經(jīng)過數(shù)年的快速增長之后，世界經(jīng)濟從2008年開始，將面臨腹背受敵的窘境：前有狼，影響深遠的次級債危機讓美歐等發(fā)達國家疲于應(yīng)付；后有虎，在原油、貴金屬及農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)瘋漲的帶動下，全球范圍內(nèi)的通貨膨脹風(fēng)險正在日益加劇。于是美聯(lián)儲和歐洲央行將在保持金融體系安全與保持價格穩(wěn)定的政策目標(biāo)之間不知所措。
對于中國來說，通貨膨脹的壓力更大一些。2007年以豬肉價格的大幅度上漲為直接導(dǎo)火索，居民消費價格上漲幅度明顯擴大，全年上漲4.8%，漲幅比去年同期增加3.3個百分點。如何在確保經(jīng)濟繼續(xù)較快增長的同時控制住通貨膨脹，將是一個亟待解決的課題。
如果從經(jīng)濟學(xué)發(fā)展史的角度考察本輪通貨膨脹，我們將發(fā)現(xiàn)，本輪通貨膨脹的第一推動，是在近40年前做出的。
兩次“革命”：金融手段人為扭曲經(jīng)濟
近百年來的經(jīng)濟學(xué)，發(fā)生了兩次重要的革命，其領(lǐng)軍人物分別是凱恩斯和弗里德曼。雖然二者的理論針鋒相對，但是本質(zhì)是有一個共同點，就是把貨幣作為核心，過分強調(diào)了金融和財政的作用，相對忽略了實體經(jīng)濟。
凱恩斯一度被譽為資本主義的“救星”、“戰(zhàn)后繁榮之父”，其原因就在于他從理論上給出了解決1929年經(jīng)濟危機的辦法。當(dāng)時的大蕭條是迄今為止西方世界發(fā)生過的最全面、最深刻、最持久的一次周期性經(jīng)濟危機。西方各國都發(fā)生了嚴(yán)重通縮，生產(chǎn)和消費都極度衰退，有的國家工人失業(yè)率達50％。針對這種情況，凱恩斯提出了一系列的辦法，核心是緊盯失業(yè)率。從提高就業(yè)率入手，人為地擴大政府財政投資。所以他的經(jīng)典著作名字叫《就業(yè)、利息與貨幣通論》。
凱恩斯及其追隨者，用貨幣政策和財政政策，人為地制造和擴大就業(yè)需求，雖然幫助當(dāng)時的世界經(jīng)濟走出了危機，但是凱恩斯主義的后遺癥幾乎和它的貢獻一樣明顯，長期實施凱恩斯主義的擴張性經(jīng)濟政策終于給西方經(jīng)濟帶來了惡果。
70年代之后，各國的經(jīng)濟發(fā)展緩慢下來，赤字越來越大，失業(yè)越來越多，通貨膨脹率越來越高，最終引發(fā)了滯脹，菲利普斯曲線（失業(yè)率與通貨膨脹率負(fù)相關(guān)）被打破。一方面，生產(chǎn)和投資不旺，另一方面，通貨膨脹率高企。美國工業(yè)生產(chǎn)下降幅度22％左右，失業(yè)比例高達11％以上；物價持續(xù)上漲，消費物價年增幅均超過兩位數(shù)，而利率居高不下。
這時候，以美國經(jīng)濟學(xué)家弗里德曼（1976年獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎）為主要創(chuàng)始人的貨幣學(xué)派，打著對抗“凱恩斯革命”的旗號，被西方各國所廣泛接受。弗里德曼的理論的核心是，用“穩(wěn)定的”貨幣政策，緊盯通貨膨脹率。
凱恩斯主義人為地擴大就業(yè)需求，盯住了失業(yè)率，但是沒有控制住通貨膨脹率。而弗里德曼人為地控制貨幣政策，盯住了通貨膨脹率，甚至被稱為“反通貨膨脹的旗手”，卻制造了經(jīng)濟的虛假繁榮。
從20世紀(jì)80年代中后期開始，美國與歐洲的經(jīng)濟，進入高速增長期，直到今天還處于牛市階段，再也沒有出現(xiàn)過滯脹時候的惡性通貨膨脹（兩位數(shù)字以上）。但這不等于說此時的經(jīng)濟就比那時的好，經(jīng)濟危機依然存在，主要問題是過多使用了金融財政和貨幣手段，也就產(chǎn)生了越來越多的金融、證券等衍生產(chǎn)品，這些衍生產(chǎn)品，在一定時間內(nèi)，造成了虛假繁榮。
金融泡沫一旦破裂，對于經(jīng)濟的惡劣影響越來越大，越來越不可控。比如日本的房地產(chǎn)泡沫破滅，比如亞洲金融風(fēng)暴，比如今天美國的次級債危機，其破壞強度一次比一次猛烈。
兩個“40年”：新的威脅正在靠近
分析兩次“革命”產(chǎn)生強烈副作用的原因，主要是以貨幣金融為經(jīng)濟先導(dǎo)，或者說重貨幣輕實體，重投資輕消費。
傳統(tǒng)西方經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為以金融、財政、貨幣政策為中心，可以解決經(jīng)濟生活中的主要問題。失業(yè)率，表現(xiàn)的是社會投資生產(chǎn)情況是否好。通貨膨脹率，表現(xiàn)的是消費和流通是否良好。凱恩斯緊盯失業(yè)率，弗里德曼緊盯通貨膨脹率，看起來都非常有效，但實際上都是用金融手段，扭曲了自然的經(jīng)濟。
貨幣主義理論至今依然死死地且人為地控制著通脹率，但是已經(jīng)顯露出疲態(tài)。據(jù)世行估算，2007年發(fā)達國家平均消費價格漲幅為1.8%，發(fā)展中國家平均漲幅為5.9%。而據(jù)歐盟統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，去年11月，歐元區(qū)通貨膨脹率高達3%，創(chuàng)下2002年歐元流通以來的最高紀(jì)錄。其實按照現(xiàn)有資產(chǎn)價格及其同20世紀(jì)70年代的類似表現(xiàn)，從理論上說，通貨膨脹率應(yīng)該是高企的。目前的通貨膨脹率已經(jīng)被貨幣政策人為地壓低了。原因如下：
1. 全球股市正處于歷史高位。
2. 石油、金屬、農(nóng)產(chǎn)品價格處于歷史高位。
3. 全球范圍內(nèi)流動性過剩。
4. 全球經(jīng)濟正增長，新興市場增長較快。
如果從1933年凱恩斯出版《就業(yè)、利息與貨幣通論》算起，到1973年爆發(fā)石油危機導(dǎo)致世界經(jīng)濟步入衰退為止，凱恩斯主義的保質(zhì)期大概是40年，其中最輝煌的時光有20多年。
如果從1976年弗里德曼獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎算起，它的保質(zhì)期還有多久？假如通貨膨脹也在40年后失守的話，那一天豈不是已經(jīng)近在咫尺？
如果弗里德曼的理論在2010年以后破產(chǎn)，再次出現(xiàn)如同凱恩斯主義破產(chǎn)時的滯脹危機，經(jīng)濟將更加不可收拾。因為我們已經(jīng)使用了更多的金融工具，整個社會經(jīng)濟已經(jīng)被證券化了。證券化帶來了貨與幣的分離。以幣為主體的經(jīng)濟市場，雖然表面繁榮，出現(xiàn)問題將更加無法醫(yī)治。
兩種“轉(zhuǎn)向”：回歸經(jīng)濟學(xué)本原
以凱恩斯和弗里德曼為代表的傳統(tǒng)西方經(jīng)濟學(xué)理論，將“貨”與“幣”完全分開，形成兩個相對獨立的系統(tǒng)和分支，一邊是金融、財政、貨幣、銀行學(xué)，一邊是生產(chǎn)、流通、消費等學(xué)科。
所以在實際經(jīng)濟生活中，也形成了兩大陣營。凡是研究“幣”的，比如金融、證券等，基本都是大牌的主流經(jīng)濟學(xué)家；凡是研究“貨”的，比如生產(chǎn)、流通、貿(mào)易、消費等，基本都是普通的邊緣經(jīng)濟學(xué)家。凡是與“幣”相關(guān)聯(lián)的企業(yè)，基本都是大企業(yè)，從業(yè)人員基本都有高收入；凡是與“貨” 相關(guān)聯(lián)的企業(yè)，基本都是中小企業(yè)，從業(yè)人員收入相對低。當(dāng)然后者當(dāng)中也不乏大企業(yè)集團，但一般都是上市參與金融市場的多，而且參與越多的企業(yè)規(guī)模越大。
過去我們一直認(rèn)為金融是龍頭，錢是最重要的，只要有錢就一定有貨。于是“幣”的部分越來越花樣繁多，同時也越來越跟“貨”脫節(jié)。風(fēng)險就不自覺得被放大了。
所以，到了轉(zhuǎn)變觀念的時候了，“貨幣”的本來面目就是“貨”與“幣”相互統(tǒng)一，沒有貨就沒有幣�！柏洝迸c“幣”同樣重要！
我們要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟學(xué)理論的研究方向，不再以貨幣為中心，重視生產(chǎn)、流通、消費的理論研究。我們要轉(zhuǎn)變實體經(jīng)濟運行方向，提高生產(chǎn)、流通、消費從業(yè)者的社會地位，鼓勵實體經(jīng)濟的良性增長和發(fā)展。
規(guī)模需求理論一直強調(diào)“貨權(quán)”的概念。在信息時代，信息越來越對稱，生產(chǎn)技術(shù)越來越進步，先搜集消費者的個性化需求，形成消費者的消費儲蓄，再經(jīng)過消費經(jīng)紀(jì)中介，反向配置給扁平化、模塊化的生產(chǎn)平臺，形成企業(yè)的貨權(quán)，已經(jīng)成為可能。
對消費者來說，消費者個性化產(chǎn)品，也獲得了貼現(xiàn)的優(yōu)惠。對與企業(yè)而言，貨權(quán)提供了一種全新的融資模式，貨權(quán)明顯優(yōu)越于以往常見的債權(quán)和股權(quán)。
按照在傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)理論，企業(yè)總是需要拿錢回來，擴大再生產(chǎn)。最早最普通的做法是企業(yè)向銀行借債，對于銀行來說形成了債權(quán)。債權(quán)的資金鏈?zhǔn)窍M者或者叫儲戶到銀行儲蓄，然后銀行再貸款到企業(yè)，然后企業(yè)組織生產(chǎn)，賣產(chǎn)品或者是叫銷售，最后掙了錢還債。這是所謂的間接融資，鏈條太長。
后來人們建立股票市場，企業(yè)發(fā)行股票就形成了股權(quán)。股權(quán)的資金鏈條是企業(yè)向消費者發(fā)股票，然后生產(chǎn)，賣產(chǎn)品，掙錢，最后分紅，分給消費者。這個鏈條比債權(quán)的縮短了一截。
然而無論債權(quán)還是股權(quán)，都需要掙錢回來，都需要把產(chǎn)品賣掉，才能夠還債或者分紅。問題是產(chǎn)品能確保賣掉嗎？如果產(chǎn)能過剩，有可能賣不掉，就會帶來系統(tǒng)性風(fēng)險。
為什么不用把產(chǎn)品直接賣掉的方式融資呢？現(xiàn)在完全可以用貨權(quán)的方式：企業(yè)把貨權(quán)賣給消費者，一步到位，結(jié)束了，沒有了，跟錢沒關(guān)系了。企業(yè)直接把貨權(quán)賣給消費者，并且按照消費者的要求去生產(chǎn)，多好。
在以“幣”為中心的時候，宏觀經(jīng)濟調(diào)控工具只有利率一個，面對日益復(fù)雜多變的各種金融創(chuàng)新，常常進退維谷，在全球通貨膨脹抬頭的時候，美聯(lián)儲為緩解次級債危機，三番五次降息，正反映了這種尷尬局面。
在以“貨”為中心的時候，如果實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟失衡，可以利用貨現(xiàn)率和利率雙重調(diào)節(jié)工具，配合實施精確打擊，根據(jù)行業(yè)、區(qū)域和時期的不同做針對性調(diào)整。
單靠貨幣主義可能無法盯住通貨膨脹的，被人為壓抑的通貨膨脹，總有一天會爆發(fā)出來。到了那一天，我們不能祈禱再有一個凱恩斯或者弗里德曼一樣偉大的經(jīng)濟學(xué)家，給我們出個新穎的特別的主意，從而讓我們再緩解40年。
我們應(yīng)該深刻反思經(jīng)濟理論的研究方向和經(jīng)濟實體的運行模式。要輕貨幣，重實體。要從需求出發(fā)，而不是從投資出發(fā)。應(yīng)該以需求為中心，增加經(jīng)濟運行的確定性，減少資源浪費，而不是以金融貨幣的方法，掩蓋經(jīng)濟當(dāng)中的不確定性。
