匯添富基金公司的首席投資理財師劉建位。"5月30日印花稅上調(diào)，指數(shù)大跌；如今大盤重上4300點(diǎn)，但大家的個人資產(chǎn)是否創(chuàng)出新高？"在場投資者紛紛搖頭。"為什么大牛市中我們的投資收益低于大盤呢？"劉建位再次發(fā)問。
　　劉建位作為研究巴菲特的專家，向大家講述了巴菲特經(jīng)歷四次牛市的故事，希望大家能從中得到啟發(fā)。
　　別人過于貪婪時，我們要恐懼
　　"室外的地面溫度在40℃左右，估計(jì)我們現(xiàn)在大盤的溫度也接近這個溫度，但仍有投資者希望大盤拼命漲到8000點(diǎn)、10000點(diǎn)。"面對部分投資者的貪婪，劉建位首先要強(qiáng)調(diào)的就是巴菲特"當(dāng)別人過于貪婪時，我們要恐懼"的名言。
　　"巴菲特一生經(jīng)歷了4次牛市，第一次是在1967年-1969年。"1967年，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)上漲了31%，成交量比十多年前上漲5倍；1968年，大盤上漲了11%，成交量比上一年又翻了一倍。成交量持續(xù)暴增，交易所電腦承受不了，經(jīng)常出現(xiàn)堵單現(xiàn)象，整個市場都瘋狂了。甚至連投資債券的慈善基金會也開始大規(guī)模購買股票，"因?yàn)樗麄兒ε洛e過機(jī)會難得的牛市，寧可出現(xiàn)過錯，也不要錯過。"。1969年，道瓊斯指數(shù)沖破了1000點(diǎn)，按照市盈率計(jì)算，IBM當(dāng)時是39倍、思樂是50倍、雅芳是56倍。
　　看著股市天天漲，隨便買支股票都能輕松的賺錢，這讓巴菲特左右為難。巴菲特一直信奉價值投資的理念，只買價值被低估的股票，此時是參與市場瘋狂的追漲游戲，還是堅(jiān)持原來的價值投資？當(dāng)時巴菲特39歲，身價接近1000萬美元。"足足思考4個月，巴菲特不但沒有卷入這股投資狂潮，反而決定解散自己的投資公司，把所有資金返還給投資合伙人。
　　1969年底，大盤開始從高點(diǎn)回落，到1970年5月，美國股市的很多熱門股票已經(jīng)跌去50%。巴菲特卻無股一身輕，他躲過了一場股災(zāi)。
　　"這就是巴菲特第一次大牛市的給我們啟示。大牛市越瘋狂，越要反對貪婪，見好就收。"劉建位對此特別強(qiáng)調(diào)，"對巴非特而言，股票就像商品，當(dāng)價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過價值時，就根本不值得買，越漲越不值得追。"
　　別人過于恐懼時，我們要貪婪
　　"巴菲特不久又遇到了第二次大牛市。"劉建位說，1970年指數(shù)開始反彈，到年底漲了4%、1971年漲了15%、1972年漲了19%，當(dāng)時最受市場追捧的是靚麗50股，這些藍(lán)籌股平均市盈率高達(dá)80倍。此時巴菲特已收購伯克希爾公司40%的股份，公司賬上資金1億多美元，股票倉位只有16%，84%是債券，并不再接收新的資金管理。巴菲特說：我就像一個好色的小伙子，來到了一個荒無一人的海島上，想買卻什么也買不到。"一個形象的比喻，道出了當(dāng)年的無奈和忍耐。
　　但耐心終有回報。1973年大盤跌了15%，1974年大盤又跌了26%，兩年跌掉40%多，大盤從1000點(diǎn)跌到580點(diǎn)，此時的華爾街從大牛市轉(zhuǎn)為大熊市，大家紛紛忙著拋股票，原來80倍市盈率的股票后來只有8倍左右了，股票基本上沒人買了。
　　"三年不鳴，一鳴驚人，忍了三年的巴菲特說：我就像一個好色的小伙子，來到了女兒國，買股票的大好機(jī)會到了。巴菲特沖進(jìn)股市狂買股票。結(jié)果1975-1976年美國股市漲了60%，巴菲特賺了80%！"
　　"第二次大牛市，巴菲特強(qiáng)調(diào)：在別人過于恐懼時，我們要"反恐"。只有在別人都恐懼不敢買的時候，你反而有可能低價買入好股票。" 跟公司一起長大
　　"第三次美國牛市就更牛了！"劉建位說，1984年到1986年間，短短三年美國股市漲了1.5倍，相當(dāng)于1000點(diǎn)漲到2500點(diǎn)。到1987年，大盤表現(xiàn)繼續(xù)強(qiáng)勁，前十個月大盤就漲了44%。當(dāng)時盡管美聯(lián)儲連續(xù)加息，但美國股市卻持續(xù)上漲。
　　"此時巴菲特相當(dāng)冷靜，從1985年開始巴菲特不斷減倉，到1987年暴跌前他手里只剩下三只股票：華盛頓郵報、美國政府雇員保險公司、大都會美國廣播公司，其他股票堅(jiān)決拋出，一股不留。"
　　到1987年10月19日，美國股市最黑的一個黑色星期一來臨了，大盤一天暴跌了508點(diǎn)，跌幅22.6%。
　　那天，巴菲特管理的伯克希爾公司市值損失了3.42億美元。"但巴菲特卻沒有絲毫的驚慌失措，仍然和平常一樣在辦公室平靜地閱讀年報和資料，下屬驚訝地發(fā)現(xiàn)，巴菲特可能是崩盤那一天唯一一個不關(guān)注股市行情的人，泰山崩于前而色不改。巴菲特這天只從辦公室走出來一次，對員工說，股價下跌對公司沒有什么影響，大家該干嘛干嘛。"1987年10月，大盤開始反彈，此后不僅把暴跌的點(diǎn)數(shù)補(bǔ)回來，而且全年還上漲了5%。巴菲特這一年盈利高達(dá)20%。1988年到1989年，美國股市漲了48%，巴菲特賺了64%。
　　為什么巴菲特在第三次大牛市能夠大幅度戰(zhàn)勝市場呢？"上述三只重倉股，無論牛市還是熊市，巴菲特一直持有。其中，華盛頓郵報1973年買入，到現(xiàn)在已持有34年，當(dāng)時投資1000萬美元，現(xiàn)在市值已經(jīng)達(dá)到15.3億美元，上漲153倍！"巴菲特投資時間之長讓聽講在座的投資者大為驚訝。為什么要長期持有，一動不動？劉建位說，"其實(shí)很多國內(nèi)外的億萬富翁，他們致富的關(guān)鍵在于，把一個企業(yè)不斷從小做到大，我們要賺大錢，就要買這樣的企業(yè)，陪伴著這個企業(yè)不斷壯大，見證創(chuàng)業(yè)者從窮小子變成億萬富翁，這樣我們也跟著發(fā)大財。"
　　不懂的公司不投
　　巴菲特經(jīng)歷的最近一次牛市是從1995年開始。1995年到1999年的五年時間，美國股市漲了2.5倍，這次漲得更猛，高科技、網(wǎng)絡(luò)股成為主要的推動力量。"當(dāng)時的市場只要和網(wǎng)絡(luò)沾邊就雞犬升天，一家公司只要是某某網(wǎng)絡(luò)公司，即使不盈利，也可以立即上市圈幾十億美元。"但巴菲特1股網(wǎng)絡(luò)股都沒買，依然持有華盛頓郵報、吉列刀片、可口可樂等傳統(tǒng)行業(yè)，這一年大盤漲了21%左右，而巴菲特只賺了0.5%。"這是巴菲特相對于大盤最落后的一年。"劉建位回憶到。
　　當(dāng)年開股東大會時，巴菲特說自己感到很慚愧。所有的股東都質(zhì)問他為什么不買網(wǎng)絡(luò)股科技股，很多媒體都批評巴菲特的投資策略已經(jīng)過時了，不靈了，現(xiàn)在是網(wǎng)絡(luò)股科技股的天下。在一片罵聲中，巴菲特卻不為所動，繼續(xù)堅(jiān)決長期持有可口可樂、華盛頓郵報等傳統(tǒng)行業(yè)的股票，一股網(wǎng)絡(luò)科技股也不買。"巴菲特不買網(wǎng)絡(luò)科技股的理由很簡單，按巴菲特自己的話來說：我看不懂網(wǎng)絡(luò)科技股。我無法確定它們的長期發(fā)展前景。"劉建位歸納說。盡管巴菲特和比爾·蓋茨是好朋友，巴菲特卻一股微軟的股票也沒有買。
　　結(jié)果到2000年，美國股市網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂，三年內(nèi)大盤跌去一半，而巴菲特這三年不但沒有虧損反而盈利10%。一直持有傳統(tǒng)行業(yè)股票不動的巴菲特，以60%的優(yōu)勢戰(zhàn)勝了那些追逐熱門的網(wǎng)絡(luò)科技股的投機(jī)者。
　　"大牛市大盤上漲，但大盤漲不代表你的股票也會上漲同樣的幅度。在大牛市的狂熱中，投資者要保持冷靜，一定不要盲目從眾追漲殺跌，學(xué)會要獨(dú)立分析，獨(dú)立判斷，獨(dú)立決策。要長期戰(zhàn)勝市場，并不在于你能夠預(yù)測股市會跌會漲，關(guān)鍵在于你持有股票的上市公司是不是一家非常優(yōu)秀的好公司。巴菲特告訴我們，投資其實(shí)很簡單，找到好公司然后長期持有。"這是劉建位給大家的建議。