近期商品價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺使作為全球主要大宗商品消費(fèi)國(guó)——中國(guó)的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)與其海外同行一樣獲得了不菲收益。但長(zhǎng)期看，無論商品市場(chǎng)火熱能否延續(xù)，國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)都可能受到業(yè)務(wù)單一和市場(chǎng)分割現(xiàn)狀的制約。

　　在1日的亞洲電子盤交易中，紐約商品交易所（NYMEX）原油期貨價(jià)格一度突破143美元大關(guān)，今年以來，其累計(jì)漲幅已超過51%；美盤大豆和玉米期價(jià)漲幅也分別超過28.6%和67%。即便是已有所降溫的黃金市場(chǎng)，今年以來期價(jià)累計(jì)漲幅也超過11%。

在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)不景氣和股市疲弱市況下，商品交易卻給主要參與機(jī)構(gòu)帶來了不菲收益。例如，盡管高盛二財(cái)季凈利潤(rùn)同比下降11%，但其商品交易收入依然居于歷史高位。即使是完全依靠經(jīng)紀(jì)和清算業(yè)務(wù)收入的曼氏金融，在截至今年3月31日的財(cái)務(wù)年度末，其每股收益也達(dá)到了1.57美元，同比增長(zhǎng)35%。

　　和海外同行相似，國(guó)內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)也在今年獲得了不錯(cuò)發(fā)展。受大宗商品價(jià)格整體走高和交易熱情升溫激勵(lì)，大量流動(dòng)資金涌入國(guó)內(nèi)期市。今年前5個(gè)月，全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為4.9億手，累計(jì)成交額為29.5萬億元，同比分別增長(zhǎng)了167%和163%。其中白糖、大豆、玉米、鋅等期貨品種交易活躍。給完全依靠經(jīng)紀(jì)手續(xù)費(fèi)收入的國(guó)內(nèi)期貨公司帶來了不小“驚喜”。

　　一家大型期貨經(jīng)紀(jì)商高管表示，期貨公司按照過去的慣例都是一季度虧損，5月份基本平衡，能賺錢就4月和6月。“可今年不一樣，每月都賺，就連包含長(zhǎng)假的2月份也有利潤(rùn)可賺”。這位高管介紹，今年上半年其公司凈利潤(rùn)突破1000萬元，遠(yuǎn)超過去年同期表現(xiàn)。

　　盡管國(guó)內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)公司缺乏公開財(cái)務(wù)信息披露，但受訪的多家公司均表示今年上半年財(cái)務(wù)狀況遠(yuǎn)好于去年同期。

　　然而，無論商品牛市的深化和市場(chǎng)擴(kuò)張能否持續(xù)，國(guó)內(nèi)期貨業(yè)上半年良好發(fā)展?fàn)顩r能否延續(xù)，都需要打一個(gè)問號(hào)。因?yàn)閲?guó)內(nèi)期貨業(yè)收入會(huì)否與大宗商品價(jià)格保持線性上漲關(guān)系值得懷疑。

　　期貨公司只能為客戶提供經(jīng)紀(jì)和咨詢服務(wù)的業(yè)務(wù)范圍至今沒有變化；寄希望通過投資商品獲得財(cái)富保障的投資者并不需要完全通過期貨公司參與交易而達(dá)到投資目的。

　　在目前銀行個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)上，自去年1月1日發(fā)行且目前還在運(yùn)行的與黃金掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品就有19款。不久前荷蘭銀行還推出與WTI原油價(jià)格直接掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。對(duì)于廣大零售客戶而言，購買打包產(chǎn)品投資于商品顯然要比自己參與交易更為便利。這還不包括許多處于灰色地帶的海外商品期市代理對(duì)于國(guó)內(nèi)商品投資者的分流。

　　從機(jī)構(gòu)投資者角度看，著眼于套期保值的機(jī)構(gòu)往往由于交易的不頻繁并不會(huì)給期貨公司帶來太多“實(shí)惠”。而且，即便期貨公司能向機(jī)構(gòu)客戶提供基于套保的風(fēng)險(xiǎn)管理方案，也并不能帶來實(shí)際收入。同時(shí)，理應(yīng)成為商品市場(chǎng)交易主力的原油期貨在國(guó)內(nèi)并無交易，黃金期貨的成長(zhǎng)還有賴于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善。這進(jìn)一步制約了國(guó)內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的發(fā)展。

　　如果換作悲觀預(yù)期，即股市全面回暖且美元顯著反彈，有可能導(dǎo)致資金大量撤出商品市場(chǎng)，從而引發(fā)市場(chǎng)萎縮和商品價(jià)格回調(diào)，這樣將使得國(guó)內(nèi)期貨公司再度陷入困境；而且，商品價(jià)格顯著回調(diào)將惡化部分投資者和期貨公司風(fēng)險(xiǎn)狀況。

　　因此，在市場(chǎng)繁榮背景下，期貨公司應(yīng)不斷完善風(fēng)險(xiǎn)控制體系，加強(qiáng)對(duì)新業(yè)務(wù)的探索和現(xiàn)有業(yè)務(wù)的革新（如增值的咨詢業(yè)務(wù)等）；或者可以與其他金融機(jī)構(gòu)合作，為投資者提供多樣化商品投資服務(wù)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的開放、上市品種的完善將幫助投資者更主動(dòng)把握全球市場(chǎng)變動(dòng)，期貨公司作為服務(wù)機(jī)構(gòu)也將受惠其中。

中國(guó)證券報(bào)