來源：上海證券報(bào)

　　 由于國際黃金價(jià)格以美元計(jì)價(jià)結(jié)算,長期以來美元匯率一直與國際黃金價(jià)格處于高度的負(fù)相關(guān)狀態(tài)。長期以來,每一次美元匯率的趨勢(shì)性變動(dòng)都會(huì)引起國際黃金價(jià)格的反向波動(dòng)。但是,自2005年4月以來,這種此消彼漲的緊密相關(guān)性在需求、基金等內(nèi)外因素的影響下有所松動(dòng),市場(chǎng)上表現(xiàn)出了美元與黃金比翼齊飛的壯麗場(chǎng)面,本周二亞洲交易時(shí)段現(xiàn)貨黃金更是一舉突破500美元整數(shù)關(guān)口,這是自1987年12月以來首次碰觸該水準(zhǔn)。追本朔源,問題究竟出在了哪里?黃金為什么越來越值錢了呢?

　　 因歐元區(qū)政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)得福

　　 2005年以來,歐州政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的動(dòng)蕩在成就美元的同時(shí),也鞏固了黃金的上揚(yáng)趨勢(shì)。美國為對(duì)抗通脹而采取的持續(xù)有效的加息政策,進(jìn)一步拉大了美元與歐元的利差,美元利率的提高關(guān)聯(lián)提振美元匯率,導(dǎo)致國際游資紛紛拋售歐元,增持美元頭寸。而使原本應(yīng)通過降息來刺激經(jīng)濟(jì)的歐洲央行左右為難,只能勉強(qiáng)維持現(xiàn)行利息水平。英格蘭銀行為了刺激經(jīng)濟(jì)而調(diào)低利率水平,歐元和英鎊因而遭受市場(chǎng)拋售,避險(xiǎn)需求推動(dòng)美元和黃金市場(chǎng)比翼齊飛。

　　 需求旺盛再添一把火

　　 從黃金的商品屬性角度出發(fā),供求關(guān)系是影響黃金價(jià)格的最根本因素。世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示,全球三季度黃金需求達(dá)到了838噸,較上年同期增長7%,這已經(jīng)是世界黃金需求連續(xù)7個(gè)季度上漲。從供給角度分析,上半年,產(chǎn)金大國南非金礦工人的罷工,金礦使用周期的減少導(dǎo)致整個(gè)世界的黃金產(chǎn)能持續(xù)下滑,形成供給壓力。因此在實(shí)金需求穩(wěn)中有升的前提下,投資需求激發(fā)大量投機(jī)買盤,推升金價(jià)2005年震蕩走高。

　　 央行售金協(xié)議催生黃金新需求

　　 歐洲15國央行于2004年簽署了黃金銷售協(xié)議,規(guī)定在未來的5年內(nèi),每年出售黃金數(shù)量不得超過500噸。就在該協(xié)議簽訂一年后的今天,俄羅斯央行近日表示,將提高黃金在國儲(chǔ)中的比例,按目前國際黃金價(jià)格計(jì)算,缺口近500噸需要從國際市場(chǎng)購入。從各國央行的動(dòng)態(tài)看,貨幣屬性在逐步還原。由此催生出的新需求必然支撐黃金價(jià)格持續(xù)向好。

　　 高油價(jià)撐腰

　　 在國際市場(chǎng)上,黃金價(jià)格與油價(jià)在大部分時(shí)間內(nèi)呈正相關(guān)。即長期來看,兩者波動(dòng)趨同。石油作為一種重要的消費(fèi)能源和戰(zhàn)略儲(chǔ)備,對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生著重要的影響。2005年以來高企的油價(jià)造成了全球經(jīng)濟(jì)的高血壓。而一國經(jīng)濟(jì)走勢(shì)必然影響該國的資產(chǎn)質(zhì)量從而引起該國貨幣波動(dòng),提升黃金保值避險(xiǎn)功能,關(guān)聯(lián)影響金價(jià)。

　　 石油生產(chǎn)國主要集中在中東地區(qū),石油價(jià)格的上漲增加了產(chǎn)油國的收入,GDP的增長以及該國貨幣的升值,使得中東主要產(chǎn)油國源于歷史偏好和避險(xiǎn)的目的增加對(duì)黃金的需求,從而導(dǎo)致黃金價(jià)格上漲。

　　 基金:上漲發(fā)動(dòng)機(jī)

　　 2005年以來,整個(gè)黃金市場(chǎng)表現(xiàn)為步步為營、寬幅震蕩上行。在震蕩格局中,基金行為主導(dǎo)黃金價(jià)格,基金持倉規(guī)模的變化直接影響黃金市場(chǎng)價(jià)格的上下波動(dòng)。一般來說,基金持倉與黃金價(jià)格同向而行,基金持倉規(guī)模增加時(shí),金價(jià)因需求上升而上漲；當(dāng)基金持倉規(guī)模因獲利回吐或因持倉規(guī)模受限而被迫減少時(shí),金價(jià)因遭遇拋售而下跌。歐元區(qū)的政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成了短期貨幣體系的失衡,實(shí)金需求的上升和避險(xiǎn)需求的涌現(xiàn)指引基金紛紛進(jìn)入黃金市場(chǎng),與投機(jī)買盤攜手提振黃金價(jià)格。

　　 因此,在以上因素的作用下,黃金的商品屬性得以增強(qiáng)、貨幣屬性逐步回歸,而美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)步有序的加息為強(qiáng)勢(shì)美元提供了有效支撐。在基金的推動(dòng)下,2005年4月以來美元與黃金同步走高。