在全球互聯(lián)網(wǎng)市場上，以谷歌為代表的搜索模式、雅虎為代表的門戶模式、eBay為代表的C2C模式、亞馬遜為代表的B2C四大互聯(lián)網(wǎng)模式，無論在資本還是業(yè)務(wù)上都獲得了極大的成功。這一次，資本的聚光燈照向了人稱"第五模式"的阿里巴巴B2B模式
　　上周二晚，在阿里巴巴于香港舉辦的IPO慶功宴上，一個冒牌記者現(xiàn)場逼迫馬云作出保證--"終生不吃魚翅"。
　　由于阿里巴巴網(wǎng)站上有客戶交易魚翅，反對魚翅消費的人士開始反對阿里巴巴這樣的中介平臺。
　　但投資者卻對這家公司情有獨鐘。當(dāng)天，阿里巴巴的到來使香港聯(lián)交所異常忙亂。在早間交易的前15分鐘，由于買賣活躍，香港多家網(wǎng)上銀行、券商、港交所的交易系統(tǒng)因用戶堵塞而出現(xiàn)慢機現(xiàn)象，港交所隨即宣布，未來將斥資4.5億港元改造交易系統(tǒng)，以避免此類現(xiàn)象再次發(fā)生。
　　當(dāng)天下午，阿里巴巴的承銷商宣布行權(quán)超額配售1.137億股--阿里巴巴的融資額從15億美元躍升到17億美元，這一數(shù)字僅次于GOOGLE在2003年的19億美元融資。一夜之間，這家電子商務(wù)公司已直接晉升入全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)前六名。而在8年前，它僅僅是一家由18個人用50萬元創(chuàng)辦于杭州的小公司。
　　以當(dāng)天39.5港元的收市價計算，阿里巴巴不僅是中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)首家市值過200億美金的公司，在整個亞洲市場也僅次于雅虎日本，低5億美金。
　　這家公司的創(chuàng)始人是前大學(xué)英文教師馬云，他雖不懂電腦也沒出國鍍金，卻憑借著奇特的想法對競爭對手步步緊逼，數(shù)年內(nèi)不僅以免費手段打敗了eBay，還吃掉了雅虎中國，從而成為中國活得最久的電子商務(wù)公司。這也是投資者對阿里巴巴信心百倍的原因，該公司這次公開招股凍結(jié)資金破紀(jì)錄地達到4520億港元。
　　但上市并不僅僅是推開了一扇財富之門，還意味著更大的壓力。阿里巴巴的市盈率已超過300倍，在未來數(shù)年內(nèi)，馬云能使這家公司保持與此相對應(yīng)的增長速度嗎？
　　36歲的阿里巴巴首席執(zhí)行官衛(wèi)哲對此表示樂觀，他認為此次香港上市的B2B業(yè)務(wù)公司僅是阿里巴巴集團旗下五大業(yè)務(wù)群之一，阿里巴巴仍有進入全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)前三甲的實力。
　　但就在本周三，阿里巴巴的股價已經(jīng)回落到30港元的開盤價以下。
　　上市前的變革
　　早在去年7月，馬云就在和成都的網(wǎng)商對話時透露出上市的打算。他將2007年視為公司的"重大改革年"。
　　那時，人們最關(guān)心的倒不是阿里巴巴的上市計劃，而是它能否成功改造雅虎中國。兩年前，阿里巴巴全面接管雅虎中國，并獲得雅虎的10億美元投資。
　　改造的結(jié)果是，雅虎中國的門戶網(wǎng)站地位被弱化，搜索引擎功能被強化。這樣的手術(shù)似乎使業(yè)內(nèi)人士有點失望，很難看出雅虎中國這只"病虎"有什么痊愈的跡象。
　　此時，馬云的心思卻完全放在了阿里巴巴的國際化上。一些從財務(wù)到市場布局考慮的全新公司成立--2006年9月20日在英屬維京群島注冊成立阿里巴巴投資控股有限公司，2006年10月5日在香港注冊成立阿里巴巴中國有限公司，2006年7月19日在開曼群島注冊成立日本投資控股有限公司……
　　去年12月，阿里巴巴在北京的公關(guān)部門接到通知：要求所有員工全部回到杭州辦公。很多人完全沒有任何心理準(zhǔn)備，但不到一個星期的時間，阿里巴巴各個項目的公關(guān)部全部收回杭州總部統(tǒng)一辦公。
　　宣傳口徑的統(tǒng)一僅僅是開始。從去年年末開始，阿里巴巴花了三個月的時間"做了有史以來最大的一次組織架構(gòu)變動"，將原本一體的各業(yè)務(wù)部門獨立出來，成為5個全資子公司：阿里巴巴、淘寶、支付寶、中國雅虎和阿里軟件。這次拆分被稱為"達摩五指"的架構(gòu)，開始將阿里巴巴未來10年乃至20年的發(fā)展規(guī)劃清晰勾勒出來。今年1月2日，阿里巴巴旗下有4家公司完成了股權(quán)之間的轉(zhuǎn)讓，各種業(yè)務(wù)之間的互補關(guān)系、股權(quán)關(guān)系逐漸清晰。
　　今年7月28日，馬云在全體員工大會上第一次宣布：阿里巴巴正式啟動B2B的上市程序，并在此前一天向香港聯(lián)交所遞交了上市申請。在這次會議上，公司也宣布了各子公司股票和上市公司之間股票的兌換方法。
　　事實上，只要是2006年底前進入的員工幾乎都獲得了一定數(shù)額的股權(quán)，運氣好或有能力的員工即使剛來幾個月也都獲得了一些股權(quán)。員工大會后幾天內(nèi)，每個獲得股權(quán)的員工都簽署了幾十頁的股權(quán)轉(zhuǎn)換方案的協(xié)議--將集團購股權(quán)轉(zhuǎn)換為阿里巴巴上市公司購股權(quán)。為了使員工有足夠的資金行使購股權(quán)，阿里巴巴還為非總監(jiān)級員工提供了有全數(shù)追索權(quán)的兩年期計息貸款，截至換股結(jié)束日阿里巴巴給予員工的貸款本金約為3030萬元。 國際化三部曲
　　翻開阿里巴巴的歷史，可以看到中國電子商務(wù)行業(yè)發(fā)展的幾個重要節(jié)點：
　　2003年，阿里巴巴第一次開始挑戰(zhàn)國際對手。這是阿里巴巴創(chuàng)辦的第四個年頭，雖然公司在上一年僅僅實現(xiàn)"盈利1塊錢"的象征性市場目標(biāo)，但沒想到行業(yè)的春天卻悄然而來。突如其來的SARS，讓眾多企業(yè)認識到了網(wǎng)上電子商務(wù)的獨立和便捷。但eBay此時也已進入中國，它是否會給阿里巴巴的B2B模式帶來沖擊？馬云選擇了主動出擊--創(chuàng)辦和eBay模式一致的淘寶網(wǎng)，借以進入C2C市場。但很多業(yè)內(nèi)人士都覺得這不是個好主意。
　　攜資金和品牌優(yōu)勢的eBay與多家主流門戶網(wǎng)站結(jié)成"攻守同盟"，基本封鎖了淘寶一切可以利用的宣傳渠道。無奈之下，淘寶只有將廣告投放到公交車、電梯、地鐵和體育賽事中。
　　短兵相接，阿里巴巴集團公關(guān)副總裁王帥回憶說："當(dāng)時他們把服務(wù)器搬到了國外，很多校園網(wǎng)的流量受限，立刻成了我們的突破機會。"更大的機會來自對手自身，eBay開始在中國收費，而淘寶直接推出"三年免費"的承諾，從而一舉擊敗eBay。
　　2005年，阿里巴巴并購雅虎中國是阿里巴巴第一次改良外資互聯(lián)網(wǎng)公司。在衛(wèi)哲看來："此前的阿里巴巴得到的都是風(fēng)險投資的認可，但雅虎是專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)公司。從金融資本的認可再到產(chǎn)業(yè)資本的認可，可以說阿里巴巴的團隊是被肯定的，這個意義也是截然不同的。當(dāng)雅虎自己參與到互聯(lián)網(wǎng)的投資中，本身就是一種戰(zhàn)略聯(lián)盟。這應(yīng)該是阿里巴巴國際化中非常重要的一步。"
　　就在這一年，阿里巴巴的會員數(shù)從2004年底的600萬增長到1100萬，營業(yè)收入從3.59億增長到7.38億元，凈利潤從0.25億增長到將近1億元，員工數(shù)也從1737人上升到2347人，幾乎所有的指標(biāo)都實現(xiàn)了翻番，而增長最多的是凈利潤，增長率接近4倍。
　　馬云開始考慮國際化的可能性。至于與雅虎的合作，他辯解說："合同規(guī)定了雅虎不能進入中國，但是沒有規(guī)定阿里巴巴不能進入美國啊。"
　　2007年，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)的IPO是其第一次在國際資本市場正式亮相。10月下旬，馬云在4天時間內(nèi)前往6個城市進行路演，描述著他的電子商務(wù)帝國的全球夢想。在馬云看來，"阿里巴巴的全球化發(fā)展中，美國、日本和歐洲這三個市場一定不能丟"。他的腦海里期待著阿里巴巴成為一個全球通行的B2B平臺，但這也意味著更大的挑戰(zhàn)。
　　第五模式的天花板？
　　下一個比爾·蓋茨是誰？
　　在今年4月的博鰲亞洲論壇上，比爾·蓋茨的答案是：亞洲的馬云。
　　而馬云為外界所稱道的正是阿里巴巴一直推廣的中國本土B2B商業(yè)網(wǎng)站，因為這確實是地地道道的國產(chǎn)貨，和分眾一樣是一個沒有復(fù)制美國硅谷商業(yè)模式而獲得巨大成功的商業(yè)故事。今年上半年，阿里巴巴公司總收入為9.58億元，稅前利潤約4億元，凈利潤2.95億元超過2006年全年收益。
　　阿里巴巴首席執(zhí)行官衛(wèi)哲承認，凈利潤的提高主要來自阿里巴巴付費用戶數(shù)的激增，這半年來阿里巴巴付費用戶數(shù)已經(jīng)達到25萬人，是增長最快的一段時期。
　　在全球互聯(lián)網(wǎng)市場上，以谷歌為代表的搜索模式、雅虎為代表的門戶模式、eBay為代表的C2C模式、亞馬遜為代表的B2C四大互聯(lián)網(wǎng)模式，無論在資本還是業(yè)務(wù)上都獲得了極大的成功。這一次，資本的聚光燈照向了人稱"第五模式"的阿里巴巴B2B模式。調(diào)查公司iResearch的資料表明，阿里巴巴公司是國內(nèi)B2B領(lǐng)域毫無爭議的老大，其注冊用戶數(shù)占了中國整個電子商務(wù)市場的70％以上。按收益計算，2006年，阿里巴巴集團的B2B業(yè)務(wù)收入額約占中國B2B電子商務(wù)市場貿(mào)易總額的51％。
　　阿里巴巴公司收入主要來源于向參與B2B交易平臺的供應(yīng)商銷售會籍和提供增值服務(wù)。招股書顯示，2006年這部分收入約為9.54億元，占其總收入的99.6％。此外，阿里巴巴公司還通過提升大量的免費注冊用戶(潛在的買家)人數(shù)來增加網(wǎng)站流量、吸引供應(yīng)商和增加付費會員數(shù)。
　　一位不愿意透露姓名的電子商務(wù)從業(yè)者承認：從阿里巴巴公布的數(shù)據(jù)來看，銷售收入并不算大，甚至和百度、騰訊比還有些差距，這說明B2B市場空間有限。
　　前8848創(chuàng)始人、現(xiàn)6688.com總裁王峻濤也質(zhì)疑說："從招股書看，阿里巴巴未來三年年收入成長率將連續(xù)下降，從年成長100％下跌到了60％。"
　　雖然很多人認為B2B模式已經(jīng)碰到了自己的天花板，但衛(wèi)哲仍然很樂觀，他對南方周末記者說："上市不代表衰退。當(dāng)業(yè)務(wù)需要高速增長的時候，上市是一個加油站。"衛(wèi)哲曾是百安居中國區(qū)總裁，將百安居由1家店開到了51家店。馬云對其寄望之高，從其薪酬上可見一斑：自去年進入阿里巴巴到今年6月的8個月間，衛(wèi)哲的總薪酬高達901萬元，而馬云自2004年以來的三年半時間里的總薪酬才接近956萬元，阿里巴巴的聯(lián)合創(chuàng)始人蔡崇信的同期總薪酬僅為794萬元。
　　"加快國際化，在相當(dāng)程度上是服務(wù)于國內(nèi)的供應(yīng)商。"衛(wèi)哲說。據(jù)招股書上顯示，截至6月30日，阿里巴巴B2B公司已經(jīng)有1萬多名海外的付費供應(yīng)商，阿里巴巴的平臺可以稱得上是全球貿(mào)易。
　　如果說國際化是第一步，深入內(nèi)陸城市就算是第二步了。今年，阿里巴巴開始進入內(nèi)地的核心城市，以從沿海到內(nèi)陸的方式，在國內(nèi)增加了14家公司。
　　除了地域上的拓展計劃，衛(wèi)哲還在推進管理上的變革。他正在加強對不同行業(yè)、不同客戶的服務(wù)培訓(xùn)方案，今年就主要對太陽能電池板和紡織服裝企業(yè)進行重點扶持。同時，阿里巴巴還在和建設(shè)銀行合作探索中小企業(yè)聯(lián)保信貸模式，借助阿里巴巴8年的客戶信用體系完成小額信貸的電子商務(wù)模式建設(shè)。
　　正如馬云所言：阿里巴巴未來5年的發(fā)展戰(zhàn)略是逐漸將"Meet　at　Alibaba"發(fā)展到"Work　at　Alibaba"，讓中小企業(yè)從在阿里巴巴上找商機到未來"工作在阿里巴巴"。這至少包含兩層含義：一是完成整個貿(mào)易，除了信息流以外，還需要資金流和物流，下一步把資金流和物流更多地引入到阿里巴巴平臺上，為中小企業(yè)提供更多融資和物流方面的幫助。二是定位為"大于貿(mào)易"，一般的貿(mào)易只是完成一個交易過程，大于貿(mào)易是使中小企業(yè)在完成貿(mào)易的同時還可獲得更多服務(wù)，比如管理、人力資源培訓(xùn)、法律顧問以及營銷等。
　　阿里巴巴融資大事記
　　1999年10月，引入了包括高盛、富達投資(Fidelity　Capital)和新加坡政府科技發(fā)展基金等在內(nèi)的首期500萬美元天使基金；
　　2000年1月，獲得日本軟銀(SOFTBANK)的注資2000萬美元；2002年2月，進行第三輪融資，日本亞洲投資公司注資500萬美元；
　　2004年2月，獲得8200萬美元的戰(zhàn)略投資。投資者包括軟銀、富達投資、Granite　Global　Ventures和TDF風(fēng)險投資有限公司等四家公司；
　　2005年8月，與雅虎結(jié)成戰(zhàn)略同盟。阿里巴巴實際收入2.5億美元現(xiàn)金。其中包括雅虎的7000萬美元(購買普通股)，以及軟銀的1.8億美元(購買可轉(zhuǎn)換債券)。淘寶成為100％控股公司。雅虎成為第一大股東，擁有40％股份。馬云及其團隊為第二大股東，擁有28.2％股份，軟銀為第三大股東，擁有股份16％。