黃金將是市場信心變化的最終晴雨表 |
發(fā)布日期:09-04-11 13:16:11 泉友社區(qū) 新聞來源:第一財經(jīng)日報 作者:莫兆奇 |
最近一段時間,有關美元前途的討論成為國際投資界的熱門話題。由于美聯(lián)儲落實量化放寬政策,打開“印鈔機”加印美元,其匯率的未來走勢令人擔憂。在這種背景下,不少投資者開始尋找避險資產(chǎn),以對沖美元風險,黃金便因此逐漸走俏。本文將從匯率政策、外匯儲備、通貨膨脹和市場信心等角度,來漫談一下黃金。 目前世界上的大部分國家都采取法定貨幣體系,貨幣本身并無內(nèi)在價值,只依靠政府的法令使其成為合法通貨。也就是說,法定貨幣的相對堅挺程度,取決于政府和央行的財政及貨幣政策。比如在美國,基于當局龐大的財政赤字和美聯(lián)儲的量化放寬政策,難怪人們會擔憂美元匯率的前景。歐洲、日本等也有可能會仿效美國的做法,令當?shù)刎泿乓啻嬖谧哕洐C會。雖然環(huán)球各主要貨幣兌換彼此的相對匯率,不可能在同一時間走軟,但相對于另一種資產(chǎn)而言,它們卻有可能一起貶值,那就是黃金。 黃金傳統(tǒng)上被視作是最基本的避險資產(chǎn),以及重要的國際儲備貨幣。從歷史表現(xiàn)來看,雖然金價的短期走勢可能較為波動,但長期而言,黃金能夠維持相對穩(wěn)定的購買力。盡管在最近幾十年,各國央行已出售大量黃金儲備,但這些國家仍然在外匯儲備中保留相當數(shù)量的黃金。比如截至去年底,美國擁有8143噸黃金,是世界上黃金儲備最多的國家,而中國則擁有約600噸的黃金儲備。 從特性上來說,黃金資產(chǎn)所提供的保護意義多于獲利功能,因此常被用來保護已經(jīng)積累的資本,能同時對沖通貨緊縮和通貨膨脹的風險。不過,假如個人和企業(yè)要保護資產(chǎn)的需求逐漸萎縮,黃金的價值亦有可能隨之下滑。這就能夠解釋,為何黃金的名義價格會從1980年的850美元,一路下跌至1999年的252美元。但從2008年初開始,隨著金融危機逐漸加深,黃金的名義價格不斷飆升,已數(shù)次升破1000美元。不過,假如計算實質(zhì)價格,則金價目前仍遠低于歷史紀錄。 1933年美國大蕭條期間,羅斯?偨y(tǒng)宣布取消美元的金本位制度。在此之前,各國貨幣間的匯率由其各自的含金量比例所決定。所以,只要黃金供應相對穩(wěn)定,金本位制可以限制央行大幅改變貨幣供應的增長量,從而限制該國的通脹率。隨著金本位制度被取消,美聯(lián)儲的貨幣政策就不再受到黃金供應的制約。隨后在1971年,尼克松總統(tǒng)面對通脹壓力,宣布解除美元與黃金掛鉤的機制。 在目前的紙幣本位制度下,中央銀行除了能為政府提供稅收之外的另一個融資來源,亦可通過加印鈔票,令市場上正在流動的貨幣貶值。就像美聯(lián)儲主席伯南克在2002年所說:“通過增加流通中的美元數(shù)量,抑或是威脅將采取該項行動,美國政府能夠降低美元相對商品和服務的價值,這就等于是提高那些商品和服務的貨幣價格。我們因此得出結論,在紙幣本位制度下,決心堅定的政府總歸能夠刺激出更多開支,從而創(chuàng)造正數(shù)的通脹率。” 不過即使是黃金也難以免疫于政治干涉。美國財長蓋特納日前就透露,奧巴馬政府將很快促使國會立法,允許國際貨幣基金組織動用黃金庫存,以此來籌措資金,目前,該組織擁有3217噸黃金儲備,在全球排名第三。 綜上所述,我們認為,黃金的未來走勢是一個值得密切關注的重要指標,因為它將是市場信心變化的最終晴雨表,能夠顯示市場對于美國、英國、日本等國政策的信心,對于通脹前景的信心,對于生產(chǎn)性努力的信心,以及對于其他資產(chǎn)表現(xiàn)的信心。 |