第二章 2019年大盤運(yùn)行狀況
2019年大盤是指中國人民銀行從1979年至2019年發(fā)行的所有現(xiàn)代貴金屬幣的集合。2019年大盤發(fā)行存量是指中國人民銀行從1979年至2018年發(fā)行的所有現(xiàn)代貴金屬幣的集合。2019年大盤發(fā)行增量是指中國人民銀行在2019年發(fā)行的現(xiàn)代貴金屬幣的集合。2011年大盤是指中國人民銀行從1979年至2011年發(fā)行的所有現(xiàn)代貴金屬幣的集合。
2019年大盤的整體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)見附表2-1。
一、整體數(shù)量
2019年大盤整體數(shù)量狀況見表2-1。
如表2-1和附表2-1所示，截止2019年底共計(jì)發(fā)行：
（1）461個(gè)項(xiàng)目，2，358個(gè)幣種（備注：在“中國現(xiàn)代貴金屬幣信息分析系統(tǒng)”中，將熊貓加字幣作為單獨(dú)紀(jì)念幣項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)）。
（2）鑄造的總數(shù)量13，328.47萬枚（公告量20，060.51萬枚），其中投資幣占54.37%，紀(jì)念幣占45.63%。
（3）鑄造的總重量11，626.92萬盎司（公告量17，001.46萬盎司），其中投資幣占47.74%，紀(jì)念幣占52.26%。（備注：1金衡盎司等于31.1035克）。
二、市場價(jià)總值
30克普制熊貓金幣于2018年9月12日開始在上金所掛牌。鑒于30克普制熊貓金幣在上金所掛牌交易的數(shù)量較少，在以下的數(shù)據(jù)計(jì)算中將統(tǒng)一按線下交易價(jià)格計(jì)算2019年大盤的市場價(jià)總值。
2019年大盤市場價(jià)總值狀況見圖2-1
如表2-1所示：
（1）2019年大盤市場價(jià)總值1，602.70億元，與2018年大盤市場價(jià)總值的1，402.33億元增加14.29%。
（2）在2019年大盤市場總值的變化中，2019年大盤發(fā)行存量與2018年相比增加132.74億元，對(duì)增加市場價(jià)總值的貢獻(xiàn)度為66.25%；2019年大盤發(fā)行增量的市場價(jià)總值67.63億元，對(duì)增加市場價(jià)總值的貢獻(xiàn)度為33.75%。
（3）在計(jì)入2011年之后所有發(fā)行增量的情況下，2019年大盤市場價(jià)總值與2011年大盤相比增加3.73%。這是自2011年以來，不同年度大盤市場價(jià)總值首次開始高于2011年大盤。
二、投資價(jià)值
我國現(xiàn)代貴金屬幣的市場價(jià)值由有形價(jià)值和無形價(jià)值構(gòu)成。其中的有形價(jià)值主要包括文化藝術(shù)價(jià)值和收藏投資價(jià)值。從定量分析角度出發(fā)，以下將主要展現(xiàn)2019年大盤的投資價(jià)值狀況。評(píng)價(jià)投資價(jià)值的指標(biāo)由直接指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)構(gòu)成。
（一）直接指標(biāo)
在直接指標(biāo)中貴金屬變動(dòng)成本溢價(jià)率S/BD值（簡稱“料價(jià)比”）是評(píng)價(jià)投資價(jià)值的重要指標(biāo)，也是現(xiàn)代貴金屬幣文化藝術(shù)價(jià)值和投資價(jià)值的貨幣表現(xiàn)形式
2019年大盤“料價(jià)比”的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)見圖2-2。
如圖2-2所示，2019年大盤現(xiàn)代貴金屬幣的整體“料價(jià)比”為1.252，與2018年大盤整體“料價(jià)比”的1.367下降8.44%。
（二）相對(duì)指標(biāo)
在相對(duì)指標(biāo)中，CPI比較值（CBZ值）、存款利率比較值（LBZ值）和貨幣貶值速度比較值（HBZ值）是分別考察某一幣種或板塊的實(shí)際增值幅度是否跑贏CPI、同期存款利率和貨幣貶值速度的重要指標(biāo)。當(dāng)CBZ值、LBZ值和HBZ值大于1時(shí)，說明現(xiàn)代貴金屬幣的實(shí)際增值幅度分別跑贏了相應(yīng)指標(biāo)，反之說明沒有跑贏相應(yīng)指標(biāo)。
在相對(duì)指標(biāo)中，BH值是評(píng)價(jià)收藏投資價(jià)值的綜合指標(biāo)。它是CBZ值、LBZ值、HBZ值、GBZ-1值和GBZ值-2的算術(shù)值相加之和，一般用于比較現(xiàn)代貴金屬幣內(nèi)部不同幣種或板塊之間的相對(duì)優(yōu)劣，單獨(dú)使用沒有經(jīng)濟(jì)意義。
評(píng)價(jià)2019年大盤投資價(jià)值相對(duì)指標(biāo)的數(shù)據(jù)見圖2-3。
如圖2-3所示：
（1）2019年與2018年相比，在評(píng)價(jià)投資價(jià)值的相對(duì)指標(biāo)中，除了“貨幣貶值系數(shù)比較值（HBZ值）”略有上漲外，其它指標(biāo)均處于繼續(xù)下行狀態(tài)，其中綜合收藏投資價(jià)值指標(biāo)（BH）下降15.64%。
（2）從評(píng)價(jià)投資價(jià)值相對(duì)指標(biāo)的具體數(shù)值看，在2019年大盤中，除“CPI比較值（CBZ值）”大于1外，“存款利率比較值（LBZ值）”和“貨幣貶值速度比較值（HBZ值）”兩項(xiàng)指標(biāo)均小于1。數(shù)據(jù)表明，從整體上看，我國現(xiàn)代貴金屬幣的投資價(jià)值跑贏了CPI，但沒有跑贏存款利率和貨幣貶值速度。
四、市場交易活躍度
市場交易活躍度是評(píng)價(jià)我國金幣市場商品流動(dòng)性的基本指標(biāo)。在評(píng)價(jià)金幣市場商品流動(dòng)性的基本指標(biāo)中：成交順暢是指市場流通量較大，有價(jià)有市；成交不暢是指市場流通量一般，有價(jià)無市；成交困難是指市場流通量很少，無價(jià)無市。
2018年和2019年我國金幣市場交易活躍度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)見圖2-4。
如圖2-4所示：
（1）在2019年大盤中，成交順暢的幣種占比45.08%，成交不暢的幣種占比42.71%，成交困難的幣種占比12.21%。
（2）與2018年相比，2019年大盤的市場交易活躍度指標(biāo)雖然總體變化不大，但有趨弱態(tài)勢。
五、本章小結(jié)
（一）隨著貴金屬價(jià)格特別是黃金價(jià)格的大幅上升，在計(jì)入發(fā)行增量的前提下，2019年大盤的市場價(jià)總值開始出現(xiàn)幅度為14.29%的明顯上漲，這是自2012年以來在我國金幣市場中首次出現(xiàn)的新動(dòng)向。這種新動(dòng)向一方面說明貴金屬價(jià)格特別是黃金價(jià)格的正向變化是引發(fā)2019年大盤市場價(jià)總值上升的最重要外因，同時(shí)也說明我國金幣市場與貴金屬價(jià)格變化的關(guān)聯(lián)度十分緊密。
（二）雖然在貴金屬價(jià)格帶動(dòng)下2019年大盤的市場價(jià)總值上升，但是我國現(xiàn)代貴金屬幣的貨幣溢價(jià)值沒有跟隨提高，2019年大盤的整體“料價(jià)比”與2018年大盤相比下降8.44%�，F(xiàn)代貴金屬幣區(qū)別于普通金料和銀料的“料價(jià)比”繼續(xù)下降是否說明，目前我國金幣市場總需求趨弱的狀況還沒有根本改觀。形成這種情形的原因值得深入分析研究。
（三）從評(píng)價(jià)投資價(jià)值的相對(duì)指標(biāo)看，雖然我國現(xiàn)代貴金屬幣的投資價(jià)值整體上跑贏了CPI，但沒有跑贏存款利率和貨幣貶值速度。實(shí)際上由于評(píng)價(jià)投資價(jià)值的三項(xiàng)相對(duì)指標(biāo)是剛性上升的，這就需要現(xiàn)代貴金屬幣市場交易價(jià)格的上升幅度要大于評(píng)價(jià)投資價(jià)值三項(xiàng)相對(duì)指標(biāo)的增長速率才具備投資價(jià)值。保值增值是發(fā)展我國金幣市場的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，如何提高我國現(xiàn)代貴金屬幣的投資價(jià)值，值得密切關(guān)注。
（四）我國現(xiàn)代貴金屬幣的市場價(jià)值是通過市場交易實(shí)現(xiàn)的。從市場交易活躍度的指標(biāo)看，雖然2019年大盤的數(shù)據(jù)總體趨于平穩(wěn)，但是交易困難的幣種增幅較大，為10.07%。這個(gè)數(shù)據(jù)完全吻合于在目前金幣市場中有不少幣種處于無價(jià)無市狀態(tài)。這種現(xiàn)象向市場發(fā)出了何種信號(hào)值得深入解讀。
