理財周報特邀作者：北大方正集團董事、CEO 李友
改革開放迄今已近30年，雖歷經(jīng)風雨，但中國經(jīng)濟始終以年均8%以上的速度持續(xù)增長，創(chuàng)造了世界經(jīng)濟發(fā)展奇跡。中國經(jīng)濟的增長成為支持世界經(jīng)濟增長的發(fā)動機之一，無論是全球產(chǎn)業(yè)巨頭還是投資基金都把來中國尋找投資機會作為戰(zhàn)略選擇。在過去的二、三十年中，中國的發(fā)展已經(jīng)帶來了眾多的賺錢機會，如民營企業(yè)、資本市場、房地產(chǎn)、企業(yè)改制等等，造就了一大批百萬、千萬富翁。在可預見的未來，中國仍將保持高速增長，會產(chǎn)生更多的發(fā)展機遇和投資機會。以下幾個方面，是中國中產(chǎn)家庭投資者值得關(guān)注的領域：
壟斷性資源依舊是巨大價值來源
壟斷性資源，包括自然壟斷、行政壟斷和技術(shù)壟斷，涉及礦產(chǎn)、能源、經(jīng)營許可、專有技術(shù)等多個方面。壟斷意味著較少的競爭壓力、高額利潤和穩(wěn)定的增長。很多行業(yè)未來會進一步整合，市場集中度會增大，尤其是基礎設施領域。
中國經(jīng)濟高速發(fā)展最直接收益者是壟斷資源的行業(yè)或企業(yè)，因為它們不可替代。需求帶動的壟斷資源增值往往高過自身經(jīng)營成本的上升，并且這種收益一般很穩(wěn)定。中國移 動就是很好的例子，最近年度的利潤高達660億，年增速超過20%，明顯快過國民經(jīng)濟增長。在資本市場中，投資者也往往認為企業(yè)所具備的壟斷性資源就代表著企業(yè)的價值，而這種價值難以替代，會享受到額外的溢價。
在此建議有實力的國內(nèi)企業(yè)和具有一定投資能力的中產(chǎn)家庭抓住國內(nèi)資源重新分配的制度變革機會，獲得具有相對競爭優(yōu)勢壟斷性產(chǎn)業(yè)資源，在未來獲得長期穩(wěn)定的收益。
消費、服務業(yè)是未來的發(fā)展熱點
社會財富急劇增加、80后的新生代人群進入社會主流，以及中國農(nóng)村的城市化進程提速都將促使中國消費行業(yè)飛速發(fā)展。
企業(yè)利潤、財政收入和城鄉(xiāng)居民收入均保持快速增長，百姓生活水平隨著經(jīng)濟繁榮而真實提高，帶來了消費升級換代的新一輪消費經(jīng)濟。消費需求的持續(xù)增長又拉動了服務模式的變革，人民的消費需求已經(jīng)不滿足于早期依賴于有形商品的消費。人們開始更多地追求社會所提供服務的質(zhì)量和數(shù)量，例如要求醫(yī)療保健服務環(huán)境和條件不斷提升，要求所接受教育的種類和選擇范圍更廣泛和多樣。甚至包括外國投資者也將眼光轉(zhuǎn)向中國服務業(yè)的投資，例如：投資設立新型醫(yī)療保健機構(gòu)，以謀求通過軟性生產(chǎn)資料(服務意識及服務技能)的投資帶來良好回報。
創(chuàng)新型商業(yè)模式提供創(chuàng)造和積累財富的契機
有一個關(guān)于商業(yè)模式的觀點：在21世紀，企業(yè)應該把注意力由“創(chuàng)造”轉(zhuǎn)移到“創(chuàng)新”上。創(chuàng)新并不僅僅是產(chǎn)品的商業(yè)化，更是建立新的實踐、流程、關(guān)系和商業(yè)模式。突破性的創(chuàng)新可以帶來顯著的經(jīng)濟價值，而維持這種價值需要持續(xù)不斷的創(chuàng)新。這種創(chuàng)新和整合的能力將成為21世紀成功的關(guān)鍵。
在中國，2000年后不斷涌現(xiàn)許多通過商業(yè)模式創(chuàng)新獲得成功的例子：攜程、E龍網(wǎng)通過整合全國各地酒店信息，為商務及家庭旅行者提供異地旅行便利，同時在納斯達克成功上市；分眾傳媒，中國最大的樓宇廣告、電梯廣告投放商，通過創(chuàng)立創(chuàng)新的廣告投放渠道為其創(chuàng)建者——江南春帶來了巨大的個人財富積累；如家、錦江之星等經(jīng)濟型連鎖酒店的出現(xiàn)，為普通旅行者提供便捷、經(jīng)濟的住宿服務；紅孩子、麗家寶貝等嬰兒用品銷售商，成功的推廣了目錄郵購、電話訂購的創(chuàng)新商業(yè)模式。
這些創(chuàng)新商業(yè)模式的設計和應用，不僅為普通百姓帶來便利的生活享受，同時也為創(chuàng)業(yè)者和投資者帶來了巨大的回報。
制度進步、體制創(chuàng)新幫企業(yè)實現(xiàn)自身價值最大化
解決股權(quán)分置問題，是中國證券市場自成立以來影響最為深遠的制度改革，會促進證券市場制度和上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善，有助于實現(xiàn)證券市場真實的供求關(guān)系和定價機制。最重要的是，企業(yè)上市的好處不僅僅是從資本市場“圈錢”，上市公司全體股東的利益趨同和損益與共，大股東也不必通過掏空上市公司來獲利，企業(yè)完全可以通過改善經(jīng)營在資本市場上實現(xiàn)自身的價值最大化。這就使得股市更像是投資場所，而不是“賭場”。2006年中國股市的大行情，反映了投資者的認同。
我認為股權(quán)分置改革只是資本市場制度進步、體制創(chuàng)新的一個開端。隨著股權(quán)激勵機制、中小板市場、指數(shù)
期貨等一系列相關(guān)制度和創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，未來十年，中國資本市場將會愈加規(guī)范，各種企業(yè)產(chǎn)權(quán)的改革將和資本市場聯(lián)動，也就是用資本市場的企業(yè)價值導向來配置資源和重組產(chǎn)業(yè)。資本市場將在社會資源配置方面起主導作用，投資者也能通過投資股市分享中國經(jīng)濟增長的成果。
企業(yè)并購和私人股權(quán)投資將產(chǎn)生大量投資機會
可以預見的是，并購將成為中國未來經(jīng)濟發(fā)展中的一個主旋律。國內(nèi)大部分行業(yè)呈現(xiàn)相對分散的競爭格局，行業(yè)整合遠遠沒有完成，因而并購成長的機會很多。企業(yè)的并購能夠快速獲得競爭優(yōu)勢，并且通過實現(xiàn)與被收購公司之間在經(jīng)營、財務、技術(shù)、品牌等各方面的協(xié)同效應，挖掘被低估的資產(chǎn)，創(chuàng)造出額外的價值。此種背景之下，那些擁有自然資源、品牌、特許經(jīng)營權(quán)、專利及市場份額優(yōu)勢的中國公司，必然受到國內(nèi)外戰(zhàn)略投資者的青睞。毫無疑問，在未來相當長的時間里，并購創(chuàng)造的資源整合價值和并購溢價將產(chǎn)生大量的投資機會。
與并購和資本市場發(fā)展相關(guān)的另外一個值得關(guān)注的機會，就是中國本土和私人股權(quán)投資(PE)。這個在發(fā)達國家已經(jīng)風靡?guī)资�，能帶來巨額回報的投資方式，在中國才剛剛起步。阻礙私人資本直接投入實業(yè)的主要原因，是信用缺失和退出機制匱乏。但現(xiàn)在已經(jīng)可以看到，這些問題都正被逐步解決。未來中小板市場和大量的產(chǎn)業(yè)并購機會將鼓勵創(chuàng)業(yè)，刺激中小企業(yè)蓬勃發(fā)展，為中國本土PE提供機會。
