來源:大眾網(wǎng)
眾所周知,錢是有時(shí)間價(jià)值的,存款利率是對(duì)儲(chǔ)戶支付的時(shí)間報(bào)酬。從實(shí)用主義的角度看,儲(chǔ)戶所得到的利息報(bào)酬應(yīng)該高于同期的物價(jià)上漲速度(主要是消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI)。如果利率高于CPI,我們就說利率是正利率;如果利率低于CPI,我們就說是負(fù)利率。
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的近幾個(gè)月CPI數(shù)據(jù)顯示,通貨膨脹在逐月加劇。對(duì)比現(xiàn)在的一年期的定期存款利率1.98%,我們不難發(fā)現(xiàn),把錢存在銀行里已經(jīng)是負(fù)利率了。如果2004年全年CPI平均值達(dá)到5.3%,那么,就意味著存款的負(fù)利率為-3.716%。也就是說,目前在銀行存款,不僅不能保值,而且還要賠錢。 負(fù)利率的受害者與受益者負(fù)利率政策的受害者,就是廣大的儲(chǔ)戶。我們假定中國經(jīng)濟(jì)每年增長率8%,2003年GDP基數(shù)是11.67萬億元,一年新增GDP就是9336億元。中國各項(xiàng)存款基數(shù)是23萬億元(2004年7月末),如果因?yàn)樨?fù)利率導(dǎo)致存款額3.716%的財(cái)富轉(zhuǎn)移,每年的財(cái)富轉(zhuǎn)移是8547億元,財(cái)富轉(zhuǎn)移達(dá)到新增GDP的91.55%。當(dāng)然,其中有一部分存款是由取得貸款的企業(yè)或個(gè)人存入的。按照居民儲(chǔ)蓄的口徑計(jì)算,每年3.716%的負(fù)利率就是4236億元的利息轉(zhuǎn)移。這個(gè)數(shù)字也占到每年新增GDP的45.37%。隨著存貸款規(guī)模越來越大,通過負(fù)利率實(shí)現(xiàn)的財(cái)富轉(zhuǎn)移的規(guī)模也會(huì)越來越大。說到底,負(fù)利率是對(duì)貸款人的直接補(bǔ)貼,受益最多的就是那些取得貸款最多的企業(yè)或者個(gè)人。 負(fù)利率有益房地產(chǎn)從負(fù)利率政策中受益最多的行業(yè)當(dāng)然是得到新增貸款最多的行業(yè)。最近幾年,房地產(chǎn)行業(yè)貸款增長速度最猛,所以,這個(gè)行業(yè)從負(fù)利率政策中受益也最多。房地產(chǎn)行業(yè)占用貸款2.5萬億元。
首先,僅僅是用CPI這個(gè)平均數(shù)計(jì)算,就意味著房地產(chǎn)行業(yè)每年接受了940多億元的利息補(bǔ)貼。難怪大家都拼命往這個(gè)行業(yè)擠,都是想從中分得一杯羹。如果我們繼續(xù)維持現(xiàn)在這個(gè)水平的負(fù)利率,房地產(chǎn)行業(yè)每年對(duì)儲(chǔ)戶的直接剝奪就是940億元左右。
其次,如果我們按照房價(jià)平均每年上漲15%來計(jì)算,這個(gè)行業(yè)從負(fù)利率政策中得到的收益為2500億元。也就是說,房地產(chǎn)行業(yè)得到的利潤占每年GDP增加值的26.8%。四分之一以上的社會(huì)財(cái)富流入了極少數(shù)人的腰包。那么,我們就不難理解,為什么這個(gè)行業(yè)的管理人員的收入是其他行業(yè)的10倍,我們也不難理解為什么有那么多企業(yè)熱衷于加入房地產(chǎn)開發(fā)這個(gè)行業(yè)。
第三,從央行公布的綜合數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn),房地產(chǎn)行業(yè)貸款規(guī)模在不斷增加。這是一個(gè)高度依賴銀行貸款的行業(yè),有暴利,但是,對(duì)于有途徑從銀行取得貸款的房地產(chǎn)老板們來說,這個(gè)行業(yè)幾乎是沒有風(fēng)險(xiǎn)的,從一開始風(fēng)險(xiǎn)就轉(zhuǎn)移到了銀行身上。中國沒有私人銀行,主要是國有銀行和股份制銀行,而銀行的所謂風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)移到了社會(huì)公眾頭上。 兩支興奮劑可以說,超低利率和相對(duì)方便的貸款是刺激中國房地產(chǎn)行業(yè)超速成長的兩支興奮劑。房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)低利率已經(jīng)習(xí)慣了,對(duì)銀行貸款也產(chǎn)生了高度的依賴性,一旦離開這兩支興奮劑,中國房地產(chǎn)行業(yè)就面臨巨大的危機(jī),換一句話說,應(yīng)該說是一場(chǎng)金融危機(jī)。
如果我們?cè)诓徽{(diào)整利率的情況下,讓房地產(chǎn)行業(yè)保持2.5萬億元以上的貸款規(guī)模,它每年接受儲(chǔ)戶接近一千億元的利息補(bǔ)貼。從廣義上講,這等于是窮人對(duì)富人的補(bǔ)貼。在目前的房地產(chǎn)公司中,有相當(dāng)一部分是在相對(duì)舒適的信貸環(huán)境下成長起來的,跟那些經(jīng)歷過銀根緊縮的老牌房地產(chǎn)公司不同,這些房地產(chǎn)公司膽子大,野心大,會(huì)千方百計(jì)地從銀行套取信貸資金。一旦形成濫尾,就丟給銀行,最終,接盤的是銀行,獲利的是少數(shù)人。