黃金期價創(chuàng)歷史最高收盤紀(jì)錄后上周大幅回落,“千元”再一次成為黃金夢碎的地方。兩市黃金股近日也出現(xiàn)劇烈震蕩走勢,但它們的反復(fù)卻是明顯不同的。換言之,黃金股近期表現(xiàn)極可能會強(qiáng)于國際金價。

　　黃金美元齊步走　誰持彩虹當(dāng)空舞

　　去年3月17日見頂1033.9美元后,黃金大幅回落并在10月24日產(chǎn)生階段低點(diǎn)681.7美元。之后金價不久便扶搖直上并連漲四個月。就是說,至今的持續(xù)時間僅次于2001年12月至次年5月的升勢,可40％以上的最大漲幅卻遠(yuǎn)超過前者22％的力度,日、周收盤還創(chuàng)新高1002.20美元。究其原因,金融危機(jī)的進(jìn)一步惡化,歐美央行增加黃金儲備,以及避險(xiǎn)情緒不斷提升和機(jī)構(gòu)重倉等,都推動了金價的上揚(yáng)。而更耐人尋味的則是,金價近兩個月與美元攜手上行,這在所有期貨中就格外顯眼。對照可發(fā)現(xiàn),自1994年至今的182個月內(nèi),兩者月收盤齊漲共跌共有66月,約占36％;一年內(nèi)少則3個月,多則7個月,它們也是基本同步的。除1993年6月開始曾連續(xù)8個月步調(diào)一致外,兩者同向運(yùn)動的時間從未超過3個月。更重要的是,兩者同向運(yùn)行從未出現(xiàn)在趨勢運(yùn)動中,或發(fā)生在一方大漲大跌后,或至少一方即將轉(zhuǎn)折之際,或兩者都處于整理格局中。也就是說,黃金與美元先后從去年3月和10月轉(zhuǎn)入整理格局,近期的同步是暫時的,且在3、4月份兩者分道揚(yáng)鑣的可能相當(dāng)大。

　　以黃金、原油表現(xiàn)看,它們發(fā)生重大轉(zhuǎn)折往往有個時間差:近的如黃金去年先于原油四個月在3月見頂,遠(yuǎn)的如提前11個月即在2001年1月產(chǎn)生階段低點(diǎn)。兩者之間還存在著倍率關(guān)系,如幾次大轉(zhuǎn)折時,黃金月收盤約為原油的15.1倍,其中最低7.4倍,最高逾27.1倍,平均需求價CDP的倍率也略多于15倍,只是最低與最高縮 小到7.2－26.6倍。今年以來,兩者倍率大大提高,依次為21.5倍、22.5倍,且周CDP倍率更是由去年7月第2周 的6.6倍不斷提高,二月中間的兩周還都超過了25倍,表明兩者差距已達(dá)極限水平,上周的反向運(yùn)動因此也就 是完全可預(yù)期的。某種意義說,千元做多黃金,與百元以上甚至140美元上下做多原油就沒有太大區(qū)別。

黃金股大漲小回　無限風(fēng)光在險(xiǎn)峰

　　雖說兩市黃金股上周波動很大,或兩天高居板塊漲幅榜首后又連續(xù)兩天跌幅居前,但上周表現(xiàn)依然可圈可點(diǎn),如中金黃金(600489)周跌幅不到2.2％,紫金礦業(yè)(601899)、山東黃金(600547)還逆勢上揚(yáng),三者周線皆為長上影陰星,恒邦股份(002237)更是以一根長陽飆升23％,這一群體因此仍然是“風(fēng)景這邊獨(dú)好”。

　　從市場表現(xiàn)看,以下幾點(diǎn)同樣值得多留意:一是黃金股至今既十分強(qiáng)勢又不失理性,如黃金僅為公司伴生產(chǎn)品或題材、概念痕跡稍重的如銅業(yè)類個股都相對較平淡,而中金黃金(600489)、紫金礦業(yè)上周又收于去年7月高點(diǎn)附近,率先啟動的山東黃金(600547)則收在這一高點(diǎn)之上;二是可觀的中短期獲利與前期重要整理平臺,無疑是導(dǎo)致該群體近日反復(fù)的主要因素,可板塊龍頭品種卻同時收出頗具蓄勢特征的陰星,短期回探可能會止步于5周均線;三是金價唯一一次收在1000美元以上發(fā)生在期貨、期權(quán)合約到期日（期貨市場此時或稍早多有異動）,這在較大程度也增添了近日回落的可能,但影響黃金股的關(guān)鍵卻并非金價,或者說,黃金股在黃金期貨整理之際很可能會相對更加獨(dú)立些,最早發(fā)力的山東黃金(600547)對黃金股整體乃至有色金屬可能仍具有較強(qiáng)的示范作用。

　　通常說來,金價的上揚(yáng)特別是持續(xù)或大幅上漲,對黃金股會產(chǎn)生推升作用,而黃金股的信用擴(kuò)張程度往往高于黃金,且黃金股投資者更關(guān)心股票未來盈余流量,這主要取決于期間黃金的均價。由黃金表現(xiàn)看,金價上摸千元以上只有5天即2月20日和去年3月13、14與17、18日,而2007年9月中旬以來則僅一次刺穿700美元,換句話說,就是黃金震蕩整理的波動中樞、均價很可能就在850美元。就黃金股而言,它們大多是在去年11月初即滯后大盤一周企穩(wěn)的,只有山東黃