原文刊載于中國(guó)黃金報(bào)11月2日第1051期 　　

黃金的獨(dú)特之處在于它的兩重性，黃金兼具商品化屬性和金融性屬性使黃金既是商品又是投資品。 　　

黃金作為裝飾品自古有之。自從牙買(mǎi)加協(xié)議簽訂后，正式確立了黃金的非貨幣化地位，黃金逐步退出了貨幣舞臺(tái)。僅憑其外澤鮮艷和象征著高貴和王室的特點(diǎn)，黃金被作為裝飾品用于點(diǎn)綴生活或者在結(jié)婚時(shí)作為女方的嫁妝。另外在中國(guó)，黃金還象征吉祥、福氣，成為逢年過(guò)節(jié)饋贈(zèng)親友的禮物或送給新生兒的祝�！，F(xiàn)在，黃金在中國(guó)家庭更多的是以消費(fèi)品裝飾品的身份出現(xiàn)。

但是在上個(gè)世紀(jì)９０年代以前的近半個(gè)世紀(jì)，黃金的保值功能是黃金價(jià)值的絕對(duì)體現(xiàn)。解放前夕，貨幣貶值，物價(jià)飛漲，出于對(duì)通貨膨脹的極度恐懼，人們對(duì)金條等“硬通貨”的保值作用尤其鐘愛(ài)。改革開(kāi)放后，隨著投資媒介的增加，人們似乎不再注重黃金的金融價(jià)值。這似乎是從一個(gè)極端走向了另一個(gè)極端。黃金的投資性功能遠(yuǎn)非僅此而已。

　　

在惡性通脹和災(zāi)害性事件時(shí)，黃金理所當(dāng)然是一種最好的保值手段，因?yàn)槠洳粫?huì)隨著物價(jià)的飆升而大幅上升，而且黃金的全球可兌換性從某種程度上也保證了它的保值性。在印度有人做過(guò)計(jì)算，Ｎｅｂｕｃｈａｄｎｅｚｚａｒ時(shí)代（皇帝Ｂａｂｙｌｏｎ在位期間，死于公元前５６２年），一盎司的黃金可以購(gòu)買(mǎi)３５０只面包。今天，同樣的一盎司黃金仍可以購(gòu)買(mǎi)大約３５０只面包。經(jīng)歷了２５００年，黃金至少相對(duì)于面包而言保持了其相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力水平，而實(shí)際報(bào)酬率回歸至零。

　　

黃金價(jià)格波動(dòng)的決定因素來(lái)源于黃金本身的特殊性。一般而言，商品的需求突然增加，而供給又不能同步增加，就會(huì)對(duì)商品價(jià)格產(chǎn)生上漲的壓力。因此，供給和需求是影響商品價(jià)格的主要因素。但是，黃金的情況并非如此。和其他商品相比，黃金更具流動(dòng)性和同質(zhì)性，而且從黃金庫(kù)藏加工成可出售的黃金所需的時(shí)間很短。更重要的是，現(xiàn)存的黃金儲(chǔ)存總量，相對(duì)黃金供給量而言，數(shù)量相當(dāng)巨大。這就意味著，即使黃金需求出現(xiàn)突發(fā)的大幅增長(zhǎng)，市場(chǎng)也可以通過(guò)出售庫(kù)存黃金來(lái)滿足這一需求增長(zhǎng)。據(jù)黃金礦業(yè)服務(wù)有限公司（ＧＦＭＳ）估計(jì)，截止２００３年底，現(xiàn)有黃金儲(chǔ)存總量大約有１５萬(wàn)噸，而每年的黃金新開(kāi)采量只有不足２６００噸。巨大的黃金儲(chǔ)量將很容易地平抑金價(jià)的上漲，使市場(chǎng)回歸正常狀態(tài)。另一方面，黃金租賃市場(chǎng)是一個(gè)成熟的、高流動(dòng)性的市場(chǎng)，也可以調(diào)節(jié)供需的不平衡。在過(guò)去的１５年中，各國(guó)中央銀行和其他金融機(jī)構(gòu)所持有的黃金可以通過(guò)國(guó)際租賃市場(chǎng)流通。一旦價(jià)格上漲，儲(chǔ)金機(jī)構(gòu)就可以以更高的價(jià)格出借黃金，庫(kù)存量一涌而出，也可以使金價(jià)回歸常態(tài)。所以黃金價(jià)格和黃金供需的相關(guān)性并不明顯。這不是說(shuō)外生的需求變化對(duì)金價(jià)沒(méi)有任何影響，而是以巨大庫(kù)存量為基礎(chǔ)的黃金供給，將輕易摧毀任何供給不足產(chǎn)生的金價(jià)飛漲。商品的需求一般受到ＧＤＰ、利率、貨幣供應(yīng)量等核心經(jīng)濟(jì)變量的顯著影響，而這些變量又受制于經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)。因而商品的價(jià)格也和經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)。但是黃金庫(kù)存量的緩沖作用使供給呈現(xiàn)完全彈性，令黃金價(jià)格出現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)周期“絕緣”的現(xiàn)象。正是這種“絕緣性”使黃金成為一項(xiàng)分散投資風(fēng)險(xiǎn)和保值的理想工具。

　　

以上兩種功能來(lái)源于黃金的本質(zhì)所賦予黃金的金融屬性。也是人們通過(guò)黃金進(jìn)行防御性投資的基礎(chǔ)。 　　

另外，基于黃金的衍生產(chǎn)品的大量開(kāi)發(fā)，使人們也可以通過(guò)黃金期貨期權(quán)等工具進(jìn)行進(jìn)攻性投資或投機(jī)。在國(guó)外，尤其是征高遺產(chǎn)稅的國(guó)家，黃金還是隱藏財(cái)富的手段�；�于黃金的匿名性，隨處可以交易的特點(diǎn)，是保存家庭財(cái)富的絕佳辦法。如果我國(guó)開(kāi)征遺產(chǎn)稅，黃金就又多了一項(xiàng)功能。

　　

綜上所述，黃金的投資性功能不僅沒(méi)有過(guò)時(shí)，還有深層開(kāi)發(fā)的潛力。當(dāng)前黃金產(chǎn)品之所以消費(fèi)性功能較大，投資性功能欠缺，其原因是多方面的，需要市場(chǎng)參與者一起努力，才能開(kāi)發(fā)黃金的雙重功能，讓市場(chǎng)成熟發(fā)展。

[align=right][color=#000066][此貼子已經(jīng)被作者于2004-11-3 9:06:52編輯過(guò)][/color][/align]