自從8月20日以來,香港恒生指數(shù)(Hang Seng index)已累計(jì)上漲38.5%。香港正處于8月中旬獲得新生的全球各大趨勢(shì)的交匯點(diǎn)。然而,對(duì)于一個(gè)全球主要金融中心而言,如此火箭式上漲令人難以置信。
所有這一切的基礎(chǔ),是中國(guó)大陸的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。盡管投資者明顯對(duì)通脹表示擔(dān)憂,但他們?nèi)哉J(rèn)為,中國(guó)大陸的增長(zhǎng)甚至能夠經(jīng)受住美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑。其次是資金的流動(dòng)。中國(guó)大陸的新一代散戶投資者已涌向上海和深圳的證券交易所,推升了那里的股價(jià)。
8月20日,中國(guó)宣布了一項(xiàng)計(jì)劃,將允許個(gè)人投資者購(gòu)買港股。相對(duì)于之前的嚴(yán)格資本控制,此舉可謂一次重大放開。就像人們預(yù)期的那樣,資金紛紛涌入香港。此后,恒生H股指數(shù)上漲了62%,而恒生指數(shù)和上海A股僅分別上漲38.5%和22.8%。
因此,香港股市的上揚(yáng)是中國(guó)散戶投資者大量資金轉(zhuǎn)移的結(jié)果。不過,8月20日也是美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)降息后的第一天。美國(guó)投資者認(rèn)為,廉價(jià)資金將再次出現(xiàn)。
外資對(duì)中國(guó)大陸市場(chǎng)感到緊張。新興投資組合基金研究公司(Emerging Portfolio Fund Research)的數(shù)據(jù)顯示,今年前3個(gè)季度,中國(guó)大陸股票基金流出資金27.5億美元:但大中華區(qū)同期卻吸引23億美元的資金流入,反映出香港和臺(tái)灣市場(chǎng)得到了投資者的熱烈追捧。
這一切幾乎肯定無法持久。過去16個(gè)月,中國(guó)A股累計(jì)上漲了268%,B股上漲了324%。納斯達(dá)克指數(shù)(Nasdaq) 在2000年崩盤之前,曾在16個(gè)月內(nèi)上漲261%。
崩潰之后,納斯達(dá)克上市公司的股價(jià)已出現(xiàn)回升,但仍遠(yuǎn)低于峰值水平。即便中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠如人們希望的那樣增長(zhǎng),人們也很難看出中國(guó)股市擺脫此類宿命。