4月28日，上海期貨交易所向4家商業(yè)銀行頒發(fā)上期所自營會員證書。此舉標志著中國工商銀行、交通銀行、興業(yè)銀行和民生銀行4家商業(yè)銀行成為上期所首批金融機構(gòu)系自營會員，可以直接參與黃金期貨交易。業(yè)內(nèi)專家表示，4家銀行首批獲得上期所自營會員資格參與黃金期貨，不僅意味著國內(nèi)期貨市場迎來最大的機構(gòu)投資者，商業(yè)銀行邁出多元化經(jīng)營的重要一步，同時也意味著“兩個交易所，一個做市商”的黃金市場格局因商業(yè)銀行“縱貫線”的出現(xiàn)而打通。
 
 

　　最大機構(gòu)投資者

　　作為我國首個貴金屬期貨品種，黃金期貨自去年1月9日上市以來，市場運行總體平穩(wěn)，價格走勢與國內(nèi)黃金現(xiàn)貨、國際黃金期貨行情基本一致。但流動性缺乏、成交量不大等不足制約了黃金期貨市場避險和套保功能的充分發(fā)揮。

　　北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，長期以來，我國期貨市場品種少、規(guī)模小、散戶占主導的狀況還沒有得到徹底解決，而商業(yè)銀行作為國內(nèi)金融體系中規(guī)模最大、信用最高的金融機構(gòu)，其參與期貨市場必然能大大改善目前不合理的投資者結(jié)構(gòu)。

　　盡管上海期貨交易所一直在積極推動機構(gòu)投資者以自營會員身份參與黃金期貨交易，但此前黃金期貨的自營會員仍以大型現(xiàn)貨商為主。而實際上，商業(yè)銀行是黃金現(xiàn)貨市場的主力軍，倫敦金銀業(yè)市場協(xié)會的113家會員中包括26家商業(yè)銀行，上海黃金交易所會員中有20家商業(yè)銀行，上海黃金交易所此前公布的交易排行榜顯示，2008年12月份黃金總交易量前10名中，有一半為商業(yè)銀行。

　　去年3月份，銀監(jiān)會發(fā)布了《關于商業(yè)銀行從事境內(nèi)黃金期貨交易有關問題的通知》，商業(yè)銀行在滿足相關條件并取得上海期貨交易所會員資格后，可開展黃金期貨交易業(yè)務。

　　“商業(yè)銀行成為期貨市場的自營會員，尤其是成為我所黃金期貨的自營會員，是我國期貨市場改革和發(fā)展過程中取得的又一重要步驟。”上海期貨交易所總經(jīng)理楊邁軍在頒證儀式上說：“隨著工行、交行、興業(yè)和民生4家銀行正式成為上期所銀行類自營會員，我國黃金期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)將進一步優(yōu)化，市場機制逐步完善，發(fā)展也將再上新臺階。”

　　胡俞越認為，我國期貨市場本身需要銀行這樣的大型機構(gòu)投資者的參與，作為金融期貨市場的領頭羊，雖然我國股指期貨尚未推出，但是中金所已將銀行納入其會員體系中，今后隨著金融期貨產(chǎn)品不斷推出，銀行將成為期貨市場上分量最重的機構(gòu)投資者。

　　多元化經(jīng)營重要一步

　　“開展境內(nèi)黃金期貨自營業(yè)務將有利于我行全方位介入國內(nèi)期貨市場，在期貨交易領域邁出具有戰(zhàn)略意義的第一步，同時將豐富我行現(xiàn)有的黃金業(yè)務品種，為我行已開展的黃金現(xiàn)貨業(yè)務提供更便利的套期保值渠道，并有利于我行以此為基礎設計低風險黃金理財品種，為客戶提供更豐富的金融產(chǎn)品。”此次首批獲得自營會員資格的某銀行相關人士認為。

　　近年來，隨著各家商業(yè)銀行多元化經(jīng)營步伐的加快，各種金融創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，其中與黃金相關的業(yè)務品種逐步增多，商業(yè)銀行黃金業(yè)務逐步擴大，賬戶金業(yè)務、個人黃金投資、品牌金以及其他各種黃金業(yè)務比比皆是。商業(yè)銀行不僅是國內(nèi)黃金現(xiàn)貨市場的做市商，也是上海黃金交易所的主要參與者，隨著黃金業(yè)務品種增多、業(yè)務量增大，商業(yè)銀行防范黃金價格波動所產(chǎn)生的風險的需求也日益強烈。

　　胡俞越認為，目前國內(nèi)各家商業(yè)銀行基本上都開發(fā)了系列與黃金掛鉤的理財產(chǎn)品，如果能夠進入黃金期貨市場，可有效地增加它們的經(jīng)營靈活性和收益機會。

　　建設銀行總行的曲強同樣分析認為，國內(nèi)部分銀行在黃金現(xiàn)貨交易方面有著多年的經(jīng)驗，已經(jīng)擁有了一批比較熟悉國際、國內(nèi)黃金現(xiàn)貨市場的交易人員、風險管理人員，建立了相應的風險管理控制體系和制度，加之多年從事現(xiàn)貨交易的背景，其在進行黃金期貨交易時會更加理性，商業(yè)銀行完全有能力從事以價格風險管理為核心的套期保值業(yè)務。“通過期貨現(xiàn)貨市場的完美結(jié)合，與黃金掛鉤的理財產(chǎn)品創(chuàng)新將成為銀行業(yè)的努力方向與新的盈利模式，現(xiàn)有的理財產(chǎn)品組合也將得到優(yōu)化和更迭。”曲強分析。

　　不過風險與機遇并存，在國際金融危機陰霾尚未散盡，國內(nèi)商業(yè)銀行從事黃金期貨業(yè)務既是機遇又是挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)專家指出，銀行參與期貨交易也意味著銀行的風險陡然增加，未來銀行價值將更取決于其風險控制能力和多業(yè)務協(xié)同營運的能力，開展基于期貨衍生品業(yè)務的能力將顯得尤為重要，國內(nèi)銀行競爭將會越來越激烈。

　　“縱貫線”打通黃金市場

　　從2003年上海黃金交易所正式運營至今，中國黃金市場在短短6年的時間里，從無到有、從小到大，已經(jīng)成為一個集套期保值、投資、避險等金融功能為一體的市場體系。目前中國黃金市場已經(jīng)形成了包括上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨市場和上海期貨交易所黃金期貨的場內(nèi)市場，以及以商業(yè)銀行為主的場外交易市場，這樣一個“兩個交易所，一個做市商”并存的黃金市場也已經(jīng)發(fā)展成為世界最重要的黃金市場之一。

　　業(yè)內(nèi)分析認為，此次4家商業(yè)銀行成為上期所會員，意味著現(xiàn)貨期貨兩個交易所將由商業(yè)銀行而連通，可以說，商業(yè)銀行成為打通黃金市場的“縱貫線”。

　　商業(yè)銀行一直在黃金現(xiàn)貨市場扮演重要角色，上海黃金交易所金融類會員中有20家為商業(yè)銀行。工、農(nóng)、中、建四大行作為國內(nèi)黃金市場的做市商，可以開展黃金現(xiàn)貨買賣、黃金交易清算、黃金項目融資、黃金租賃和居民個人黃金投資零售等業(yè)務，其他銀行也相繼開展個人黃金投資理財業(yè)務。

　　從海外經(jīng)驗看，以自營會員資格進入黃金市場的商業(yè)銀行實際上就是做市商。某券商的研究指出，除了進行套期保值交易外，商業(yè)銀行通過提供即時雙向報價，以及為投資和承擔合約買賣賺取差價的行為，不僅能活躍市場，而且有助于提高交易效率。該研究認為，國內(nèi)銀行基本上是黃金現(xiàn)貨市場的做市商，通過現(xiàn)貨市場和期貨市場的對沖操作，提高期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的效率。

　　“在黃金價格波幅較大的今天，期現(xiàn)貨市場以及場外交易市場的有效連通，能有效規(guī)避風險、提高抗風險能力。商業(yè)銀行成為黃金期貨市場自營會員，無疑有望發(fā)揮這一重要作用。”業(yè)內(nèi)人士告訴記者。