在宏觀經(jīng)濟學(xué)家眼中“貴妃”“群英會”居然是一項經(jīng)濟指標(biāo)
人物介紹：高善文--

先后任職于中國人民銀行總行辦公廳和國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所，曾任光大證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家，現(xiàn)任安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室副主任。2004年在《新財富》雜志組織的機構(gòu)投資者評比中當(dāng)選為中國最佳宏觀策略分析師。

1995-2000年，任職中國人民銀行辦公廳 ；2003年9月-2005年12月，任國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室副主任；2003.8-2007.3擔(dān)任光大證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家。

2007.4-，任安信證券股份有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家

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簡評：如果一位宏觀經(jīng)濟學(xué)家，把“貴妃醉酒”“群英會”當(dāng)作一項經(jīng)濟指標(biāo)，連續(xù)跟蹤n年，那么真是一件有趣的事情.....
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 1、來源： 《新世紀》周刊 　發(fā)布時間： 10年11月01日 16:01
高善文 | 文
　　展望四季度，我們對流動性和市場的趨勢仍抱有相對積極的態(tài)度
　　從三季度數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟增速已經(jīng)從二季度的快速下降中穩(wěn)住陣腳，出現(xiàn)了一些溫和恢復(fù)的跡象。這一過程在未來一兩個季度內(nèi)可能仍將持續(xù)，但經(jīng)濟重拾強勁的上升勢頭可能尚需時日。畢竟房地產(chǎn)市場仍有很多壓力需要逐步消除；財政政策，尤其是與地方融資平臺相聯(lián)系的財政政策仍處于退出過程之中；經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整還沒有達到預(yù)期目標(biāo)；私人部門投資短期之內(nèi)恐怕很難出現(xiàn)非常快速的增長。考慮到這些因素，中國經(jīng)濟在未來幾個季度可能不會“高歌猛進”；“徐圖進取”可能是更為現(xiàn)實的情景。
　　從需求角度來看，在大部分高耗能的重工業(yè)領(lǐng)域，需求可能仍然較弱，例如工業(yè)用電、有色金屬、鋼鐵等行業(yè)的生產(chǎn)增速仍處于較低水平。節(jié)能減排、強制限電可能是這種現(xiàn)象的成因之一。但如果考慮到私人部門投資意愿的削弱，以及房地產(chǎn)市場持續(xù)積累的壓力，我們懷疑即使沒有節(jié)能減排等短期擾動因素，經(jīng)濟中與投資密切聯(lián)系的部分需求可能同樣比較弱。
　　在這一領(lǐng)域之外的其他需求，則已經(jīng)逐步從二季度的快速下降過程中穩(wěn)定下來。在微觀層面，乙烯產(chǎn)量增長、BDI指數(shù)在進入三季度以來出現(xiàn)了比較明顯的恢復(fù)跡象；在宏觀層面，無論是PPI環(huán)比在三季度的走強，還是工業(yè)增速的環(huán)比上升，都暗示了經(jīng)濟的環(huán)比動量在溫和恢復(fù)，至少是穩(wěn)定下來。
　　在經(jīng)濟增長穩(wěn)住陣腳的同時，三季度的流動性平衡較上半年尤其是一季度出現(xiàn)了改善。實體經(jīng)濟的流動性需求出現(xiàn)了下降，經(jīng)濟名義增速從二季度的16.5%回落到三季度的15.4%；5月以來順差的相對規(guī)模持續(xù)上升，信貸投放中性偏緊，流動性供應(yīng)總體而言相對寬松。從微觀證據(jù)來看，票據(jù)貼現(xiàn)利率在6月末和9月末均有明顯下降，民間利率擴散指數(shù)也出現(xiàn)了小幅下降。流動性狀況的這一階段性改善，看起來可能會繼續(xù)維持一段時間，直到名義增速和貿(mào)易盈余的方向出現(xiàn)不利的轉(zhuǎn)折。
　　我們在年初提出“上半年不樂觀，下半年不悲觀”的判斷看起來已大部分成為現(xiàn)實。從三季度各資產(chǎn)類別的表現(xiàn)來看，房地產(chǎn)市場明顯回暖，價格小幅反彈，成交明顯回暖；上證綜指則在7月初以來從不到2400點震蕩上行到3000點以上；債券市場整體表現(xiàn)偏強勢，利率產(chǎn)品收益率狹幅震蕩，信用產(chǎn)品收益率下行；商品市場尤其是一些農(nóng)產(chǎn)品的漲幅頗為驚人；在另類資產(chǎn)層面，藝術(shù)品市場，例如彩金幣中的代表性品種“貴妃醉酒”，價格已創(chuàng)歷史新高，整個三季度關(guān)于紅酒、期酒價格大幅上漲的報道也頻現(xiàn)報端。資產(chǎn)類別的單獨上漲固然可以用各自的豐富多彩的理論去詮釋，但短期內(nèi)各資產(chǎn)類別的同時上漲似乎只能歸于流動性改善這一原因。
　　在這樣一個流動性較為寬松的宏觀背景下，央行近日的加息舉動并沒有逆轉(zhuǎn)市場的趨勢。事實上，從歷史經(jīng)驗來看，對控制通貨膨脹而言，中國的利率政策直接效果不大，加息對總需求的抑制作用也并不是非常明顯；對資本市場的趨勢而言，加息通常是強化市場既有的趨勢，很少造成市場的逆轉(zhuǎn)�？紤]到目前CPI指數(shù)仍處于波動上行的通道中，明年二季度前后的高點可能達到5%，未來加息可能在所難免，但對市場趨勢仍然很難構(gòu)成決定性的影響。

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