一場百年一遇的金融風暴正在席卷華爾街！全球股市暴跌，百年投行一家接一家倒下，美國政府豪擲萬億美元救市，各國央行聯(lián)袂出手…… 
　　究竟是什么原因引發(fā)了這場金融大海嘯？全球金融將走向何處？

　　低利率環(huán)境埋下隱患

　　這場令世人瞠目結(jié)舌的金融危機源于一種普通的住房貸款產(chǎn)品——次級抵押貸款。這是美國一些貸款機構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。

　　自2001年“9·11”事件后，由于擔心經(jīng)濟下滑，美聯(lián)儲開始了連續(xù)的降息歷程，聯(lián)邦基金利率從當年的3%一路降至2003年1月的1%這一近30年的最低水平，并維持至2004年6月。在這三年的超低利率環(huán)境里，全球流動性泛濫，美國房地產(chǎn)業(yè)格外繁榮，流動性泛濫助長了住房按揭貸款的風生水起。

　　低利率環(huán)境雖然保住了經(jīng)濟增長，但也造成美元持續(xù)走弱、通脹壓力增大以及流動性泛濫帶來的資產(chǎn)泡沫。自2004年底，美聯(lián)儲走上加息歷程。利率從1%的低點一路加到2006年7月的5.25%，并保持13個月。利率的大幅攀升加重了購房者的還貸負擔，美國住房市場開始大幅降溫，還不起貸款的人陸續(xù)浮出水面。自2005年底美國房地產(chǎn)市場開始降溫，房屋貸款公司也受到了沉重打擊。最先出事的是全美第二大次級抵押貸款公司新世紀金融公司，該公司 2007年3月宣布無力償還所有債務(wù)以破產(chǎn)告終。此后，一批同類型公司相繼關(guān)門。

　　銀行大“冒險”

　　在美國房地產(chǎn)繁榮的那幾年，投資銀行也紛紛加入爭奪美國房地產(chǎn)市場次級按揭的大蛋糕。一方面，投行紛紛大舉收購中小銀行或按揭公司。另一方面，在投資銀行的幫助下，貸款機構(gòu)將流動性很弱的次級抵押房貸包裝成抵押擔保證券(MBS)，因為MBS債券評級不高難以脫手，按照可能出現(xiàn)違約幾率MBS又被分割成不同等級的“塊”，一舉被“創(chuàng)新”為CDOs(債務(wù)抵押憑證)。這樣，不同級別的“塊”可以有不同的評級，投資銀行將各種不同收益及信用評級的證券產(chǎn)品，銷售給對沖基金、商業(yè)銀行、保險公司、某些國家的央行甚至加州工人退休基金、哈佛大學(xué)基金這樣的穩(wěn)健投資機構(gòu)。

　　一些以穩(wěn)健著稱的商業(yè)銀行也因投資MBS債券品種而蒙受巨大損失。據(jù)美國銀行業(yè)監(jiān)管部門——聯(lián)邦儲蓄保險公司（ＦＤＩＣ）統(tǒng)計，今年年初以來，美國已有11家商業(yè)銀行和吸儲機構(gòu)破產(chǎn)。第二季度，有117家商業(yè)銀行和吸儲機構(gòu)被列入“問題銀行”名單，為2003年中期以來最高。ＦＤＩＣ董事長希拉 ·貝爾預(yù)計，更多美國銀行將面臨破產(chǎn)危險，銀行業(yè)動蕩局面預(yù)計將持續(xù)到2009年。

　　巨頭一個個倒下

　　去年6月，貝爾斯登旗下兩只基金因次級抵押債券出現(xiàn)嚴重虧損，成為次貸危機中最先倒掉的一批基金，貝爾斯登的噩夢也從此開始。在一番掙扎之后，有85年歷史的貝爾斯登被摩根大通收購。