2015年的行程已經(jīng)過(guò)半。經(jīng)過(guò)近四年的市場(chǎng)調(diào)整，我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣市場(chǎng)（以下簡(jiǎn)稱金幣市場(chǎng)）半年來(lái)的走勢(shì)如何？市場(chǎng)中出現(xiàn)了哪些新變化和新動(dòng)向？引起這些市場(chǎng)變化的主要原因是什么？下半年的市場(chǎng)運(yùn)行又將向何種方向發(fā)展？
為使廣大市場(chǎng)參與者對(duì)2015年上半年我國(guó)金幣市場(chǎng)的運(yùn)行狀況有所了解，現(xiàn)將“中國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣信息分析系統(tǒng)”的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)要匯總?cè)缦�，同時(shí)試探性回答以上問(wèn)題。
鑒于2015年發(fā)行增量的數(shù)據(jù)尚不完備，以下將以2014年大盤（見(jiàn)注釋1）市場(chǎng)價(jià)格的變化情況為主要切入點(diǎn)，對(duì)我國(guó)金幣市場(chǎng)的運(yùn)行狀況進(jìn)行分析。這些分析的對(duì)比基點(diǎn)是2014年大盤的2014年數(shù)據(jù)，2015年上半年數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)截止到2015年6月30日。我國(guó)金幣市場(chǎng)2014年的市場(chǎng)運(yùn)行狀況詳見(jiàn)已經(jīng)出版發(fā)行的《中國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣市場(chǎng)分析報(bào)告（2014）》
一、市場(chǎng)交易價(jià)格走勢(shì)
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市場(chǎng)價(jià)格的總體走勢(shì)見(jiàn)表1。
如表1所示，到2015年6月30日止，我國(guó)金幣市場(chǎng)2014年大盤的市場(chǎng)價(jià)總值為1210.09億元，與2014年相比增加36.16億元，同比上漲3.08%。其中投資幣上漲3.07%，紀(jì)念幣上漲3.09%。
在表1中還可以看到，投資銀幣的上漲幅度最大，為18.35%；紀(jì)念金幣微弱下降，鉑幣的下降幅度最大，為6.99%。銀幣的上漲幅度普遍大于金幣。
（二）主要內(nèi)部結(jié)構(gòu)價(jià)格走勢(shì)
1.幣種交易價(jià)格變化情況
幣種價(jià)格變化情況見(jiàn)表2。
如表2所示，在2014年底前發(fā)行的2015個(gè)幣種中，價(jià)格處于上漲或基本持平的幣種總數(shù)為1474種，占幣種總數(shù)的73.15%。；仍處于下跌狀態(tài)的幣種總數(shù)為541種，占幣種總數(shù)的26.85%。上漲或基本持平幣種大大高于繼續(xù)下跌幣種。
在市場(chǎng)價(jià)格上漲的幣種中，銀幣成為主流，占到幣種總數(shù)的40.55%。在繼續(xù)下跌幣種中，金幣占比相對(duì)較大，為15.37%。數(shù)據(jù)表明，很多銀幣已經(jīng)率先上漲。
2.紀(jì)念幣內(nèi)主要板塊交易價(jià)格變化情況
對(duì)主要板塊價(jià)格變化情況的分析將主要圍繞紀(jì)念幣進(jìn)行，紀(jì)念幣內(nèi)主要板塊的價(jià)格變化情況見(jiàn)表3。
�。�1）項(xiàng)目主題板塊
如表3所示，在項(xiàng)目主題板塊中，價(jià)格上漲幅度最大的板塊依次是“中華文化及文明”“動(dòng)物”和“生肖”板塊，“熊貓”板塊的上漲幅度非常微弱。
�。�2）老精稀板塊
“老精稀”是廣大收藏投資者最為關(guān)心的板塊。如表3所示，在2015年上半年的市場(chǎng)走勢(shì)中，“老精稀”板塊開(kāi)始停止幾年來(lái)的下跌趨勢(shì)，整體市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)處于微弱上漲之中。其中鈀幣和雙金屬幣的上漲幅度最大，鉑幣仍處于小幅下跌狀態(tài)。
二、電子交易平臺(tái)交易狀況
截止2015年6月30日止，國(guó)內(nèi)共有19家郵幣卡電子交易平臺(tái)組建成立，其中涉及現(xiàn)代貴金屬幣掛牌交易的共計(jì)7家。這些電子交易平臺(tái)分別是南京文交所、南方文交所、上海郵幣卡交易中心、北交所福利特、中南文交所、上海文交所和海西商交所。
這些電子交易平臺(tái)的主要交易數(shù)據(jù)見(jiàn)表4。
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1.到6月30日止，共有77種（包括電子交易平臺(tái)之間的重疊幣種）現(xiàn)代貴金屬幣在各電子交易平臺(tái)掛牌交易，與2014年相比增加40個(gè)幣種，增幅108.11%。在這些幣種中，按開(kāi)始掛牌交易的時(shí)間計(jì)算，2013年有10個(gè)幣種，2014年有32個(gè)幣種，2015年上半年有35個(gè)幣種，分別占掛牌交易總數(shù)的12.99%、41.55%和45.46%。
2.在這些幣種中，金幣16種，銀幣61種，分別占掛牌交易總數(shù)的20.78% 和79.22%
3.在這些幣種中，大規(guī)格銀幣1種，中等規(guī)格銀幣4中，一般規(guī)格金銀幣72種，分別占掛牌交易總數(shù)的1.30%、5.19%和93.51%。
4.在這些幣種中，本色幣48種，彩色幣28種，幻彩幣1種，分別占掛牌交易總數(shù)的62.34%、36.36%%和1.30%。
5在這些幣種中，發(fā)行幣種的時(shí)間跨度從1993年到2015年。其中1993年到1999年發(fā)行幣種7枚，2000年至2009年32枚，2010年至2015年38枚，分別占掛牌交易總數(shù)的9.09%、41.56%和49.35%。
�。ǘ﹫�(chǎng)內(nèi)交易情況
1.場(chǎng)內(nèi)掛牌交易幣種開(kāi)盤價(jià)總值8.95億元，6月30日收盤價(jià)總值49.04億元，加權(quán)平均上漲幅度447.72%。
2.在這些幣種中，開(kāi)盤價(jià)與收盤價(jià)相比，上漲幅度大于1000%的有12種。上漲幅度小于1000%、大于加權(quán)平均上漲幅度的有27種。上漲幅度小于加權(quán)平均上漲幅度的有38種。其中上漲幅度最高的是“乒乓球銀幣”，為6128.69%；上漲幅度最低的是“一輪方銀兔”，為1.26%。
�。ㄈ﹫�(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外交易情況比較
1.目前掛牌交易的70個(gè)幣種（去除電子交易平臺(tái)之間的7個(gè)重疊幣種），占我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣總品種數(shù)的3.47%。
2.掛牌交易幣種的場(chǎng)內(nèi)持倉(cāng)總量為128.23萬(wàn)枚，相同幣種的實(shí)際發(fā)行總量為2006.52萬(wàn)枚，場(chǎng)內(nèi)平均倉(cāng)位率為6.39%。其中最大倉(cāng)位率的幣種是“一輪方銀兔”，為42.61%，最小倉(cāng)位率的幣種是“15年1盎司銀貓”，為0.11%。
3.掛牌交易幣種按場(chǎng)外交易價(jià)格計(jì)算的市場(chǎng)價(jià)總值為7.59億元，場(chǎng)內(nèi)外交易價(jià)格的加權(quán)平均偏離度為546.37%。其中最大偏離度的幣種是“乒乓球銀幣”，為4336.74%，最小偏離度的幣種是“1/2封裝金貓”，為54.55%。
4.因電子盤掛牌交易，對(duì)場(chǎng)外相同幣種市場(chǎng)交易價(jià)格產(chǎn)生的拉動(dòng)值為9.70億元，占2015年上半年2014年大盤市場(chǎng)價(jià)上漲總值的26.83%。
三、數(shù)據(jù)解讀及市場(chǎng)分析
�。ㄒ唬┦袌�(chǎng)出現(xiàn)的新變化和新動(dòng)向
1.在2014年的市場(chǎng)變動(dòng)中，已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的分化走勢(shì)。進(jìn)入2015年之后，特別是從2015年4月起，整個(gè)市場(chǎng)的交易價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)異動(dòng)，逐步上漲幣種開(kāi)始大于繼續(xù)下跌幣種，整個(gè)大盤已經(jīng)處于初步企穩(wěn)狀態(tài)，整體上漲幅度為3.08%。
在2015年上半年市場(chǎng)價(jià)格的小幅變化中，似乎可以看到以下動(dòng)向：①銀幣先于金幣開(kāi)始上漲。②2000年之后的一些超跌幣種，已經(jīng)開(kāi)始受到關(guān)注。③具有較優(yōu)文化藝術(shù)價(jià)值的幣種在價(jià)值洼地中有可能率先啟動(dòng)。④雖然老精稀板塊的整體上漲幅度有限，但這個(gè)板塊整體上已經(jīng)處于相對(duì)抗跌狀態(tài)，今后開(kāi)始逐步上漲將是大概率事件。
2.郵幣卡電子交易平臺(tái)繼續(xù)成為整個(gè)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。進(jìn)入2015年后，郵幣卡電子交易平臺(tái)數(shù)量大幅增加，目前組建成立的已有19家，與2014年相比上升171.43%，并且仍有繼續(xù)擴(kuò)張的趨勢(shì)。從2013年起，掛牌交易幣種的數(shù)量呈幾何形增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，目前已達(dá)77種，其中2015年上半年掛牌交易35種，占全部掛牌交易幣種總數(shù)的45.46%。
在2015年上半年的市場(chǎng)運(yùn)行中，電子交易平臺(tái)具有如下特點(diǎn)：①掛牌交易幣種發(fā)展迅速，特別是進(jìn)入4月以后，成為掛牌上市的集中期，與整體市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格異動(dòng)形成契合。②掛牌交易幣種對(duì)場(chǎng)外相同幣種的交易價(jià)格有所帶動(dòng)，提升總市值9.70億元，占2015年上半年2014年大盤市場(chǎng)價(jià)上漲總值的26.83%。③目前掛牌交易幣種僅占現(xiàn)代貴金屬幣發(fā)行總數(shù)量的6.39%，相對(duì)整個(gè)金幣市場(chǎng)來(lái)講，仍然是一個(gè)規(guī)模較小的局部市場(chǎng)。④在目前掛牌交易的幣種中，價(jià)格較低和市場(chǎng)沉淀不夠的幣種是絕對(duì)主流。⑤掛牌交易幣種的場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格漲幅巨大，在不長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)加權(quán)平均上漲幅度已達(dá)447.72%，最高更達(dá)6128.69%，同時(shí)交易價(jià)格的波動(dòng)也十分驚人，顯示出實(shí)足的投機(jī)特性和巨大的交易風(fēng)險(xiǎn)。⑥場(chǎng)內(nèi)外的交易價(jià)格存在巨大落差，加權(quán)平均的價(jià)格偏離度已達(dá)546.37%，其中最大偏離度更高達(dá)6128.69%，不僅已處于非理性狀態(tài)，同時(shí)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)目前也不具有指導(dǎo)意義。
3.進(jìn)入2015年后，面對(duì)多年市場(chǎng)調(diào)整，全體市場(chǎng)參與者繼續(xù)艱辛探索。其中最能引起關(guān)注的主要有：①民間組織的展銷會(huì)、博覽會(huì)不斷增多，已呈現(xiàn)出地區(qū)輻射面逐步擴(kuò)大，展銷門類繁多的新態(tài)勢(shì)。②“互聯(lián)網(wǎng)+”這種新的經(jīng)濟(jì)生態(tài)，已經(jīng)對(duì)我國(guó)金幣市場(chǎng)開(kāi)始產(chǎn)生較大影響，其中特別是微信宣傳、網(wǎng)絡(luò)銷售、網(wǎng)絡(luò)拍賣、微信拍賣，正在以較快速度發(fā)展，交易質(zhì)量也不斷提高。通過(guò)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)整合資源、暢通信息和提高交易效率，已經(jīng)成為新的市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)力。
4.在我國(guó)金幣市場(chǎng)2015年的發(fā)行增量中，也有一些新動(dòng)向：①新品的技術(shù)創(chuàng)新開(kāi)始出現(xiàn)新突破，對(duì)提升市場(chǎng)價(jià)值有正向貢獻(xiàn)。②紀(jì)念幣一級(jí)市場(chǎng)定向銷售比例不斷加大，似乎對(duì)市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)產(chǎn)生一定影響，這種銷售模式的公平性、合理性以及價(jià)格走勢(shì)值得關(guān)注。③據(jù)有關(guān)信息透露，2015年發(fā)行增量的供應(yīng)總規(guī)模有可能繼續(xù)擴(kuò)大，除投資幣加快發(fā)展外，紀(jì)念幣突破計(jì)劃發(fā)行量并躍上歷史新高將成為大概率事件。
�。ǘ� 市場(chǎng)變化的主要成因
2015年上半年我國(guó)金幣市場(chǎng)的新變化是在外部環(huán)境和內(nèi)部因素共同作用下形成的。
1.從外部環(huán)境看，國(guó)際貴金屬價(jià)格走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，波動(dòng)區(qū)間較小，下行空間有限，國(guó)內(nèi)貨幣流動(dòng)性開(kāi)始逐步趨于寬松。這些因素不支持我國(guó)金幣市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)大幅下挫。
2.我國(guó)金幣市場(chǎng)經(jīng)過(guò)接近4年的大幅調(diào)整，市場(chǎng)泡沫得到很大程度釋放，整個(gè)市場(chǎng)的平均估值已經(jīng)偏低，在資本風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)下，已有先知先覺(jué)資金開(kāi)始逐步進(jìn)場(chǎng)抄底，抑制了整個(gè)市場(chǎng)價(jià)格的下行空間，并促成整體市場(chǎng)價(jià)格的小幅回升。
3.電子盤的出現(xiàn)和發(fā)展，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)產(chǎn)生一些拉動(dòng)作用。其中特別是對(duì)已經(jīng)上市和即將準(zhǔn)備上市的幣種來(lái)說(shuō)，由于吸籌效應(yīng)，帶動(dòng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格回升。
4.2015年5月底之前，中國(guó)股市的爆發(fā)性瘋狂上漲，已有部分獲利資金提前離場(chǎng)。據(jù)市場(chǎng)信息透露，在這部分獲利資金中，對(duì)現(xiàn)代貴金屬幣有感覺(jué)的資金已經(jīng)開(kāi)始重新返回這個(gè)市場(chǎng)，這也是促成市場(chǎng)小幅回升的原因之一。
�。ㄈ┦袌�(chǎng)分析總結(jié)
1.對(duì)2015年下半年走勢(shì)的研判
2015年上半年，我國(guó)金幣市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)探底回升跡象。在此基礎(chǔ)上如何研判下半年的市場(chǎng)走勢(shì)，已經(jīng)成為廣大市場(chǎng)參與者普遍關(guān)心的問(wèn)題。
研判下半年的市場(chǎng)走勢(shì)主要是分析今后的供需關(guān)系有可能出現(xiàn)哪些變化�？偣┙o大于總需求，市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)下跌�？偣┙o小于總需求，市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)上漲。研究總需求主要是分析入場(chǎng)資金，入場(chǎng)資金規(guī)模的大小取決于市場(chǎng)預(yù)期。
首先應(yīng)該看到，在促成上半年市場(chǎng)價(jià)格小幅回升的原因中，仍存在很多不穩(wěn)定和不確定因素：①?gòu)亩虝r(shí)間看，電子盤的投機(jī)炒作對(duì)中國(guó)金幣的現(xiàn)貨市場(chǎng)卻有一些拉動(dòng)作用，但這種作用是雙刃劍。一旦電子盤現(xiàn)有的盈利模式無(wú)法永久維持，產(chǎn)生巨大的價(jià)格波動(dòng)后，也會(huì)給現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)更深更大的傷害。②繼中國(guó)股市6月初開(kāi)始出現(xiàn)崩盤式股災(zāi)之后，是否會(huì)對(duì)其它市場(chǎng)產(chǎn)生連帶影響。其中特別對(duì)郵幣卡電子交易平臺(tái)是否會(huì)產(chǎn)生外溢效應(yīng)，還需要密切觀察。另外，在這次股災(zāi)中受損的資金不小，這種狀況會(huì)否影響中國(guó)金幣市場(chǎng)增量資金入場(chǎng)，也需要適時(shí)判斷。③據(jù)市場(chǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在引發(fā)上半年中國(guó)金幣市場(chǎng)價(jià)格小幅回升的資金中，投機(jī)成分偏大，穩(wěn)定的收藏投資資金仍然偏弱，這也是能否促使市場(chǎng)不斷回升的不穩(wěn)定因素。④中國(guó)金幣市場(chǎng)2015年的發(fā)行增量規(guī)模目前還未明朗，市場(chǎng)總共給與總需求之間將產(chǎn)生怎樣的動(dòng)態(tài)博弈，也值得密切關(guān)注。
同時(shí)也應(yīng)該看到，目前國(guó)際貴金屬價(jià)格走勢(shì)正處于關(guān)鍵時(shí)期，支持價(jià)格上漲因素大于負(fù)向拉動(dòng)力量，同時(shí)國(guó)內(nèi)貨幣政策繼續(xù)寬松也基本形成定局。這些外部因素如何變化，以及對(duì)我國(guó)金幣市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響，值得關(guān)注。
綜上所述，面對(duì)我國(guó)金幣市場(chǎng)上半年的走勢(shì)，既不能見(jiàn)點(diǎn)陽(yáng)光就盲目燦爛，也不易無(wú)視積極因素一味悲觀。筆者認(rèn)為，只要外部環(huán)境不發(fā)生重大負(fù)向變化，其它不穩(wěn)定因素不集中發(fā)酵，發(fā)行增量規(guī)模不出現(xiàn)嚴(yán)重失衡，那么對(duì)今年下半年的市場(chǎng)走勢(shì)將持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。從目前的市場(chǎng)形勢(shì)看，出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)的可能性很小，U型筑底回升走勢(shì)將是大概率事件，甚至有可能出現(xiàn)小幅度的反復(fù)拉鋸，中國(guó)金幣市場(chǎng)的全面趨勢(shì)性回升尚需時(shí)間和空間。
2.當(dāng)前市場(chǎng)值得關(guān)注的問(wèn)題
（1）郵幣卡電子交易平臺(tái)的出現(xiàn)完全是一種新生事物，用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本要求對(duì)照，還存在很多缺陷和不足。如何加強(qiáng)行政審批監(jiān)管、加大信息透明公開(kāi)，健全交易制度、嚴(yán)格依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)、遏制過(guò)度投機(jī)炒作和降低交易風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成為決定電子交易平臺(tái)今后路途長(zhǎng)短的關(guān)鍵，值得密切關(guān)注。
�。�2）我國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣的市場(chǎng)價(jià)值由文化藝術(shù)價(jià)值和收藏投資價(jià)值共同構(gòu)成。雖說(shuō)投資價(jià)值可以在擴(kuò)大收藏投資群體中發(fā)揮重大作用，但投資價(jià)值只是整個(gè)市場(chǎng)價(jià)值的組成部分之一，不能代表全部市場(chǎng)價(jià)值。市場(chǎng)實(shí)踐證明，貴金屬幣的文化藝術(shù)價(jià)值是永恒的，投資價(jià)值是動(dòng)態(tài)的，特別是投機(jī)只能決定價(jià)格波動(dòng)，不能決定真正的市場(chǎng)價(jià)值。目前我國(guó)金幣市場(chǎng)的投機(jī)成分偏大，距成熟市場(chǎng)還有很大差距，如何積極引導(dǎo)正確的收藏投資理念，遏制過(guò)度投機(jī)炒作，降低市場(chǎng)波動(dòng)誘因，值得密切關(guān)注。
（3）市場(chǎng)發(fā)展的歷史證明，與其它商品市場(chǎng)類似，我國(guó)的金幣市場(chǎng)也存在周期性波動(dòng)規(guī)律，這次的市場(chǎng)調(diào)整正是這一規(guī)律的客觀反映。目前我國(guó)金幣市場(chǎng)的下跌能量正在逐步消耗，市場(chǎng)的底部特征已經(jīng)開(kāi)始逐步顯現(xiàn)。特別是國(guó)際貴金屬價(jià)格的下行空間正在縮小，國(guó)內(nèi)貨幣流動(dòng)性也開(kāi)始出現(xiàn)寬松趨勢(shì)，一股做多的能量正在聚集，我國(guó)金幣市場(chǎng)觸底回升將成為大概率事件，中長(zhǎng)期收藏投資的機(jī)會(huì)已經(jīng)顯現(xiàn)。廣大收藏投資者應(yīng)充分認(rèn)識(shí)市場(chǎng)的周期性波動(dòng)規(guī)律，做好功課，精選幣種，其中要特別關(guān)注超跌幣種，擇機(jī)建倉(cāng)買入，爭(zhēng)取在下一次牛市時(shí)獲得較大的收藏投資回報(bào)。
注釋1：2014年大盤指1979年至2014年我國(guó)發(fā)行現(xiàn)代貴金屬幣項(xiàng)目和幣種的集合
作者：趙燕生
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