為加快“緩慢得讓人失望”的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲北京時(shí)間4日凌晨推出了第二輪“定量寬松”(QE2)貨幣政策，同時(shí)把基準(zhǔn)利率維持在零至0.25%的區(qū)間不變。美聯(lián)儲發(fā)表聲明說，將延續(xù)使用資產(chǎn)負(fù)債表中到期的債券本金再投資、購買國債的政策。另外，“在2011年第二季度前購買6000億美元美國長期國債，大約每月購進(jìn)750億美元”。美聯(lián)儲還表示，已準(zhǔn)備好在經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟并導(dǎo)致通貨膨脹過低、失業(yè)率過高的情況下進(jìn)一步買進(jìn)國債。

據(jù)介紹，除了本次的6000億美元國債外，美聯(lián)儲還將根據(jù)8月份做出的決定，每月購買大約350億美元國債以取代將陸續(xù)到期的抵押貸款債券。因此，美聯(lián)儲預(yù)計(jì)將在2011年第二季度結(jié)束前購買8500億至9500億美元的國債。專家指出，這是美聯(lián)儲首次把定量寬松作為貨幣政策的常規(guī)工具，而這種工具如果“常態(tài)化”，則給各國政府提出了一個(gè)長期的新課題。

猜測：定量寬松政策或?qū)ⅰ俺�態(tài)化”

美聯(lián)儲在聲明中解釋制定新一輪定量寬松政策的原因，包括“生產(chǎn)和就業(yè)復(fù)蘇緩慢、失業(yè)率居高不下、工資增長緩慢、住房市場低迷”等因素。市場分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲希望進(jìn)一步壓低美國長期利率，提升通脹預(yù)期，鼓勵(lì)企業(yè)借貸擴(kuò)大生產(chǎn)，促進(jìn)就業(yè)和消費(fèi)，以免重蹈日本覆轍。

“盡管此前美聯(lián)儲已經(jīng)向市場投放了大規(guī)模流動性，但這些政策的效果也開始逐步降低并消失，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也出現(xiàn)了一定的疲態(tài)，出于避免再次陷入衰退的考量，美聯(lián)儲只能再度實(shí)施定量寬松政策。”澳新銀行4日發(fā)布的中國研究報(bào)告稱。

不過，對美聯(lián)儲這一新策略的效果持懷疑態(tài)度的人士并不在少數(shù)，就連美聯(lián)儲公開市場委員會內(nèi)部也存在很大分歧。美聯(lián)儲聲明說，聯(lián)邦公開市場委員會并非全票通過這項(xiàng)貨幣政策，委員托馬斯·M·赫尼希投票反對�！昂漳嵯Ｏ壬�相信，額外購買債券，風(fēng)險(xiǎn)大于收益，”聲明說，“他還擔(dān)心，繼續(xù)實(shí)施高強(qiáng)度貨幣調(diào)節(jié)存在引發(fā)財(cái)政不平衡、增加長期通脹預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)”。

《華盛頓郵報(bào)》的報(bào)道說，美聯(lián)儲的這一最新策略不能解決美國經(jīng)濟(jì)的所有問題。其最終能對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多大積極影響，取決于消費(fèi)者和企業(yè)能否對長期利率下降做出回應(yīng)。如果他們繼續(xù)手握現(xiàn)金不動，那么美聯(lián)儲此舉的積極影響就微乎其微了。

“以前美聯(lián)儲運(yùn)用的是利率調(diào)整工具，但是這只能改變短期利率。當(dāng)面臨金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)波動比較大的時(shí)候，發(fā)達(dá)國家央行沒有能力改變長期利率，而定量寬松政策的目標(biāo)是降低長期利率。未來，存在這一工具成為常態(tài)工具的可能性。因?yàn)椋�這意味著央行發(fā)揮作用的能力提高了：不光能影響短期利率，也能影響長期利率�！�花旗集團(tuán)中國區(qū)投資研究與分析部主管及董事總經(jīng)理沈明高在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專訪時(shí)表示。

伯南克為自己辯護(hù)說，盡管資產(chǎn)購買措施是一種不常見的貨幣政策，但有些對于該舉措的擔(dān)憂被夸大了。他還表示，美聯(lián)儲已做好充分準(zhǔn)備，并相信其擁有在適當(dāng)時(shí)間解除貨幣刺激政策的工具。沈明高指出，“這是很重要的承諾，但確有兩個(gè)問題需要考慮：一是如果通脹開始上升，但經(jīng)濟(jì)還沒有完全復(fù)蘇，也就是若出現(xiàn)一種類似滯漲的情形，美聯(lián)儲會不會兌現(xiàn)它的承諾？二是撤回流動性會不會出現(xiàn)時(shí)間上不匹配的問題？換一種說法，當(dāng)美聯(lián)儲看到通脹水平上升時(shí)，再撤回流動性可能已經(jīng)晚了�！�

嚴(yán)峻：美元持續(xù)貶值或引發(fā)全球性通脹

美聯(lián)儲6000億美元的國債購入計(jì)劃，基本上符合市場預(yù)期。由于近一個(gè)月來資本市場和外匯市場已有充分預(yù)期，因此對市場短期沖擊不大，黃金期貨價(jià)格甚至還一度下挫。但截至記者發(fā)稿時(shí)，美元指數(shù)還是最低下探至75.74，跌破前期低點(diǎn)，并創(chuàng)下11個(gè)月以來的新低。

分析人士指出，從較為長期的時(shí)間來看，美聯(lián)儲再度寬松意味著美聯(lián)儲“弱勢美元”政策的延續(xù)，以美元計(jì)價(jià)的商品市場整體將獲得提振，全球經(jīng)濟(jì)也將因此面臨較為嚴(yán)峻的通脹風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)美銀-美林證券的估計(jì)，在雷曼兄弟倒閉后所引發(fā)的全球主要央行采取的首輪量化寬松貨幣政策中，包括原油、銅以及貴金屬等商品價(jià)格上漲了約15%。此次美聯(lián)儲重啟定量寬松政策后，其他經(jīng)濟(jì)體央行尚未表示將“跟風(fēng)”，但也已使得市場對可能爆發(fā)的匯率戰(zhàn)擔(dān)憂有所上升，外匯市場的波動也可能推動資金進(jìn)入商品市場。

有分析師指出，美聯(lián)儲此舉意味著市場資金供應(yīng)增加，導(dǎo)致美元走弱，這將對所有的商品有利，任何基本面良好的商品將受此推動上揚(yáng)，尤其是糖、咖啡和棉花等供應(yīng)面趨緊的品種。長期來看，美聯(lián)儲新一輪的寬松貨幣政策對黃金市場也將帶來支撐。而美聯(lián)儲的債券購買計(jì)劃推出后，原油期貨在2008年后首次突破每桶90美元的可能性也隨之增加。

不過，也有分析師認(rèn)為，第二輪定量寬松貨幣政策實(shí)施后，未來美元再度走強(qiáng)的可能性依舊存在。中信證券債券銷售交易部執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)钶x指出，制造通脹和貨幣貶值往往是美國緩解經(jīng)濟(jì)失衡的重要手段，在通過貨幣貶值實(shí)現(xiàn)促出口、防通縮的目標(biāo)后，美元也可能再度走強(qiáng)。

影響：新興經(jīng)濟(jì)體面臨難解新課題

美國《華爾街日報(bào)》的文章認(rèn)為，美聯(lián)儲新的國債收購計(jì)劃，其目的在于壓低長期利率，從而加快美國經(jīng)濟(jì)的增長速度。它意味著美聯(lián)儲將新印制的數(shù)千億美元注入到整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)當(dāng)中。

“定量寬松是一個(gè)新的工具，它通過流動性的轉(zhuǎn)移，會對其他國家產(chǎn)生比較大的沖擊。美國現(xiàn)在采取這么大規(guī)模的定量寬松，未來也存在其他國家跟進(jìn)的可能性。如何應(yīng)對這個(gè)沖擊，對中國和其他新興市場國家來說，都是一個(gè)新課題�！鄙蛎鞲咧赋觥�

澳新銀行中國研究報(bào)告稱，對于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好的亞洲經(jīng)濟(jì)體和大洋洲經(jīng)濟(jì)體來說，通脹不斷上升可能帶來較為嚴(yán)峻的問題，這也將迫使這些經(jīng)濟(jì)體在未來一兩年內(nèi)不斷收緊貨幣政策。最近幾周，中國、印度、澳大利亞和其他一些國家已經(jīng)宣布提高利率，以壓低通脹。巴西和泰國當(dāng)局分別對流入資本進(jìn)行征稅，以防出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫。日本當(dāng)局干預(yù)匯市，防范日元兌美元升值過多。

“目前看來，全球投機(jī)資本仍然青睞亞洲和大洋洲的經(jīng)濟(jì)體，資本大規(guī)模流入不僅可能帶來本幣的升值，也將帶來當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)價(jià)格的上升，甚至出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫。對于這些經(jīng)濟(jì)體的貨幣當(dāng)局來說，合理且有序的貨幣政策收緊，以及有效的金融監(jiān)管，是未來一段時(shí)間的必修課。”澳新銀行中國研究報(bào)告指出。

以中國為例，“美國第二輪定量寬松貨幣政策與當(dāng)前中國進(jìn)一步向常態(tài)回歸的貨幣政策是矛盾的�！敝袊�現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長陳鳳英表示，該政策或?qū)⒌窒�中國的加息效�?yīng)，導(dǎo)致中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期效果無法充分發(fā)揮。

有分析人士建議，面臨大規(guī)模資本流入風(fēng)險(xiǎn)，中國應(yīng)筑起多道防線，加強(qiáng)資本管制。但沈明高表示，資本管制對中國長期來說，只是一個(gè)權(quán)宜之計(jì)�！爸袊�明年的政策會逐步偏緊，中國政府需要在經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹中尋求一個(gè)平衡點(diǎn)。”他指出，美聯(lián)儲的定量寬松改變了全球市場的預(yù)期，明年上半年中國再次加息的可能性很大