作者：穆瑞年

　　股權改革，首次讓投資者與經(jīng)營者的利益聯(lián)系到了一起。而基金規(guī)模爆炸式增長，更是改變了整個市場格局：個人投資者主導讓位于專業(yè)機構主導；跟莊博弈的空間被不斷擠壓，價值投資的理念重新找到了生長的土壤。此時重讀大師價值投資經(jīng)典，其重要意義也就體現(xiàn)了出來。

　　說到價值投資這個概念，就不能不提到兩本書。首當其沖的是資本市場的奇才———彼得.林奇的《彼得·林奇的成功投資》。林奇基于價值投資的選股思路，對上市公司進行了6種分類，有效的解決了投資組合配置的起點問題，這六類公司被形象地類比成為工作穩(wěn)定的工薪族，高收入的執(zhí)牌律師和牙醫(yī)，旅游景區(qū)的酒店老板，尚未得志的演藝明星，不停奮斗的潦倒者或失業(yè)者，還有含著金鑰匙出生的家族財富繼承者，形象地描述了這六類上市公司的突出特點；他的13條選股法則在我們看來更加別出心裁，即使在別人看來沒有成長空間的企業(yè)中，林奇同樣可以找到投資機會。無論是6種基本分類還是13條選股法則，林奇的選股招式從來沒有離開過價值兩個字，企業(yè)的利潤點，行業(yè)的利潤點，投資的回收期這些再樸實不過的思想成就了麥哲倫基金，也成就了林奇。

　　另一位價值投資的積極擁躉就是《投資者的未來》一書的作者杰里米.J.西格爾。他不但堅定地擁護長期投資與價值投資的理念，更以學者的嚴謹對傳統(tǒng)的基礎分析進行了更深入徹底的驗證。這本書中對價值投資理念的貢獻有三點：首先作者指出了價值評估中關于增長率的誤區(qū)，其次對股東價值的源泉股利的意義進行了精辟的闡述，第三給讀者指出了經(jīng)濟全球化以來投資者應做出的反應。對大多數(shù)投資者而言，投資股票的價值體現(xiàn)在股票價格的成長上，而作者用大量數(shù)據(jù)驗證了股息在長期投資中的作用，由此進一步把增長性與收益性概念區(qū)分開來。這一點在中國資本市場里顯得格外有現(xiàn)實意義，投資者面對投資選擇時，很少能夠從投資的根本利益出發(fā)考慮，大多會被各種各樣的故事忽悠得暈頭轉向。然而作者引用了一句話生動地體現(xiàn)了這種理念所在，“喂養(yǎng)母牛是為了獲得牛奶，喂養(yǎng)母雞是為了獲得雞蛋，……購買股票就是為了獲得股利”。只有當投資者把投資的回報看作最重要的事情，才能把價值投資最徹底地貫徹下去。

　　中國股市已直沖上3000點高位，并出現(xiàn)大幅價格波動。一時間，政策面、資金面的利空紛至沓來。價值投資的理念是不是又一次折戟中國？中國股市到底有沒有值得投資的品種？這些企業(yè)的價值到底在哪里？讀這兩本書，投資者會在思路上得到一些啟迪，先來看看公司的利基所在，這是不是一家具有壟斷地位的企業(yè)，比如能源，通訊，金融和交通運輸中的很多企業(yè)，它的超額利潤能否維持下去；再來看看這家企業(yè)的現(xiàn)金流，這是一家企業(yè)出售時，購入方最關心的問題，每股現(xiàn)金流也是上市公司股價的底線；其它隱蔽資產(chǎn)的企業(yè)，也會出乎意料的給投資者帶來可觀的利潤增長，比如我們看到的會計制度修訂帶來的企業(yè)賬面資產(chǎn)重估機會。你買過你不熟悉的股票嗎？如果有就忘掉他們吧，要從生活經(jīng)驗上對一家企業(yè)的優(yōu)劣做出判斷，要做自己熟悉的行業(yè)。第三，價值投資需要購入后耐心持有，這不是所有人能做到的，很多投資者與勝利失之交臂的原因就在于此，無論林奇還是西格爾，他們在選定投資目標后會持有股票幾年以上。這也是他們長期戰(zhàn)勝市場的秘籍。價值實際無處不在，關鍵要懂得判斷的要點。

　　(作者為CMC國際理財咨詢公司首席講師及分析師。)