近期市場的走勢讓許多人感到難以把握，比以往更加茫然。為什么會這樣？我覺得應(yīng)該從源頭上來理一理頭緒。做投資需要有投資理念或者說投資哲學(xué)，所謂投資型、投機(jī)型的投資者，他們的主要區(qū)別就在于投資理念的不同。在市場的劇烈震蕩中，投機(jī)型的投資者顯然更易驚慌失措。
　　作為股票市場的長期投資者，我們認(rèn)為價(jià)值的發(fā)現(xiàn)是投資的基礎(chǔ)，這樣獲得的收益一般具有長期性和可持續(xù)性。我們希望的投資收益是來自企業(yè)本身價(jià)值的提升，而不是來自市場的波動。如果我們從價(jià)值觀上去看，決定股票收益的因素，至少長期而言應(yīng)該是企業(yè)本身價(jià)值的變動。一般而言，熊市中的牛股是真正的牛股，其驅(qū)動因素就是上面所說的來自企業(yè)本身價(jià)值的提升。我們研究的目的就是要尋找此類公司。美國股神巴菲特在1996年就指出：如果一個公司組合的總盈利在多年以內(nèi)持續(xù)上漲，那么他們投資組合的市值也會同樣持續(xù)上揚(yáng)。巴菲特在投資一家公司之前，會用"15%法則"來評估，即他要確保這家公司在長期內(nèi)每年的增長率不低于15%。
　　其次我們要考慮好的公司應(yīng)是怎樣的？也許有很多標(biāo)準(zhǔn)可以衡量，但我認(rèn)為最重要的一個標(biāo)準(zhǔn)是它具有其他公司無法擁有的資源。這種資源可以是自然資源、品牌、專有技術(shù)，也可以是物業(yè)，更可以是人才，甚至包括企業(yè)文化。在這些必要條件得到滿足后，再以多種方法對公司進(jìn)行估值。
　　對于經(jīng)過深入研究而選定的投資品種，任憑它的股價(jià)上下波動，我們始終堅(jiān)定自己當(dāng)初看好的理由，只要這個理由沒有變化，剩下的只是我們的耐心問題，很多時候，耐心遠(yuǎn)比技巧重要得多。
　　如果企業(yè)本身的價(jià)值沒有發(fā)生變化，僅靠短期的零和博弈來獲得收益，盈利將是不長久的，也難以成為投資的贏家。
　　此外要注意的是應(yīng)該在什么價(jià)位介入。有時，在高位購買了很好的公司，收益率也不會很高。甚至一定時期內(nèi)還會出現(xiàn)虧損。例如在近一時期A股藍(lán)籌泡沫破滅后給在高位進(jìn)入的投資者帶來不少損失。不少投資者沒有意識到價(jià)格與收益是相關(guān)聯(lián)的：價(jià)格越高，潛在的收益率就越低，反之亦然。所以即使是一家好公司，在投資買入時也要看看當(dāng)時的價(jià)格--即所謂估值的高低。
　　目前市場平均市盈率較高，越是在這種時候越要重視個股的真實(shí)價(jià)值。如果市場就此進(jìn)入價(jià)值回歸的過程中--這一過程遲早都會發(fā)生，那么缺乏投資價(jià)值和價(jià)值被高估的股票都會下跌，而具有長期投資價(jià)值和相對沒有被過分高估的品種會跌的少或者不跌反升。

來源:中國證券報(bào)