時值歲尾，又到了回顧與展望的時候。２００３年，無疑是中國金融業(yè)發(fā)展史上濃墨重彩的一頁。從銀監(jiān)會成立到央行職能調(diào)整，從１２１號文件的出臺、存款準(zhǔn)備金的提高到農(nóng)村金融改革試點的啟動……接踵而來的事件對中國金融業(yè)的影響是空前而長遠(yuǎn)的。通過這些目不暇接的事件，我們聽到了中國金融業(yè)不斷前進的腳步聲：以間接調(diào)控為主要手段的貨幣政策調(diào)控體系正在逐步健全和完善，國有商業(yè)銀行改革漸行漸近，中國金融業(yè)對外開放不斷擴大…… 　　溫故而知新�；赝�中國金融業(yè)一年來的歷程，目的在于進一步理清發(fā)展思路，不斷增強對金融發(fā)展規(guī)律的認(rèn)識，以更開放的視野把握金融改革進程，從而促進國民經(jīng)濟全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。 　�。玻埃埃衬�，對于金融業(yè)來說無疑是一個極為特殊的年份。在嚴(yán)重的非典疫情形勢下，金融業(yè)堅持穩(wěn)健的貨幣政策，與積極的財政政策一起努力推進經(jīng)濟健康發(fā)展；銀行監(jiān)管職能從央行中分拆出來，加強了央行宏觀調(diào)控和銀行監(jiān)管的職能；全年外匯儲備增加１０００多億美元，為經(jīng)濟的進一步開放提供了強有力的支持……同時，信貸過快增長，加大了貨幣政策的壓力；一些國家要求人民幣升值的呼聲此起彼伏，中央銀行貨幣政策及金融宏觀調(diào)控遇到了前所未有的挑戰(zhàn)…… 　　風(fēng)雨過后，彩霞滿天�；厥祝玻埃埃衬�，正是成功地應(yīng)對了這種挑戰(zhàn)，不斷地增強了制定和執(zhí)行貨幣政策及實施金融宏觀調(diào)控的前瞻性、科學(xué)性和有效性，為國民經(jīng)濟持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展創(chuàng)造了一個良好的金融環(huán)境，中央銀行方才受到了國內(nèi)外廣泛的關(guān)注和良好的贊譽。 　　在２００２年年底就任中國人民銀行行長的周小川，今年１２月６日在“２００３中國企業(yè)領(lǐng)袖年會”開幕式上發(fā)表了一個特別的講話，他從稅收改革的角度討論了城市土地管理模式及其對宏觀調(diào)控等方面的影響。乍看起來，作為一個央行行長，周小川大談特談稅收制度改革和城市土地管理模式，這與他負(fù)責(zé)的央行制定和執(zhí)行貨幣政策及實施金融宏觀調(diào)控沒有什么直接的聯(lián)系。但仔細(xì)一琢磨，他所講的這些觀點其實都與金融宏觀調(diào)控有著十分密切的聯(lián)系，其宗旨就是不斷增強中央銀行制定和執(zhí)行貨幣政策及實施金融宏觀調(diào)控的前瞻性、科學(xué)性和有效性，全面提高中央銀行工作水平。 　　新一屆中央銀行領(lǐng)導(dǎo)集體，正是在這樣的新思路指導(dǎo)下，在２００３年進行了新的實踐、新的探索。 　　這些探索取得了豐碩的成果。年底來自權(quán)威部門的信息表明，今年我國ＧＤＰ增長速度將不會低于８．５％，國民經(jīng)濟保持了持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展的勢頭。央行最新的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)則表明，１１月末，廣義貨幣Ｍ２余額２１．６萬億元，同比增長２０．４％；全部金融機構(gòu)本外幣貸款增加２．８７萬億元，同比多增１．２３萬億元�？傮w看，貨幣信貸增長偏快的趨勢得到初步控制，金融運行平穩(wěn)。 　　成果是輝煌的，但工作卻是艱辛的。今年四五月份，春暖花開的季節(jié)，并不都是陽光燦爛。全國一些地區(qū)在遭遇突如其來的非典的同時，金融機構(gòu)貨幣信貸出現(xiàn)了過快增長的跡象。央行統(tǒng)計資料表明，４月末，全部金融機構(gòu)各項貸款（含外資機構(gòu)）本外幣余額為１５．０５萬億元，同比增長２０．３％，增幅比年初高１．９個百分點，是１９９７年以來最高的。５月末，廣義貨幣Ｍ２余額為１９．９５萬億元，同比增長２０．２％，是１９９７年８月份以來的最高值，增幅比上年同期高６．２個百分點，比上月末高１個百分點。貨幣信貸增長呈現(xiàn)逐月提速的態(tài)勢。 　　與此同時，房地產(chǎn)投資及信貸出現(xiàn)了過快增長的態(tài)勢。權(quán)威統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，截至２００３年３月，我國房地產(chǎn)貸款余額１７８７９億元，其中個人住房貸款余額９３２９億元。其實，這種情況自２００２年下半以來就出現(xiàn)了，國內(nèi)局部地區(qū)出現(xiàn)了房地產(chǎn)投資超速增長、商品房（尤其是高檔商品房）空置面積增加過多、房價上漲過快、土地供應(yīng)過量及商品房結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡的局面。一些商業(yè)銀行為了搶占市場份額，違反有關(guān)規(guī)定，放寬信貸條件，助長了房地產(chǎn)投資過熱，個人住房貸款中的不良貸款問題已開始暴露。 　　針對這種從去年下半年以來即已開始的貨幣信貸增長提速和房地產(chǎn)投資及信貸增長過多的現(xiàn)象，央行高度警覺，并及時及早地采取了調(diào)控措施。在非典剛剛過去之際，６月１３日，中央銀行對外發(fā)布了《關(guān)于進一步加強房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知》（即“１２１”號文件）。為加強房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)的管理，央行發(fā)布的《通知》提出了加強房地產(chǎn)開發(fā)貸款管理、引導(dǎo)規(guī)范貸款投向，嚴(yán)格控制土地儲備貸款的發(fā)放，規(guī)范建筑施工企業(yè)流動資金貸款用途，加強個人住房貸款管理、重點支持中低收入家庭購買住房的需要，強化個人商業(yè)用房貸款管理，充分發(fā)揮利率杠桿對個人住房貸款需求的調(diào)節(jié)作用，以及加強個人住房公積金委托貸款業(yè)務(wù)的管理等７個方面的明確要求。 　　在非典剛剛過去及對非典對經(jīng)濟將產(chǎn)生多大程度影響還看不太清楚的情況下，央行作出這樣的決定是需要膽識和勇氣的。《通知》一發(fā)布，央行立即受到了來自多方面的“壓力”。但央行領(lǐng)導(dǎo)層對自己的決策是自信的，這種自信來自科學(xué)的論證、縝密的判斷和謹(jǐn)慎的決策。８月，國務(wù)院１８號文件對央行“１２１”號文件的基本內(nèi)容予以了肯定。９月１８日，中國建設(shè)部副部長劉志峰在國務(wù)院新聞辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，６月份央行發(fā)布的“１２１”號文件與今年８月份國務(wù)院１８號文件是一致的。 　　隨著時間的過去和實踐的檢驗，“１２１”號房貸新政策產(chǎn)生了效應(yīng)，房地產(chǎn)行業(yè)自覺地進入理性的調(diào)整，以房地產(chǎn)開發(fā)商為代表的反對呼聲漸小漸去，甚至有一些原來持強烈反對意見的房地產(chǎn)開發(fā)商轉(zhuǎn)而支持或肯定央行的政策。半年的時間已經(jīng)過去了，“１２１”號房貸政策的預(yù)見性、針對性和正確性已初步得到驗證，其有效性也開始顯現(xiàn)。該政策在進一步落實房地產(chǎn)信貸政策、防范金融風(fēng)險、促進房地產(chǎn)金融健康發(fā)展以及維護國民經(jīng)濟持續(xù)快速協(xié)調(diào)發(fā)展的積極作用，得到社會各方面越來越多的人們的肯定。這是今年年中央行運用貨幣信貸政策或“窗口指導(dǎo)”工具而進行宏觀調(diào)控打勝的一次“漂亮仗”。 　　對貨幣信貸規(guī)模及增長速度的調(diào)控，毫無疑問是２００３年全年貨幣政策執(zhí)行和金融宏觀調(diào)控最重要的主題。 　　今年上半年的《中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，６月末，廣義貨幣Ｍ２余額２０．５萬億元，同比增長２０．８％；狹義貨幣Ｍ１余額７．６萬億元，同比增長２０．２％。廣義貨幣Ｍ２和狹義貨幣Ｍ１增速比去年同期高６．１和７．４個百分點，比經(jīng)濟（ＧＤＰ）增長加消費物價（ＣＰＩ）漲幅之和高１２個百分點。今年前７個月金融機構(gòu)人民幣貸款增加１８８７２億元，已超過去年全年貸款增加１８４７５億元的水平。今年６月份貸款增加５２５０億元，創(chuàng)月度貸款的歷史最高水平。貨幣供應(yīng)量Ｍ２增長已處于１９９８年以來的最高水平，我國貨幣信貸增長呈現(xiàn)明顯偏快的現(xiàn)象。貸款的過快增長會助長經(jīng)濟的低水平擴張，加劇結(jié)構(gòu)性的矛盾，影響經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展。 　　一段時間里，貨幣信貸超常規(guī)增長及其影響成為社會各方關(guān)注的一大熱點話題。央行對此高度重視，及早地進行了對策研究。 　　早在７月中旬的一次人行分支行行長座談會上，央行領(lǐng)導(dǎo)層就提出了政策措施——“擇機提高存款準(zhǔn)備金率，并逐步建立扶優(yōu)限劣的機制”，并及時采取了非常措施。８月２３日，央行提前一個月對外公布，決定從２００３年９月２１日起，提高存款準(zhǔn)備金率１個百分點，即存款準(zhǔn)備金率由６％調(diào)高至７％。此次調(diào)整大體凍結(jié)商業(yè)銀行１５００億元的超額準(zhǔn)備金，沒有引起下半年金融機構(gòu)貸款下降，現(xiàn)在看來是一項溫和的政策措施。 　　此舉的出臺，也曾經(jīng)引起一些方面的異議，認(rèn)為是下了“猛藥”。實踐證明，該政策措施達(dá)到了其主要目的，即防止了貨幣信貸總量過快增長，為國民經(jīng)濟持續(xù)健康快速發(fā)展提供了穩(wěn)定的貨幣、金融環(huán)境。統(tǒng)計顯示，１１月末廣義貨幣Ｍ２增幅比上年同期高３．８個百分點，比上月回落０．６個百分點；狹義貨幣Ｍ１增幅比上年同期高０．４個百分點，比上月低０．７個百分點。當(dāng)月各層次貨幣供應(yīng)量增長速度回落，這其中提高存款準(zhǔn)備金率的政策產(chǎn)生了一定的效應(yīng)，這是不容置疑的。 　　中央銀行的貨幣政策工具的創(chuàng)新及其成功實踐，稱得上當(dāng)今世界杰出的“金融工程”。２００３年，在新一屆央行領(lǐng)導(dǎo)的新思路之下，央行為促使穩(wěn)健的貨幣政策得到有效執(zhí)行，尤其使過快的貨幣信貸增速降下來和過多的市場流動性減下來，央行創(chuàng)造性地發(fā)明了“央行票據(jù)”這一新的貨幣政策工具，進行了幾十次富有成效的公開市場操作，取得了非常顯著的效果，并由此得到國際上業(yè)內(nèi)專家的高度肯定和贊賞。 　　日前權(quán)威部門公布的預(yù)測數(shù)字顯示，今年我國外貿(mào)進出口總額將達(dá)到８０００億美元。與之相應(yīng)，全年國家外匯儲備將增加創(chuàng)紀(jì)錄的１０００多億美元，在外匯儲備迅速增長的后面，是基礎(chǔ)貨幣的巨額投放，這給獨立的貨幣政策的制定和執(zhí)行及有效地控制貨幣信貸增長，帶來了常人難以想象的壓力。為了對沖市場上多余的流動性，央行自４月２２日開始發(fā)行央行票據(jù)，至１１月底共發(fā)行５４期央行票據(jù)，發(fā)行總量達(dá)６７６０億元，余額達(dá)４０４７億元。今年前１１個月，央行共進行了５３次公開市場操作，累計回籠了１２３６２億元人民幣，累計投放９２９２億元，凈回籠３０７０億元。央行通過公開市場操作，有效地對沖市場上多余的流動性，使金融體系運行保持了穩(wěn)定，市場利率趨于平穩(wěn)，較好地實現(xiàn)了貨幣政策的目標(biāo)和意圖。 　　在此值得一提的是，央行在執(zhí)行貨幣政策時，將有關(guān)貨幣政策工具有效組合或搭配，產(chǎn)生了良好的效果。如在央行公布將法定準(zhǔn)備金率提高１個百分點及其實施過程中，８月下旬華夏銀行發(fā)行新股，１１月初長江電力發(fā)行新股，一時間市場出現(xiàn)資金緊張，央行及時通過公開市場操作等向市場投放了一定的流動性，緩解了市場資金緊張的狀況，“燙平”了市場利率的波動走勢，總體上使市場利率保持了相對穩(wěn)定。 　　１２月１０日，央行對外公布說，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行決定，從２００４年１月１日起擴大金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間，并從２００３年１２月２１日起將金融機構(gòu)在人民銀行的超額準(zhǔn)備金存款利率由１．８９％下調(diào)至１．６２％。這一舉措是在２００３年即將過去的時候央行發(fā)出的一個新的政策信號，它不僅構(gòu)成了２００３年中央銀行增強貨幣政策執(zhí)行和金融宏觀調(diào)控的科學(xué)性、前瞻性和有效性的一個重要“鏈條”，而且是穩(wěn)健的貨幣政策由２００３年轉(zhuǎn)至２００４年連續(xù)穩(wěn)定運行的一個有機“連接點”。它預(yù)示著，明年的貨幣政策和金融宏觀調(diào)控將重點關(guān)注如穩(wěn)步推進利率市場化改革、調(diào)整貨幣信貸結(jié)構(gòu)等幾個主要方面。 　　中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)提出，明年繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保護好、引導(dǎo)好、發(fā)揮好各方面加快發(fā)展的積極性。２００４年，中央銀行要全面貫徹中央經(jīng)濟工作會議精神，保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強調(diào)控的科學(xué)性、預(yù)見性和有效性，既要保持貨幣信貸的適度增長，又要防范新的金融風(fēng)險，既要防范通貨膨脹，又要防范通貨緊縮，以便為國民經(jīng)濟持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展和社會全面進步創(chuàng)造一個持續(xù)穩(wěn)定的金融環(huán)境。(中經(jīng)網(wǎng))