2010年10月08日 22:36華夏時(shí)報(bào)

國(guó)際貨幣體系在中國(guó)長(zhǎng)假期間似乎陷入了一片混亂，日本繼進(jìn)行了一次成功的匯市干預(yù)之后，新的議息會(huì)議決定將利率調(diào)低至零，以試圖阻止日元進(jìn)一步升值，這已經(jīng)招致并可能繼續(xù)招致美歐的強(qiáng)烈反對(duì)和批評(píng)。而近期美聯(lián)儲(chǔ)不斷從市場(chǎng)回購(gòu)債券的做法加劇了世界對(duì)于貨幣貶值的看法，2009年3月，美聯(lián)儲(chǔ)為拯救經(jīng)濟(jì)，第一次啟動(dòng)了量化寬松政策，通過(guò)債券貨幣化使市場(chǎng)上流動(dòng)性變得寬裕起來(lái)，但是卻使得美元對(duì)全球主要貨幣的價(jià)格下跌了17%。美聯(lián)儲(chǔ)的最新政策動(dòng)向表明，他們正在啟動(dòng)最新一次的量化寬松政策，這是交易者持續(xù)拋售美元的原因。

另一方面，美國(guó)通過(guò)政治的、經(jīng)濟(jì)的各種手段向人民幣匯率施壓，華盛頓的政客們將美國(guó)仍然高達(dá)9.6%的失業(yè)率歸咎于中國(guó)，國(guó)會(huì)議員們聯(lián)合起來(lái)再一次通過(guò)了一項(xiàng)要求人民幣升值的法案。與此同時(shí)，較低層人民對(duì)于自由貿(mào)易觀點(diǎn)的急劇轉(zhuǎn)變正在顛覆這個(gè)資本主義強(qiáng)國(guó)的價(jià)值根基，甚至那些受過(guò)良好教育和高職位的美國(guó)人也加入到了詛咒自由貿(mào)易的行列之中。一項(xiàng)由NBC新聞網(wǎng)與《華爾街日?qǐng)?bào)》聯(lián)合調(diào)查的結(jié)果顯示，在年收入75000美元的美國(guó)人中，已經(jīng)有50%的人認(rèn)為自由貿(mào)易對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成損害，而10年前，這個(gè)數(shù)字是不足24%。

一方面，美國(guó)失業(yè)率持續(xù)居高不下，另一方面，美國(guó)大公司的利潤(rùn)在過(guò)去一個(gè)季度里迅速回升，使得道瓊斯指數(shù)在長(zhǎng)假期間強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)。美國(guó)人將高失業(yè)率歸咎于人民幣匯率，但大公司削減成本開(kāi)支才是真正的原因。這些企業(yè)不斷解雇工人，關(guān)閉大量工廠，將生產(chǎn)能力轉(zhuǎn)移至勞動(dòng)力價(jià)格便宜的地區(qū)，并且大量使用流水線作業(yè)，這樣的做法自然增加了大企業(yè)利潤(rùn)，但同時(shí)也造就了高失業(yè)率現(xiàn)狀。據(jù)美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，美國(guó)標(biāo)普500公司的利潤(rùn)在二季度同比上升了38%，是歷史上第6個(gè)季度好收成。

高失業(yè)率既然是美國(guó)人開(kāi)始仇視自由貿(mào)易的原始動(dòng)因，美國(guó)人自然不會(huì)對(duì)現(xiàn)狀無(wú)動(dòng)于衷。但是，基于上世紀(jì)三十年代的教訓(xùn)，美國(guó)人難以赤裸裸地毀掉自己一手打造的全球貿(mào)易游戲規(guī)則，這樣的災(zāi)難性后果沒(méi)有一個(gè)國(guó)家可以承擔(dān)。1932年，美國(guó)總統(tǒng)胡佛不顧美國(guó)1000多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的聯(lián)名反對(duì)，執(zhí)意簽暑了旨在全面提高絕大部分商品進(jìn)口關(guān)稅的法案，使全球貿(mào)易體系陷入崩潰，也直接導(dǎo)致了大蕭條的持續(xù)。這樣的歷史經(jīng)驗(yàn)使得美國(guó)人不至于愚蠢到會(huì)重犯同樣的錯(cuò)誤，但是不幸的是，對(duì)于全球央行的決策者來(lái)說(shuō)，另外一個(gè)同樣愚蠢的錯(cuò)誤發(fā)生了，各國(guó)不公開(kāi)廢止貿(mào)易規(guī)則，卻試圖通過(guò)貨幣貶值來(lái)尋求在雙邊貿(mào)易中覓得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。也許，這樣可以延緩二次衰退的到來(lái)，但是通脹的威脅可能卻使得事情變得更加不可收拾。

歐盟和日本貨幣當(dāng)局正采取對(duì)等的措施來(lái)對(duì)付美國(guó)的行為。在過(guò)去的一周內(nèi)，歐洲中央銀行買(mǎi)入政府債券的數(shù)量達(dá)到三個(gè)月來(lái)的最高水平。日本政府則在5日將利率調(diào)至零的同時(shí)宣布了建立一項(xiàng)新的基金以購(gòu)買(mǎi)多達(dá)600億美元的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其中包括公司債[127.00 -0.03%]券、房地產(chǎn)信托投資和股票基金，相對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松，日本顯然已經(jīng)走在了前面。受美日影響，澳大利亞央行改變了擬議中的提高利率的想法，維持利率不變，使澳元出現(xiàn)了下跌，令市場(chǎng)甚為驚訝。在此時(shí)期，韓國(guó)政府加強(qiáng)了對(duì)資本流入的監(jiān)管，由于外國(guó)資本的流入，導(dǎo)致了韓元的大幅升值，達(dá)到了五個(gè)月以來(lái)的新高，有傳聞?wù)f韓國(guó)政府已悄悄地出售韓元以防止本幣繼續(xù)升值。而巴西政府將資本流入稅收提高了一倍，其財(cái)長(zhǎng)宣稱，全球已經(jīng)陷入一場(chǎng)“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”，倫敦法國(guó)興業(yè)銀行[27.64 -0.47%]的外匯策略負(fù)責(zé)人慨然興嘆：貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)升溫，全球貨幣體系必須重構(gòu)。

黃金亂世再顯英雄

全球貨幣體系果然已然混亂不堪，黃金價(jià)格則再現(xiàn)亂世英雄形象。長(zhǎng)假期間，國(guó)際黃金價(jià)格迭創(chuàng)歷史新高，國(guó)際貨幣體系的亂局是主要因素，貨幣的爭(zhēng)相主動(dòng)貶值趨勢(shì)必將推動(dòng)各國(guó)居民和央行以黃金對(duì)抗通脹的訴求。人們仿佛又回到了上個(gè)世紀(jì)七十年代的時(shí)代，在那輪通脹周期中，國(guó)際金價(jià)漲幅達(dá)到了10倍，那時(shí)候，經(jīng)濟(jì)因通脹而停滯，而金價(jià)卻出現(xiàn)了飆升。目前的情形何其相似，唯一不同的是，如今黃金買(mǎi)家的購(gòu)買(mǎi)力已經(jīng)今非昔比。

新興市場(chǎng)國(guó)家積攢的幾萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備已經(jīng)沒(méi)有值得信賴的投資品可供選擇，而這些國(guó)家的富翁則時(shí)刻手持現(xiàn)金沖入任何可能有利可圖的逐利場(chǎng)。這其中可能包括浙江溫洲的大亨們。

在最關(guān)鍵的時(shí)候，中國(guó)政府高層審時(shí)度勢(shì)，出臺(tái)了新一輪房地產(chǎn)調(diào)控措施，這在一定程度上扼殺了黃金周期間可能的新一輪房?jī)r(jià)上漲，也降低了市場(chǎng)對(duì)樓市的炒作預(yù)期，新政可能將樓市資金進(jìn)一步向其它投機(jī)領(lǐng)域分散，尤其不會(huì)錯(cuò)過(guò)對(duì)于黃金的投資，這是中國(guó)老百姓最容易接受的投資和保值的手段。

全球債務(wù)危機(jī)可能重來(lái)

由于各國(guó)央行實(shí)行的新一輪的量化寬松政策，使得對(duì)債券的買(mǎi)入達(dá)到登峰造極的地步，債市正成為另外一個(gè)巨大的泡沫，全球?qū)��?huì)在不久的將來(lái)再次感受到債市破滅帶來(lái)的痛楚。

在雷曼兄弟公司破產(chǎn)前，美聯(lián)儲(chǔ)僅僅持有4800億美元長(zhǎng)期國(guó)債，但是到了2009年底，美聯(lián)儲(chǔ)持有的長(zhǎng)期國(guó)債達(dá)到了1.84萬(wàn)億美元，其中包括1.2萬(wàn)億美元的資產(chǎn)抵押貸款債券，盡管今年早些時(shí)候停止了購(gòu)買(mǎi)，但是仍然持有2萬(wàn)億美元債券。如今，美國(guó)政府為避免二次探底再次啟動(dòng)量化寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)的舉動(dòng)帶動(dòng)美國(guó)國(guó)內(nèi)普通投資人大舉進(jìn)入債市，去年債市共同基金的投資額達(dá)到了3750億美元，今年也達(dá)到了2300億美元，大量資金從美國(guó)股市流入債市，投資者的購(gòu)買(mǎi)熱情使利率維持零水平。國(guó)外投資者的購(gòu)買(mǎi)熱情空前提高。今年買(mǎi)入的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債達(dá)到了3730億美元。投資者對(duì)于債市的非理性情緒是由美聯(lián)儲(chǔ)的政策造成的，這已經(jīng)使普通投資者處于非常危險(xiǎn)的境地，一旦美聯(lián)儲(chǔ)決定提高利率，債市泡沫將會(huì)瞬間破滅。

歐洲債務(wù)危機(jī)依然沒(méi)有過(guò)去，由于政府緊縮財(cái)政開(kāi)支，歐洲經(jīng)濟(jì)正蒙受新的不確定性的影響。歐洲中央銀行近期持續(xù)入市買(mǎi)入希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙等國(guó)的國(guó)債，以穩(wěn)定市場(chǎng)。這些債券的保險(xiǎn)費(fèi)用近期大幅攀升，顯示歐洲債務(wù)危機(jī)正卷土重來(lái)。

如果歐美債市出現(xiàn)異常波動(dòng)，黃金將會(huì)成為唯一避險(xiǎn)的天堂，市場(chǎng)對(duì)黃金的長(zhǎng)期走勢(shì)充滿奇妙的幻想，新一輪危機(jī)和通脹預(yù)期為這些幻想作了最好的注腳。