在經(jīng)歷了上周的大跌后，本周一全球商品期貨價(jià)格再度隨股市大幅下挫，原油跌幅超過(guò)5%，倫銅價(jià)格更是暴跌7%；唯一例外的便是黃金，隨著道瓊斯指數(shù)在四年內(nèi)首次跌破萬(wàn)點(diǎn)關(guān)口，黃金的避險(xiǎn)功能再度顯現(xiàn)。隔夜紐約商品交易所（COMEX）市場(chǎng)的交易中，紐約黃金期貨價(jià)格上漲了33美元，漲幅接近4%。

昨日之前，美元指數(shù)罕見(jiàn)地連漲10天。在美國(guó)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，經(jīng)濟(jì)危機(jī)破壞力日益突出的大背景下，美元指數(shù)意外創(chuàng)出了自去年8月以來(lái)的新高，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝在上周四議息會(huì)議結(jié)束后關(guān)于歐元區(qū)通脹風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱的講話成為美元沖高的最大“功臣”。然而筆者不太認(rèn)為美元指數(shù)在近期內(nèi)還存在繼續(xù)沖高的動(dòng)力。昨日道指跌破萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)后，美聯(lián)儲(chǔ)再度推出了拯救金融市場(chǎng)的新措施，對(duì)商業(yè)銀行貸款的規(guī)模加至9000億美元，并且為銀行的存款準(zhǔn)備金支付利息。這實(shí)際上等同于降低了聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，根據(jù)目前最新的利率期貨交易顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在本月降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為100%，而在一個(gè)月前此幾率為零。不管歐洲方面的情況怎么樣，華爾街的流動(dòng)性危機(jī)迫使美聯(lián)儲(chǔ)再度使出降息的招數(shù)來(lái)應(yīng)對(duì)，這無(wú)疑將降低美元對(duì)于投資者的吸引力，而黃金作為美元的對(duì)沖資產(chǎn)，顯然會(huì)受到更多的青睞，因此我們可以看到最近幾周以來(lái)，雖然經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮使得各大宗商品（包括原油）的價(jià)格都出現(xiàn)了深幅的急跌，但總體來(lái)說(shuō)，金價(jià)的跌幅還是不大，目前仍然維持在850美元的上方。

　　當(dāng)一年前次貸危機(jī)爆發(fā)的時(shí)候，可能沒(méi)有人能預(yù)料到其對(duì)金融市場(chǎng)的破壞力會(huì)如此之大（目前看來(lái)，其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的破壞也在逐漸加深）。到目前為止，道瓊斯指數(shù)跌去了30%（該指數(shù)在過(guò)去四年從未跌至萬(wàn)點(diǎn)以下），納斯達(dá)克和S&P500指數(shù)的跌幅都接近了40%，香港恒生指數(shù)自去年高點(diǎn)下跌已經(jīng)接近50%，歐洲各大股指的跌幅也均超過(guò)了40%。短短的一年間，全球資本市場(chǎng)的財(cái)富蒸發(fā)掉了40%，這在歷史上是極為罕見(jiàn)的。當(dāng)美元不再可靠、股市不再安全時(shí)，黃金的避險(xiǎn)作用將會(huì)得到發(fā)揮（特別是道指破萬(wàn)點(diǎn)后，黃金受到了大量避險(xiǎn)資金的青睞），這也是隔夜在其他所有商品暴跌的同時(shí)，金價(jià)還能大漲的原因。

　　我們繼續(xù)關(guān)注全球最大的黃金ETF——SPDR GOLD SHARE，在之前增倉(cāng)至750噸的高位后，即使上周全球期金價(jià)格下跌了50多美元，SPDR也并未有大幅減倉(cāng)的行動(dòng)。畢竟，在全球金融和信貸陷入恐慌的時(shí)刻，有什么比持有黃金更令人感到放心的呢。

　　綜合以上的分析，我們認(rèn)為在金融危機(jī)惡化導(dǎo)致的全球性衰退恐慌結(jié)束之前，黃金將保持其穩(wěn)固的投資價(jià)格和資金避風(fēng)港的作用。（作者為海證期貨高級(jí)黃金分析師）