............................................................................................. 其五，存在一定程度的“掏空現(xiàn)象”。不久前，香港大學(xué)郎咸平先生寫了一篇《 掏空》的文章，引起了國際上廣泛關(guān)注。其中，主要講的是亞洲一些家族企業(yè)如何利 用“掏空”的方法來剝奪中小股東。這種掏空現(xiàn)象目前在我國廣泛而又嚴(yán)重地存在著 。在中國資本市場上，已經(jīng)有一批被掏空的上市公司，相信近期還會有一批被掏空的 上市公司暴露出來。掏空的方法很多，在我國原先由國有企業(yè)轉(zhuǎn)換而來的股份公司中 ，有一個重大的特色，即分拆或局部上市，而不是整體上市。這種上市方式，最容易 發(fā)生資本和利潤的轉(zhuǎn)移，很多作為子公司的上市公司明里暗里被母公司掏空。例如， 猴王集團(tuán)是個大公司，其中一小部分ｃｔ猴王上市，但二者“三不分”。猴王集團(tuán)把 ｃｔ猴王看成是一塊肥肉，先后從中套用３億元。另外，ｃｔ猴王還為猴王集團(tuán)提供 ３億元擔(dān)保，結(jié)果把ｃｔ猴王掏空了。前一陣子，國有股減持，有的上市公司把減持 轉(zhuǎn)換來的貨幣資金，退出股市，挪作它用，或進(jìn)入國家財政，或劃作社�；�金，這也 是掏空的表現(xiàn)。此外，一些大公司，還可以通過關(guān)聯(lián)交易，轉(zhuǎn)讓利潤等方式，掏空上 市公司的財產(chǎn)。 　　其六，目前，我國經(jīng)濟(jì)的增長之所以這樣快，在很大程度上是靠國債的投資來拉 動的。現(xiàn)在滾動性發(fā)行公債、賣公債，經(jīng)濟(jì)得到喜人的發(fā)展。人們想過沒有，當(dāng)將來 用發(fā)行公債來買回公債時，即還債高峰到來時，經(jīng)濟(jì)將受到怎樣影響﹖從實際情況看 ，公債的效應(yīng)是逐步遞減的，在發(fā)公債的初期，效益最高（因為不存在還債問題）， 等到發(fā)新債還舊債時效益就降低了，而且越發(fā)越多，效益越來越低，以致財政不堪重 負(fù)，銀行年年忙于發(fā)債、還債。我以為，國債的發(fā)行應(yīng)當(dāng)有個“度”，不能認(rèn)為越多 越好，不要到了大莫能掉的程度就麻煩了。目前，我國的公債的負(fù)荷已相當(dāng)沉重！材 料顯示，至２００２年６月，國債公司托管公債總量已逾２１０００億人民幣，其中 國債１２０００億，政策債、金融債近９０００億。另外還有企業(yè)債４００億。另據(jù) 資料表明，２００１年和２００２年，各類發(fā)行量１５００億。２００３年又發(fā)行１ ６００億。這里要說明兩點：一是在１２０００億國債中，長期國債有６６００億； 二是企業(yè)債４００億。這種公債都用于國家的重點工程，如三峽債券，鐵路建設(shè)債券 。說到底，這些工程都是由國家財政來支撐的，債券級別是和國債一樣，實質(zhì)是國債 。我總以為，經(jīng)濟(jì)增長投資拉動雖然是必要的，但靠不住，只有消費拉動才是靠得住 的。所以增發(fā)公債，在一定條件下或一定時期內(nèi)，不如增發(fā)工資。個人消費是擴(kuò)大內(nèi) 需的主要動力。 　　其七，目前我國除公債外，其他債務(wù)負(fù)荷也很重。如到２００３年底，居民儲蓄 余額已超過１２萬億人民幣；外匯居民儲蓄余額，到２００３年１０月，超過１００ ０億美元（相當(dāng)８２００多億人民幣）。還有外債約２０００億美元（相當(dāng)１６００ ０多億人民幣）。這幾項加總大約有１４．５萬億人民幣。這是一種非同小可的財政 負(fù)重。居民儲蓄是硬債務(wù)，到期必須還本付息，一個子兒也不能少，少了人民不答應(yīng) 。過去人們曾一度把居民儲蓄看成是“籠中虎”，它曾虎視眈眈一陣子，現(xiàn)在老實多 了！但千萬不要以為，“籠中虎”永遠(yuǎn)不會“出籠”，成了“死老虎”、“紙老虎” ！其實，它沒有死，野性難改，弄得不好，“出籠”的危險性還是存在的，我們對此 要有足夠的警惕和防范。 　　其八，在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)階段，有些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域已經(jīng)產(chǎn)生一定的泡沫。比較典型 的要算房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域。從全國看，房地產(chǎn)投資高速增長，供求兩旺，形勢喜人！但 必須看到，在全國有不少地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了房地產(chǎn)投資增幅過大，土地占用過量，房價 上漲過快，房屋利用率過低等現(xiàn)象。據(jù)權(quán)威部門統(tǒng)計，２００２年，房地產(chǎn)投資增幅 高達(dá)３２％，施工面積增幅在２８％以上，銷售面積增長近３０％，銷售金額增長高 達(dá)３７％；而截至２００２年７月，全國商品房空置總量在１．２億平方米左右，其 中空置過１年以上的超過５０％，占壓資金超過２９００億元。２００３年房地產(chǎn)投 資比上年增長３３％，４０多個城市房地產(chǎn)價格上升９％，上海等城市房地產(chǎn)價格上 升２０％，我們看到，在有些大城市（如北京和上海等）的周圍別墅林立，占用大片 、大片土地。這種狀況可能引發(fā)嚴(yán)重的市場風(fēng)險。更危險的是，由于房地產(chǎn)業(yè)的投資 約７成以上來自銀行貸款，一旦房地產(chǎn)泡沫爆裂，勢必引發(fā)金融危機(jī)，后果不堪設(shè)想 。 　　述評：過去，我們對金融體制改革的重要性和迫切性以及金融系統(tǒng)中的風(fēng)險一直 不夠重視。后來，由于亞洲金融危機(jī)和國內(nèi)市場矛盾的加深，以及金融領(lǐng)域中的問題 逐漸暴露，才逐步提高了對這方面的認(rèn)識。近年來，人們對金融風(fēng)險談得多起來了。 我們認(rèn)為，上文對我國的金融風(fēng)險談得比較全面，也比較實在，值得一讀。金融是現(xiàn) 代市場經(jīng)濟(jì)的核心，具有較大的風(fēng)險性，同時也是中國經(jīng)濟(jì)體制改革中的薄弱環(huán)節(jié)。 今后應(yīng)該更多地加以關(guān)注。 [] [11] 來源：中經(jīng)分析小組