牛市不同階段，最賺錢的模式也不相同
　　我們繼續(xù)維持關(guān)于市場基本面的判斷--宏觀經(jīng)濟(jì)未見頂，虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮仍將繼續(xù)，近期的調(diào)整乃是牛市中途休息。有一個很有意思的現(xiàn)象，就是銀行股的走勢可以看作是大盤的風(fēng)向標(biāo)，這里面以工商銀行和建設(shè)銀行為代表。這兩個大盤藍(lán)籌股在近期調(diào)整中跌幅相當(dāng)小，用句專業(yè)術(shù)語就是波動率非常小，這預(yù)示著后市有較大的波動率。在業(yè)內(nèi)一致看好的背景下其產(chǎn)生向上波動的概率較大，工商銀行調(diào)整到60日均線即形成了強(qiáng)力支撐，后市繼續(xù)看好銀行股。
　　在股票市場上，投資者有幾種賺錢的方法：第一就是賺取二級市場差價，這是有股票市場以來的傳統(tǒng)盈利模式；第二是上市公司的定向增發(fā)，投資者可以套利二級市場；第三，打新股，這是中國市場特有的盈利模式；第四，套利封閉式基金的大比例分紅。當(dāng)然，還有其他模式，我們就不再探討了。
　　這四種模式占據(jù)了牛市不同階段的主要盈利模式。在牛市初期，上市公司定向增發(fā)是利潤最為豐厚的投資方式，因?yàn)檫@個時候上市公司增發(fā)的股票有較少的投資者認(rèn)購，而且往往折價比例較大，雖然鎖定期至少一年，但是隨后的二級市場上漲能使投資者獲得更多的利潤。隨著牛市的發(fā)展，二級市場差價獲利將更為豐厚，因?yàn)檎麄�市場出現(xiàn)了普漲，此時定向增發(fā)價格也水漲船高，套利二級市場的利潤越來越小。再接下來，當(dāng)二級市場出現(xiàn)大幅上漲后，將醞釀比較高的系統(tǒng)性風(fēng)險，因此，一級市場打新開始成為資金追逐的焦點(diǎn)，主要表現(xiàn)就是中簽率越來越低，新股發(fā)行市盈率也越來越高。最后，當(dāng)打新收益降低后，資金開始博弈封閉式基金的大比例分紅，因?yàn)榉忾]式基金的契約規(guī)定，其每年必須進(jìn)行分紅，而受益于前期二級市場大幅上漲的封閉基金也累積了豐厚的利潤，這時候封閉式基金的折價率會越來越低，當(dāng)出現(xiàn)溢價情況時，市場將達(dá)到頂峰。在最后兩個階段，上市公司股價會經(jīng)常性的跌破增發(fā)價格，定向增發(fā)已經(jīng)無利可圖，二級市場波動劇烈，一改單邊運(yùn)行的狀態(tài)，呈現(xiàn)上躥下跳的猴市特征。
　　綜上所述，牛市的發(fā)展格局從盈利模式可見一斑。所以我們觀察現(xiàn)在的市場就會發(fā)現(xiàn)，二級市場的股票價格波動劇烈，經(jīng)常跌破增發(fā)價格，并且定向增發(fā)價格水漲船高，新股發(fā)行市盈率高企，封閉式基金又迎來了年底分紅行情。因此，從這幾個特征看，市場確實(shí)需要經(jīng)歷一輪中期調(diào)整。

來源:深圳商報