數(shù)已經(jīng)降至1970年代布雷頓森林體系崩潰后的最低點,美元繼續(xù)貶值的空間不大,70-80應該是美元指數(shù)的支撐位。最近迪拜世界債務危機的爆發(fā)使得全球投資者避險情緒上升,全球股市與大宗商品市場應聲而下,美國國債收益率再度走低,而美元匯率顯著反彈。技術分析偏好者們大受鼓舞,認為美元匯率的拐點已到,未來收復失地指日可待。

 　　我們對此并不樂觀。美元匯率終究會步入上升通道,然而不會是當前。美元匯率強勁反彈不會早于美聯(lián)儲加息,而美聯(lián)儲加息不會早于明年第三季度。迪拜世界不是雷曼兄弟,難以在全球金融市場上掀起巨大波瀾。迪拜甚至不是新興市場國家的典型代表,迪拜主權危機不會引發(fā)全球投資者調低對整個新興市場國家的信用評級。而從伯南克近日在華盛頓經(jīng)濟俱樂部的講演來看,美聯(lián)儲不會改變寬松貨幣政策的基調。

　　當一個國家膨脹到要修建創(chuàng)紀錄的摩天大樓以留此存照之際,這個國家距離經(jīng)濟金融危機爆發(fā)之日就不太遠了。迪拜塔的修建同樣是迪拜神話由盛轉衰的標志。迪拜這個缺乏原油、天氣燥熱、黃沙漫天的國家,在過去10年居然成為全球旅游勝地、著名自由港以及國際金融中心,這的確是一個美麗的故事。然而故事的背后,則是一個不折不扣的泡沫形成與膨脹過程。房地產(chǎn)成為迪拜過去幾年的增長動力,跨國貸款為房地產(chǎn)開發(fā)提供了“廉價”資金,國際承包商為房地產(chǎn)開發(fā)提供了建造服務,國際投資者紛紛到迪拜購買房地產(chǎn),而絕大多數(shù)人購買的原因在于預計未來價格會不斷上漲。

　　在光鮮的城市輪廓背后,是超過GDP150%的外債,是迪拜世界占阿聯(lián)酋總債務四分之三比重,是一切繁榮構筑在房價將會不斷上漲的海市蜃樓。當美國次貸危機演變?yōu)槿蚪鹑谖C,金融市場上出現(xiàn)流動性過剩與信貸緊縮,當投資者對于迪拜房價上漲的可持續(xù)性感到懷疑,且迪拜世界不能再在市場上獲得廉價資金而延展債務之后,危機便轟然爆發(fā)。

　　整個世界正處于金融市場回暖與實體經(jīng)濟反彈的關鍵時刻,市場信心依然脆弱。因此,迪拜世界債務危機的爆發(fā)在短期引發(fā)連鎖反應。市場超調是短暫的,當市場意識到迪拜世界不過是舊危機的漣漪,而非新危機的濫觴之時,市場也回歸理性,一切仍將回到V形反彈的軌道上。

　　為什么迪拜世界不能引發(fā)第二波金融海嘯呢？第一,迪拜世界不是雷曼兄弟。雷曼兄弟既是美國第四大投資銀行,又是美國短期貨幣市場的重要做市商。雷曼兄弟的倒閉不但打破了投資者關于具有系統(tǒng)重要性金融機構“大而不