一個(gè)充分有效的市場(chǎng)，會(huì)讓所有投資品的市場(chǎng)價(jià)格完全真實(shí)地反映它的內(nèi)在價(jià)值，這讓聰明人能發(fā)揮聰明才智的套利機(jī)會(huì)消失。

　　在市道不好的時(shí)候，投資者們對(duì)于基金經(jīng)理都心存怨恨，那我們先拿這個(gè)時(shí)候的基金經(jīng)理來(lái)開個(gè)玩笑吧。在熊市的時(shí)候，如果倆基金經(jīng)理擺攤，一個(gè)在面前擺著“聰明人”的牌子，另一個(gè)擺著“傻瓜”，那么投資者肯定會(huì)把錢給“聰明人”。如果換成乞丐，結(jié)果相反。你會(huì)把錢扔給聰明乞丐嗎？不過(guò)不管怎樣，他們的最終結(jié)果是一樣的，扔出去的錢將一去不回。好了，言歸正傳。任何一個(gè)稍有經(jīng)驗(yàn)的投資者把錢交給理財(cái)專業(yè)人士之前都需要考察這個(gè)專業(yè)投資人的經(jīng)歷，投資歷史收益情況，我們需要一個(gè)聰明的家伙來(lái)為我們投資。但且慢，聰明的人就能在投資市場(chǎng)上獲勝嗎？這可不一定。

　　如果從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度來(lái)驗(yàn)證這個(gè)問(wèn)題是相當(dāng)困難的。首先，咱們對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投資情況沒(méi)有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕y(tǒng)計(jì)資料，這主要是因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)時(shí)間還不夠長(zhǎng)；其次如果你采訪一個(gè)因?yàn)槭械啦缓枚�賠錢挨罵的倒霉基金經(jīng)理或個(gè)人投資者說(shuō)“嘿，你是不是因?yàn)楹艽啦磐顿Y不成功的啊”，以這樣的方式來(lái)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，那么編輯記者們的人身安全就會(huì)令人擔(dān)憂。

　　大部分證券交易所和證券交易公司都對(duì)投資者交易的歷史紀(jì)錄保密，所以偉大的羅伯特·希勒教授曾經(jīng)想對(duì)個(gè)人投資者的智力和投資水平進(jìn)行比較測(cè)試也沒(méi)有成功。不過(guò)這不影響我們對(duì)聰明人投資的討論。我們先來(lái)簡(jiǎn)單分析一下，世俗所要求的聰明對(duì)比傻瓜而具有的特質(zhì)吧，如敏銳、知識(shí)和理性。

　　敏銳就能賺得多嗎？

　　如果一個(gè)投資者夸耀自己敏銳，這個(gè)特性對(duì)于投資是不是有用呢？起碼對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)敏銳不是那么重要的，因?yàn)檎�像巴菲特所�?qiáng)調(diào)的，購(gòu)買股票是在購(gòu)買公司，最重要的是對(duì)企業(yè)的了解，投資者應(yīng)該把更多的精力放到企業(yè)的管理層是否誠(chéng)實(shí)、勞資關(guān)系、企業(yè)行業(yè)前景、企業(yè)財(cái)務(wù)管理和資本凈收益率等問(wèn)題上來(lái)，這些要素的變化顯然都是比較慢的，不需要用敏銳來(lái)捕捉。雖然，巴菲特也經(jīng)常提到合適的價(jià)格給他帶來(lái)了所謂的“安全邊界”，但是巴菲特更知名的話是“一只好企業(yè)的股票要持有到永遠(yuǎn)”。比如可口可樂(lè)公司，巴菲特就準(zhǔn)備持有到死，如果是這樣的話，那么購(gòu)買這種公司的“安全邊界”似乎也就無(wú)足輕重了。

　　倒是巴菲特的老師格雷厄姆需要一點(diǎn)敏銳，巴菲特把他的投資叫做“煙頭投資法”。格雷厄姆太看重安全邊界，也就是股票的價(jià)格，所以他喜歡那種市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)低于凈資產(chǎn)的股票，由于這種股票大多是垃圾股，所以巴菲特把格雷厄姆的投資的這些公司比喻成煙頭。如果你是一個(gè)香煙愛(ài)好者，想最大價(jià)值地享受香煙，那莫過(guò)于去吸不花錢的煙，所以撿煙頭就是一個(gè)很不錯(cuò)的選擇—在大馬路上撿煙頭當(dāng)然需要比價(jià)值投資更敏銳的洞察力了。