不止一個美國經(jīng)濟學家與金融專家對中國匯率問題發(fā)表看法，但沒有一個象蒙代爾那么得人心。這位哥倫比亞大學的諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者，在人民幣受到巨大升值壓力時挺身而出，支持人民幣不升值，維持固定匯率。
但蒙代爾的印跡被慢慢擦去。在蒙代爾的支持聲中，人民幣匯率在緩慢升值。
2006年5月15日，人民幣對美元匯率中間價達到1美元兌7.9982元人民幣，這是中國2005年7月21日實施匯率改革以來，人民幣對美元匯率首次突破8:1的關口，人民幣開始進入“7時代”。2008年4月7日，人民幣對兌美元突破7.01；4月10日，人民幣匯率進入6時代。
人民幣匯率不是主動求變，是被動應對。
世界形勢發(fā)生了讓人始料不及的變化。人民幣盯住美元越來越成為一廂情愿的美夢，美元如同一座正在融化的冰山，讓除了極小經(jīng)濟體之外的任何主權貨幣無法依靠。次貸危機徹底爆發(fā)后，美元撕下強勢貨幣遮羞布，兌國際主要貨幣大幅貶值。4月15日，七大工業(yè)國不得不發(fā)出七年來最嚴肅的警告，認為全球匯市過度波動可能損害全球經(jīng)濟和金融穩(wěn)定。美元狂跌已經(jīng)讓世界商品價格失控，世界通膨正迅速演變成政治和人道主義問題，德國財政部長史坦布律克(Peer Steinbrueck) 評論全球食品價格時說，“一個怪物正在登上政治舞臺”。美元疲軟到自身難保，人民幣匯率失去掛鉤的主心骨。
我們必須直面新的世界金融秩序，其他貨幣地位上升，美元地位弱化。美國發(fā)展的金融生產(chǎn)力，成為一個超級泡沫，現(xiàn)在是泡沫破滅的時候了。
問題在于內(nèi)部，我們沒有做好應對這場突如其來的金融危機的準備。中國貨幣政策缺乏前瞻性，在該升值的時候遷延不決，對確立市場匯率機制不能未雨綢繆，導到美元倒逼時代真正來臨的時候，應對乏術，捉襟見肘。
我們早已飽嘗用失衡的貨幣之尺度量商品的苦果：國際熱錢熱情追逐人民幣資產(chǎn)，資產(chǎn)價格上漲，實體經(jīng)濟受壓。中國買什么什么貴，賣什么什么便宜。中國壓低工人工資、資源價格以廉價商品換取的外匯，被斥為輸出通縮，而換回的外匯與購買的美國國債急劇縮水。僅僅花了五年的時間，中國外匯儲備從3000億美元上升到15000億美元，由此導致的結果是國內(nèi)貨幣流動性急劇擴張，貨幣升值壓力更大，內(nèi)部通脹壓力加大，中國經(jīng)濟發(fā)展模式被牢牢鎖定在出口導向與投資導向的經(jīng)濟發(fā)展模式上。
倒逼之下的升值，壓力傳遞到所有的市場主體身上。沿海企業(yè)大批破產(chǎn)，影響到1.5億到2億人的就業(yè)前景，長三角與珠三角受到巨大的壓力，溫州2007年有近30%的中小企業(yè)破產(chǎn)，情況還在進一步惡化。境內(nèi)人士在人民幣升值時被呼吁用美元到境外投資，境外理財產(chǎn)品大多收益率低下，為了緩解通脹壓力，政府對于國內(nèi)資本市場泡沫保持高度戒備。這實際上意味著，國內(nèi)投資者的財富無法應對內(nèi)外通脹夾擊，大幅縮水。
缺乏貨幣政策前瞻性的結果是讓民眾、企業(yè)為經(jīng)濟轉型買單，經(jīng)濟硬著陸風險加大，很有可能是以一次嚴重的經(jīng)濟停滯來化解壓力。這就是為什么出現(xiàn)美國次貸危機，中國吃藥比美國更猛的根本原因。
蒙代爾先生對人民幣固定匯率制的支持，對中國而言未必是福音。2005年，蒙代爾先生在北京開幕的2005年諾貝爾獲得者北京論壇上，列舉了目前人民幣升值或實行浮動匯率制對中國和世界的12大危害，包括延緩人民幣可兌換化進程；造成外國直接投資下降；導致中國經(jīng)濟增長率急劇下降；使銀行不良貸款問題惡化；不利于改善就業(yè)形勢；加劇中國農(nóng)村通貨緊縮；人民幣突然升值會讓外匯市場投機者獲益；影響中國稅收；不利于香港；不利于東南亞地區(qū)的穩(wěn)定；影響中國履行加入世貿(mào)組織的承諾；影響中國在東亞的貨幣領導地位。其中一些危害如外國直接投資下降、影響中國稅收等有些捕風捉影，影響中國在東亞的貨幣領導地位屬于無稽，而蒙代爾提出的最危險的主意是讓人民幣資產(chǎn)可自由兌換。這會是中國經(jīng)濟崩潰的開始。
事實上，蒙代爾先生開出的藥方只是拖延了人民幣升值的時間，卻不能讓人民幣匯率就此固定。他無法游說國際金融界與美國政府同意，同樣無法讓人民幣基礎貨幣停止增發(fā)。
現(xiàn)在人民幣匯率進入新階段，政府在市場壓力下允許人民幣兌美元較快升值，資本項目受到嚴厲管制，是綜合了格林斯潘、斯蒂格利茨等人的理論與東亞、智利等各國經(jīng)驗的結果。加快人民幣匯率市場化，同時防止國際熱錢進入，是理智之舉，可惜的是為時太晚，造成風險大增。
哥倫比亞大學經(jīng)濟教授魏尚進對于蒙代爾的評價意味深長，他表示，蒙代爾的關于固定匯率的提法恰恰違背了他的理論。蒙代爾得諾貝爾獎的主要貢獻是他的最優(yōu)貨幣區(qū)理論(Optimal Currency Area)。所謂最優(yōu)貨幣區(qū)理論是指世界上沒有一種匯率對任何國家任何時候都適合，匯率制度要根據(jù)本國情況來確定。后來斯坦福大學的麥金農(nóng)教授補充認為，貿(mào)易比較開放但相對較小的經(jīng)濟體比較適合固定匯率制度，而大國或者國內(nèi)其他要素流動性相對較弱的國家，需要實行浮動匯率。按照這一理論的邏輯出發(fā)，中國應該實行浮動匯率，而新加坡比較適合固定匯率。蒙代爾在中國鼓吹的東西恰恰是和他的理論是相違背的，所以并不是因為他得過諾貝爾經(jīng)濟學獎，他現(xiàn)在的看法就一定是正確的。
人民幣匯率成為西方尤其是美國各派金融理論的試驗場，匯率市場派與控制派都沒有大獲全勝，一旦通脹壓力稍有下降，人民幣匯率可能有所止步，以給中國企業(yè)喘息之機。市場化仍然是今后數(shù)年的關鍵詞匯，中國面對貨幣改革，已經(jīng)沒有回轉的余地。我們只能忍受，度過這個陣痛期，政府此時有必要對內(nèi)實行較為寬松的稅收政策，較為市場化的信貸政策，以緩解曾經(jīng)誤診，對中國企業(yè)與投資者所造成的損害。
