當(dāng)投資顧問發(fā)生判斷失誤，他們常常都會做出辯解，而如果我們能夠?qū)@些辯解進(jìn)行恰當(dāng)?shù)姆治�，則我們對市場當(dāng)前的主流情緒就能夠有所把握了。

　　比如黃金市場上最近發(fā)生的故事就是一個不錯的例子。黃金價格最近一段時間的下跌已經(jīng)把許多原來的黃金牛派嚇得不輕了。從二月上旬到三月上旬，金價整整上漲了每盎司近100美元，然而在那之后，誰會想到，一半的漲幅很快地就被吐出去了。

　　當(dāng)然，面對這突如其來的變故，很多金甲蟲也都找到了借口來解釋自己何以沒有預(yù)見到----這不是黃金自身的原因，而是因?yàn)槊涝膹?qiáng)勢。美元的強(qiáng)勢自然就會轉(zhuǎn)化為黃金的弱勢，從這個角度說來，誰也不能說他們的話是錯誤的。

　　然而，我卻不認(rèn)為這一點(diǎn)就足夠讓投資者或者他們自己原諒自己。歸根結(jié)底，損失就是損失，無論是什么引起的，投資顧問都應(yīng)該對損失負(fù)責(zé)。

　　假如他們的邏輯是正確，即今日美元強(qiáng)勢造成的黃金弱勢，不能視為自然的存在，那么，出于同樣的邏輯，我們也可以說，一個月前美元弱勢造成的黃金強(qiáng)勢，當(dāng)然也不是黃金市場自身的事情。然而，后面這句話，我卻幾乎沒有聽到一位黃金牛派這樣說過。

　　比方說，一位股市投資顧問原本預(yù)計(jì)市場是上漲的，結(jié)果市場卻大幅下跌，讓他的客戶遭受了損失，然后他辯解說，這并不是他對市場行情的判斷有誤，而是因?yàn)槠髽I(yè)的利潤率變得不如以前了，我們會怎樣看待他的解釋？他在考慮股市前景的時候當(dāng)然應(yīng)該對企業(yè)的盈利能力有所估計(jì)，不然的話，我們要他又是做什么的？

　　這其實(shí)讓我想起了我曾經(jīng)在1980年代中期追蹤過的一位投資通訊編輯，考慮到他現(xiàn)在已經(jīng)不在投資通訊行業(yè)中了，我在此就隱去他的名字，因?yàn)闆]有必要讓他再受額外的侮辱了。這位顧問預(yù)計(jì)股市是下跌的，然而股市卻上漲了，而且還是大漲，在面對訂戶質(zhì)問的時候，他宣布，這一次錯的不是他，而是股市。

　　不必說，若是這樣的邏輯都能夠成立，則任何一位顧問，都是永遠(yuǎn)不不必承認(rèn)自己犯下過錯誤的，無論他的委托人損失多么慘重。

　　回到黃金市場。我們對黃金隨勢操作顧問的要求其實(shí)也并不復(fù)雜：他必須能夠精確而客觀地評估我們這個世界當(dāng)前的情況，在將所有因素都納入考慮之后，為自己的委托人做出一個能夠幫助他們贏利的預(yù)期。美元匯率的波動原本也該在他們的算計(jì)之內(nèi)。

　　另外一個該進(jìn)入他們算計(jì)的因素則是，當(dāng)前在黃金隨勢操作者當(dāng)中，看漲的情緒已經(jīng)達(dá)到了令人不安的水平。不必說，從逆勢分析的角度著眼，如此高漲的看漲情緒本身就是