國內(nèi)三大黃金股比較：中金黃金(600489,股吧)最有爆發(fā)力，山東黃金(600547,股吧)最穩(wěn)，紫金礦業(yè)(601899,股吧)最強(qiáng)

　　黃金往往與投資者的快樂指數(shù)成反比。這是一個(gè)統(tǒng)計(jì)學(xué)結(jié)論。

　　當(dāng)股市或債市回報(bào)高企時(shí)，零回報(bào)的黃金無法引起資金的興趣；當(dāng)股市和債市同時(shí)不景時(shí)，黃金往往大旺。二戰(zhàn)后的60年中，當(dāng)美國證券市場(chǎng)的實(shí)際回報(bào)超過10%時(shí)，黃金的實(shí)質(zhì)回報(bào)為－9%；當(dāng)股、債市回報(bào)為－8%時(shí)，黃金的回報(bào)卻高達(dá)22%。

所以，人們說，現(xiàn)在是黃金的黃金時(shí)間，何時(shí)沖千，全球矚目。

　　中國黃金生產(chǎn)版圖上，三大巨頭嚴(yán)陣以待。東部沿海——山東黃金(600547,股吧)（600547.SH）； 華北地區(qū)——中金黃金(600489,股吧)（600489.SH）; 華東地區(qū)——紫金礦業(yè)（601899.SH）。誰才是中國金王？

　　黃金資源比拼

　　從以上三家黃金生產(chǎn)商2008年年底的黃金儲(chǔ)備量來看，目前黃金儲(chǔ)量排名第一的是紫金礦業(yè)(601899,股吧)，其保有黃金儲(chǔ)量為701.5噸；中金黃金保有黃金儲(chǔ)量326.98噸，位居第二；山東黃金排名第三，其保有黃金儲(chǔ)量為170噸。從排名上看，紫金礦業(yè)在黃金資源方面優(yōu)勢(shì)較大。產(chǎn)量方面，紫金礦業(yè)2008年的黃金年產(chǎn)量也以28.48噸居于首位，是中金黃金當(dāng)年產(chǎn)量的2.45倍, 是山東黃金當(dāng)年產(chǎn)量的1.83倍。

　　成本方面，紫金礦業(yè)每克金的現(xiàn)金生產(chǎn)成本是58元，其完全成本則是100元/克左右，屬業(yè)內(nèi)最低；而山東黃金的完全成本為110~112元/克左右；而中金黃金的完全成本則達(dá)到138~139元/克。對(duì)于造成中金黃金克金成本較高的原因，國信證券分析師彭波認(rèn)為，這主要是由于中金黃金單個(gè)礦山規(guī)模較散，分布比較分散，同時(shí)，由于其金礦品位的原因，導(dǎo)致其生產(chǎn)成本高于其他幾家黃金公司。

　　和紫金礦業(yè)、山東黃金的打洞開采方式不同，中金黃金采用“滲濾氰化法”，在碎石中倒入氰化物，以提取黃金。不同開采工序，造成這些黃金公司開采成本的差異。

　　從2008年礦金毛利率分析，紫金礦業(yè)礦金毛利率最高，為65.5％；其次是山東黃金，其礦金毛利率為53.8％；中金黃金2008年的礦金毛利率則為48.03％。這也反映了紫金礦業(yè)成本優(yōu)勢(shì)明顯。

　　無論黃金儲(chǔ)量，還是克金生產(chǎn)成本、礦金毛利率，紫金礦業(yè)都在眾黃金巨頭中獨(dú)占鰲頭。與之形成鮮明對(duì)比的是，相比山東黃金和中金黃金，紫金礦業(yè)近一年來股價(jià)走勢(shì)相對(duì)疲乏。一年內(nèi)，山東黃金與中金黃金股價(jià)漲幅均達(dá)到近100％，而紫金礦業(yè)股價(jià)則漲幅不超過25％，明顯滯后。這主要是紫金礦業(yè)兩大股東陳發(fā)樹、柯希平連續(xù)減持套現(xiàn)所致。

　　指標(biāo)綜合分析

　　理財(cái)周報(bào)采用一個(gè)指標(biāo)——年產(chǎn)量/市值，通過該比例來估計(jì)每1元的金礦股投資相對(duì)應(yīng)的黃金產(chǎn)出量的關(guān)系，即每1元的股票投資所包含的黃金產(chǎn)量， 每單位投資含產(chǎn)金量越高，即該比例越高，其性價(jià)比就越高。從數(shù)據(jù)上分析，山東黃金的產(chǎn)量/市值比例最高為0.0417, 其次是中金黃金,其產(chǎn)量/市值比例為0.0313；而紫金礦業(yè)的產(chǎn)量/市值比例為0.0283。就現(xiàn)有年產(chǎn)量而言，目前，山東黃金含金產(chǎn)量最高，紫金礦業(yè)含金產(chǎn)量最低。

　　逆向考慮該指標(biāo)，我們用市值/年產(chǎn)量，該指標(biāo)則反映每單位黃金產(chǎn)量的市場(chǎng)價(jià)值。從這個(gè)指標(biāo)，我們可以看出，在最新的股票市場(chǎng)上，紫金礦業(yè)每噸黃金產(chǎn)量市場(chǎng)認(rèn)價(jià)為35.32億，中金黃金每噸黃金產(chǎn)量市場(chǎng)認(rèn)價(jià)為31.92億，而山東黃金目前每噸黃金產(chǎn)量市場(chǎng)認(rèn)價(jià)為24.01億。就現(xiàn)有年產(chǎn)量而言，目前，山東黃金的每噸黃金產(chǎn)量市場(chǎng)認(rèn)價(jià)最低，紫金礦業(yè)的每噸黃金產(chǎn)量市場(chǎng)認(rèn)價(jià)最高。

　　當(dāng)然，僅僅考慮年產(chǎn)量是不夠的。因?yàn)椋�年產(chǎn)量并非越高越好，畢竟每家公司的保有黃金儲(chǔ)量是一定的，年產(chǎn)量過高，則其金礦可開采壽命減少。

　　因此，我們?cè)倏紤]其黃金儲(chǔ)量另一指標(biāo)——儲(chǔ)量/市值，該指標(biāo)表示每1元的股票投資所包含的黃金儲(chǔ)備量。每單位投資含儲(chǔ)金量越高，即該比例越高，其性價(jià)比越高。從數(shù)據(jù)上分析，中金黃金的儲(chǔ)量/市值比例最高為0.8809，其次是紫金礦業(yè)，0.6973；山東黃金為0.4822。以公司長期黃金儲(chǔ)量而言，含金儲(chǔ)量最高的是中金黃金，含金量最低的是山東黃金。

　　由于中金黃金和山東黃金的母公司均有將整體黃金資產(chǎn)注入上市公司的意向，因此，如果將中金黃金和紫金礦業(yè)母公司尚未注入其上市公司的黃金資產(chǎn)算入，則中金黃金的儲(chǔ)量/市值比例增加2倍，為2.82；山東黃金的儲(chǔ)量/市值比例則增加3倍，為1.95。

　　后備競(jìng)爭(zhēng)力量

　　盡管從目前這三家上市公司保有黃金儲(chǔ)備量來看，紫金礦業(yè)具有明顯的優(yōu)勢(shì)。但是，中金黃金和山東黃金后勁不可忽略。中金黃金的控股股東中國黃金集團(tuán)不斷往其上市公司中金黃金注入礦山資產(chǎn)。2009年，中金黃金集團(tuán)計(jì)劃將其所屬的7座黃金礦山企業(yè)注入中金黃金。從中金黃金的年報(bào)里面可看出中金黃金已經(jīng)做出“整體上市的承諾”，中金黃金不斷地從集團(tuán)得到新資源、新企業(yè)的注入。目前，中國黃金集團(tuán)未注入上市公司的保有黃金儲(chǔ)備是719.34噸,也就是說, 中國黃金集團(tuán)的黃金資產(chǎn)上市部分僅占其集團(tuán)全部黃金資產(chǎn)的31.25%。同樣，山東黃金集團(tuán)也不斷向山東黃金注入礦