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葉檀：貨幣如“猛虎”縱虎容易收虎難
全球通脹是對(duì)窮國(guó)的懲罰，是對(duì)主導(dǎo)貨幣的赤字國(guó)的恩賜；國(guó)內(nèi)通脹是對(duì)低收入人群的懲罰，是對(duì)資本玩家的恩賜。因?yàn)楦F國(guó)無(wú)處轉(zhuǎn)嫁通脹，而窮人加薪的步伐遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上通脹的步伐，但在資產(chǎn)泡沫時(shí)代，通脹是財(cái)富大騰挪的過(guò)程。

　　此次通脹讓中低收入群體痛苦，因?yàn)椴豢苫蛉钡氖称穬r(jià)格對(duì)CPI上升“貢獻(xiàn)率”為74%，其中蔬菜價(jià)格漲了31%；居住類價(jià)格上漲4.9%，為CPI貢獻(xiàn)了16.6%。衣食住行，食與住都在上升，衣與行的價(jià)格也有上升趨勢(shì)。

　　11月3日，有媒體報(bào)道了深港兩地的食品價(jià)格差距。深圳賣2元一包的食鹽，香港折合人民幣才9角多；紅富士蘋果深圳12元錢一公斤，平均一個(gè)4元錢，香港10港元能買4個(gè)；深圳雞蛋9角一個(gè)，差不多大小的雞蛋在香港惠康超市23港元就能買30個(gè)，折合人民幣一個(gè)不到7角；10卷裝的維達(dá)衛(wèi)生紙，深圳超市賣32.5元，香港超市賣28港元……上述日用品在香港的折價(jià)基本在3到4成之間。

　　不容忽視的是，香港最低工資高于深圳。11月12日，香港將公布首個(gè)法定最低工資水平，時(shí)薪28元，全港31.4萬(wàn)雇員將獲平均加薪16.9%。據(jù)深圳市政!府透露，從今年7月份起，深圳特區(qū)內(nèi)外最低工資標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一上調(diào)為1100元/月。此前深圳的最低工資標(biāo)準(zhǔn)為2008年制定，特區(qū)內(nèi)為1000元/月、特區(qū)外為900元/月。以每月工作160小時(shí)計(jì)，每小時(shí)為6.875元人民幣。而眾所周知的是，深圳農(nóng)民工的勞動(dòng)時(shí)間遠(yuǎn)超香港。

　　價(jià)格相對(duì)較高，有關(guān)稅較高等方面的因素，也有進(jìn)口壟斷而國(guó)內(nèi)物流成本較高的因素，但不管哪種原因，結(jié)果是一樣的，人民幣的實(shí)際購(gòu)買力下降。通脹是可怕的，經(jīng)濟(jì)學(xué)家或者官員說(shuō)通脹不可怕沒(méi)有說(shuō)服力，因?yàn)檫@批人是價(jià)格不敏感人群，補(bǔ)貼與財(cái)產(chǎn)性收入較多，絕大部分不會(huì)每天提著菜籃子上菜場(chǎng)。

　　一輪全球的隱性通脹已經(jīng)如火蔓延。雖然美國(guó)CPI數(shù)據(jù)顯示處于緊縮周期，但扣除房?jī)r(jià)外的物價(jià)也存在較大的上升壓力。根據(jù)11日美國(guó)勞工部公布的最新數(shù)據(jù)，10月份進(jìn)口物價(jià)按月升0.9%，為今年4月以來(lái)最大升幅，市場(chǎng)原估計(jì)會(huì)按月升1.2%，按年升幅為3.6%。9月份由之前公布下跌0.3%，修訂為下跌0.1%。

　　治理通脹必須雙管齊下。

　　通脹的源頭是貨幣發(fā)行量超過(guò)真實(shí)財(cái)富的增長(zhǎng)量，導(dǎo)致貨幣對(duì)應(yīng)的財(cái)富減少。降低通脹有兩種辦法，一是增加真實(shí)財(cái)富量，二是減少貨幣發(fā)行。

　　今年的高通脹與貨幣發(fā)放直接相關(guān)，現(xiàn)在的高通脹是為去年到今年的信貸發(fā)放買單。今年年初，根據(jù)去年的貨幣發(fā)放，宋國(guó)青教授預(yù)計(jì)今年CPI增幅在3%以上，并且如果2010年還保持7~8萬(wàn)億元的貨幣投放，那么CPI增幅將很有可能超過(guò)5%。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，今年前10月新增人民幣貸款近6.9萬(wàn)億元，超過(guò)全年信貸目標(biāo)91%，今年全年信貸預(yù)計(jì)在7.5萬(wàn)億元左右，這還沒(méi)有加上人民幣升值壓力下源源不斷的海外融資。當(dāng)然，基礎(chǔ)貨幣與CPI上升有密切關(guān)系，但并非線性關(guān)系，會(huì)根據(jù)信貸、貸款乘數(shù)發(fā)生變化。

　　到目前為止，央行已經(jīng)動(dòng)用了央票、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息以及人民幣升值等所有手段減少貨幣流動(dòng)性，但縱虎容易收虎難，尤其在全球量化寬松成災(zāi)、覬覦人民幣資產(chǎn)的熱錢虎視眈眈的背景下尤其艱難。在內(nèi)外雙重壓力下，估計(jì)人民幣加息、升值等手段將輪番上陣。

　　與降低貨幣相比，增加真實(shí)財(cái)富量是首要手段。應(yīng)該承認(rèn)，我國(guó)在社保等方面欠賬極大，全球資源價(jià)格上升，在未來(lái)數(shù)年內(nèi)我國(guó)將處于較高的通脹壓力下。此時(shí)，提高內(nèi)部的市場(chǎng)資源配置效率至關(guān)重要。

　　舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，如果我們單位GDP消耗的資金下降一半，如果我國(guó)的建筑能夠做到環(huán)保節(jié)能，中國(guó)進(jìn)口的能源下降五分之一，那么同樣的貨幣所能產(chǎn)生的財(cái)富將大幅增長(zhǎng)。而這就牽涉到市場(chǎng)配置資源，牽涉到經(jīng)濟(jì)體制的改革，這正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型最重要的議題。

　　至于把錢驅(qū)趕入資本貨幣市場(chǎng)，可以收到一時(shí)之效，不過(guò)由于擔(dān)心房?jī)r(jià)大幅上升引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)，房地產(chǎn)市場(chǎng)空間極小，而股市與產(chǎn)權(quán)交易等受制于制度，改革實(shí)在是過(guò)于緩慢。

[此貼子已經(jīng)被取得真經(jīng)于2010-11-18 10:11:34編輯過(guò)]

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