未來數(shù)字貨幣替代紙幣可期
項(xiàng)崢
據(jù)報(bào)道，近期我國在數(shù)字貨幣應(yīng)用場景建設(shè)上取得突破，基于區(qū)塊鏈技術(shù)，央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣在數(shù)據(jù)票據(jù)交易平臺(tái)上已經(jīng)測試成功，這意味著法定數(shù)字貨幣從理論探索到實(shí)際應(yīng)用開始邁出了實(shí)質(zhì)性步伐，未來數(shù)字貨幣替代紙幣應(yīng)該可期。
數(shù)字貨幣是貨幣
媒介演進(jìn)新趨勢(shì)
從歷史緯度梳理貨幣媒介的形成與發(fā)展，貨幣載體演進(jìn)遵循著成本節(jié)約與中心化的規(guī)律。人類歷史最初易貨交易的完全去中心化安排，供需之間難以耦合，交易效率極低，價(jià)值無法統(tǒng)一，市場選擇的結(jié)果促使一般等價(jià)物向金屬貨幣轉(zhuǎn)移，直至依托于國家公信力純信用紙幣的出現(xiàn)，交易成本和貨幣制造成本同時(shí)呈現(xiàn)出節(jié)約化趨勢(shì)。在漫長人類社會(huì)歷史演進(jìn)過程中，去中心化的貨幣制度安排在實(shí)踐中往往會(huì)出現(xiàn)“以次充好”、“缺斤少兩”、“以假亂真”等失信現(xiàn)象，嚴(yán)重影響到幣值穩(wěn)定和交易便利性，使得依靠國家強(qiáng)制力建立中心化法定貨幣制度安排，最終成為人類社會(huì)的共同選擇。
隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的廣泛應(yīng)用與普及，以及數(shù)字加密技術(shù)的成熟，數(shù)字貨幣概念開始受到關(guān)注。1982年，“數(shù)字貨幣之父”David Chaum發(fā)表《用于不可追蹤的支付系統(tǒng)的盲簽名》論文，提出利用新的密碼協(xié)議（盲簽名）構(gòu)建一個(gè)具備匿名性、不可追蹤性的電子貨幣系統(tǒng)，是典型中心化的數(shù)字貨幣方案。1990年，David Chaum成立Digi Cash公司，研發(fā)了E-cash。2008年，中本聰發(fā)表論文《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》，依靠區(qū)塊鏈技術(shù)，通過算法的精巧設(shè)計(jì)，去除了中心化的中介擔(dān)保過程，形成了典型的去中心化數(shù)字貨幣安排。
由于數(shù)字貨幣具備成本更低、交易速度更快等優(yōu)勢(shì)，部分金融機(jī)構(gòu)探索利用區(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)數(shù)字貨幣。瑞士信貸銀行2015年4月研發(fā)一種與真實(shí)貨幣和中央銀行賬戶相關(guān)聯(lián)的“多用途結(jié)算貨幣”。2015年7月，花旗銀行表示研發(fā)“花旗幣”。各國貨幣當(dāng)局也高度關(guān)注數(shù)字貨幣技術(shù)及應(yīng)用前景。英國和荷蘭中央銀行相繼發(fā)布數(shù)字貨幣白皮書，加拿大央行正著手推出電子版加元。2014年起中國人民銀行成立團(tuán)隊(duì)研究數(shù)字貨幣發(fā)行、運(yùn)行框架、數(shù)字貨幣關(guān)鍵技術(shù)、數(shù)字貨幣發(fā)行流通環(huán)境、數(shù)字貨幣法律層面等問題。2017年初，中國人民銀行在數(shù)字貨幣應(yīng)用場景建設(shè)取得突破，基于區(qū)塊鏈技術(shù)，央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣在數(shù)據(jù)票據(jù)交易平臺(tái)上測試成功，邁出了數(shù)字貨幣實(shí)際應(yīng)用的重要步伐。
中心化是未來數(shù)字
貨幣發(fā)行應(yīng)用基礎(chǔ)
為應(yīng)對(duì)2008年國際金融危機(jī)，各國中央銀行普遍采取了量化寬松貨幣政策，促進(jìn)投資與消費(fèi)增長。雖然2008年至今各國消費(fèi)物價(jià)水平總體保持穩(wěn)定，但金融資產(chǎn)價(jià)格的大幅上漲，明顯增加了社會(huì)憂慮。而以區(qū)塊鏈技術(shù)為核心的數(shù)字貨幣，采取分布式記賬方法，去除了中心機(jī)構(gòu)的擔(dān)保，特別是以比特幣為代表的去中心化數(shù)字貨幣的發(fā)行速度和規(guī)模由技術(shù)規(guī)則預(yù)先設(shè)定，貨幣總量存在上限，消除了使用者對(duì)濫發(fā)數(shù)字貨幣的擔(dān)心，迎合了部分市場需求。近年來，比特幣業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，使用范圍不斷擴(kuò)大。
但也要看到，去中心化貨幣幣值不穩(wěn)定，公信力不強(qiáng)，已經(jīng)成為市場的投資、投機(jī)品種。從2009年1月3日比特幣誕生到2010年5月22日期間，比特幣的價(jià)格為零。2010年5月22日，美國一程序員成功用10000比特幣換取了兩塊批薩，并非商店愿意接受比特幣，而是第三方愿意接受比特幣同時(shí)向商品支付批薩款項(xiàng)。此后6年，比特幣開啟了從幾美分到幾百美元的逆襲之路。2013年12月4日，比特幣達(dá)到1147億美元的歷史高位。2013年12月5日，中國人民銀行聯(lián)合五部委共同發(fā)布《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》，當(dāng)月18日，比特幣跌至522美元。2015年1月14日跌至114美元?dú)v史低位。2015年9月9日，美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）首次確定比特幣和其他虛擬貨幣正被合適地定義為大宗商品。
目前，去中心化的數(shù)字貨幣使用者相對(duì)固定集中，與法定貨幣使用者為不特定多數(shù)人存在巨大差異。據(jù)Coindesk近期對(duì)世界各國4000名比特幣持有者的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)比特幣持有者91.8%為男性，72.5%為白種人，65.8%為技術(shù)人員，主要是以投資為目的。而無論是美元現(xiàn)金和人民幣現(xiàn)金，不僅可以在國內(nèi)流通，而且在特定的境外使用。需要注意的是，比特幣的匿名性，容易成為洗錢渠道，成為非法交易的溫床。
雖然去中心化的數(shù)字貨幣可以減少濫發(fā)貨幣的擔(dān)憂，但數(shù)字貨幣總量設(shè)限，與現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)依靠貨幣進(jìn)行潤滑的要求相背離，無法滿足信用經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張對(duì)貨幣數(shù)量增長的內(nèi)在需求�？偭肯薅ǖ臄�(shù)字貨幣，類似人類歷史上所有金屬貨幣的局限，容易產(chǎn)生通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，阻礙了社會(huì)化大生產(chǎn)的發(fā)展。比特幣被技術(shù)限定為2100萬個(gè)，從比特幣誕生到現(xiàn)在，根據(jù)系統(tǒng)技術(shù)設(shè)置，每四年比特幣發(fā)行數(shù)量減半，比特幣發(fā)行難度顯著上升。即使未來出現(xiàn)多個(gè)去中心化貨幣安排，如何實(shí)現(xiàn)不同貨幣之間價(jià)值統(tǒng)一，以及促進(jìn)數(shù)字貨幣在社會(huì)廣泛流通，勢(shì)必存在競爭性關(guān)系，難免會(huì)引發(fā)數(shù)字貨幣價(jià)值劇烈波動(dòng)。同時(shí)，去中心化數(shù)字貨幣缺少國家信用擔(dān)保，不具備法償能力，也不與任何貴重金屬掛鉤，缺乏“價(jià)值錨”，幣值天然存在不穩(wěn)定性。特別是數(shù)字貨幣在社會(huì)上廣泛應(yīng)用，既要滿足線上交易，也能滿足線下交易，相關(guān)的金融基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境建設(shè)，商戶和個(gè)人持有數(shù)字貨幣終端等等，都意味著巨額投資，這也是私人企業(yè)或機(jī)構(gòu)所無法承擔(dān)的和推動(dòng)的。
這些情況表明，中心化的數(shù)字貨幣發(fā)行機(jī)制存在歷史必然性。在現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)體系下，中央銀行天然成為法定數(shù)字貨幣的發(fā)行主體。至于未來采取何種發(fā)行方式，是否可以利用分布式記賬模式擴(kuò)大中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的參與方，仍是未來值得深入探索研究的課題。毫無疑問，隨著銀行卡、第三方支付的快速發(fā)展，電子貨幣在社會(huì)交易中已經(jīng)得到廣泛應(yīng)用，社會(huì)現(xiàn)金需求比例出現(xiàn)了下降。截至2016年末，我國流通中現(xiàn)金余額占廣義貨幣供應(yīng)量的比例為4.41%，較上年同期下降0.13個(gè)百分點(diǎn)。未來隨著中央銀行數(shù)字貨幣發(fā)行與應(yīng)用技術(shù)的成熟，數(shù)字貨幣取代現(xiàn)金的可能性大為上升，由此引發(fā)對(duì)金融體系和現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)的沖擊和影響需要進(jìn)行深入研究與探索。
來源：證券時(shí)報(bào)
