縱觀歷史上的大型金融危機，最壞的情況都伴隨著銀行倒閉和擠兌。分析師表示，美國金融市場進入最黑暗時期，而不是“見底”。這是因為很難判斷美國金融市場何時迎來曙光。對于一個不時面臨機構(gòu)倒閉的金融市場，預(yù)言見底反彈，顯得過于樂觀。

    自2007 年4月，以新世紀房貸公司申請破產(chǎn)保護為開端，次級抵押信貸市場風險乍現(xiàn)。這一年半以來，由美國次級貸款引發(fā)的危機事件頻現(xiàn)。就在2008年9月7日，美政府宣布接管房利美（Fannie Mae）與房地美（Freddie Mac）之后僅一周時間，第二家華爾街投行——雷曼兄弟宣布將申請破產(chǎn)保護。

    就在雷曼兄弟宣布將申請破產(chǎn)保護當日——9月15日，美國銀行以每股29美元，合計500億美元，溢價70%購并美林；美國國際集團（AIG）宣布一個業(yè)務(wù)重組計劃，準備出售其部分業(yè)務(wù)以籌集資金，拯救其岌岌可危的市場信心。據(jù)悉，AIG已經(jīng)同意由政府接管，以換取美聯(lián)儲850億美元的貸款。

    與之相應(yīng)的是美政府的緊急救助計劃: 美聯(lián)儲將其短期融資的擔保物品擴大到所有投資級債券，而不是此前的國債和高評級債券；同時，包括高盛、花旗銀行、巴克萊銀行和摩根斯坦利在內(nèi)的10大銀行出資成立一個700億美元的應(yīng)急基金，以救助將要陷入困境的金融機構(gòu)。

    這次雷曼兄弟宣布破產(chǎn)保護、美國銀行購并美林，相比于“兩房”危機有過之而無不及，如此大動蕩是否意味著次級債接近尾聲？宏觀經(jīng)濟高級分析師陳勇從兩個方面進行分析。

    從市場自身調(diào)整的角度，陳勇認為次級債并未接近尾聲。一個曾經(jīng)因房地產(chǎn)泡沫而急劇膨脹的金融市場，在泡沫破滅后急劇收縮也是自然的，一個急劇縮小的業(yè)務(wù)量意味著相應(yīng)的機構(gòu)和人員的減少，這種縮減不能保證是均勻的，于是金融機構(gòu)的倒閉就不可避免了。如：1993年前后的美國銀行危機期間，每年倒閉的銀行接近 200家。以此預(yù)期，雷曼兄弟不會是次貸危機中最后倒下的一個。如果不考慮政府救助，一直到市場信心和房地產(chǎn)市場趨于穩(wěn)定，相應(yīng)的機構(gòu)和人員的縮減才會停止。

    從政府挽救市場崩潰和市場信心的角度來看，答案也不容樂觀。陳勇指出，雷曼兄弟宣布申請破產(chǎn)以前，美國財政部、美聯(lián)儲和美國證券交易委員會官員曾經(jīng)會見幾大金融機構(gòu)高管，最后無果而終。顯然，在防止美國第四大銀行倒閉問題上，美國財政部最終沒有出手。

    之前，美國財政部曾在3月中旬為貝爾斯登290億美元的損失擔保，動用納稅人的資金為救助私人機構(gòu)，財政部的這一行為招致了美國國會的強烈批評。在最近的“兩房”國有化行動中，財政部動用了最多2,000億美元的資金，使得本令人擔憂的財政赤字到了創(chuàng)紀錄的高度。

    由此可見，美聯(lián)儲最多只能改變金融機構(gòu)資產(chǎn)或負債的結(jié)構(gòu)，而財政部可以實質(zhì)性改善資產(chǎn)負債情況，陳勇認為，在挽救銀行倒閉問題上，美聯(lián)儲已經(jīng)并將繼續(xù)竭盡全力，但美國財政部操作空間不大。