其實寫這篇博文的初衷源于和好友貓春面的一次網(wǎng)上聊天。在探討此輪股市暴跌的原因時，我的觀點是，由于政策的不明朗，給了做空人士很好的打壓股市的借口。而貓春面同學（他還真的是我的同學）則認為，這次暴跌主要是熱錢主動做空所致，因為它們的力量足夠強大，所以可以不要任何信息的協(xié)助，緊靠資金量就可以打壓股市。

這讓我仔細思考了一下，自己此前對于加息與股市關系的觀點，很遺憾，仔細思考之后，我還是認為不加息，股市就不得安寧的觀點。

不可否認，無論是中國還是海外股市，加息一般都是伴隨著股市上漲的。原因有二：加息是一種對經(jīng)濟過熱的逆向調控，也就說加息時，經(jīng)濟肯定處于熱絡之中，股市肯定也會有很好的表現(xiàn)；其二，股票也是由貨幣標價的，貨幣發(fā)行多了，股價肯定漲，而加息正是試圖通過增加貨幣成本，從而減少貨幣的流動量。

但需要注意的，目前中國股市與此前的任何時點都有著很大的區(qū)別。首先，從9月底到現(xiàn)在的股市行情，完全是資金推動型的，這與此前有基本面支撐的行情有著本質的不同，同時，進入21世紀后，中國一直被通縮困擾，也就說，目前的物價高企是上個世紀90年代初期之后，少有的。一句話就是中國經(jīng)濟的基本面從高增長低通脹，轉變?yōu)楦咴鲩L高通脹，未來可能是低增長高通脹。在這種完全由貨幣堆起來的行情中，貨幣政策的任何細微變動，都會引起市場預期的變化。

其次，從08年底，中國宣布4萬億的經(jīng)濟刺激計劃之后，貨幣就開始涌入市場中，但為什么一直到9月底，才出現(xiàn)這輪行情？原因或許很簡單，海外熱錢的積極介入，而國內的流動性推波助瀾。而熱錢這種資本對于政策的預期非常敏感，特別是在中國資本項目不完全開放的國境里，更是如此。

再次，為什么現(xiàn)在中國市場對于加息如此敏感。這一方面是因為物價水平上漲過快，無論是學界、政界還是民間，對于貨幣政策的緊縮，以及加息（甚至是一次性大幅度加息）都具有很強的預期，而當這種預期沒能及時兌現(xiàn)時，人們便處于極度的焦慮和緊張中，相聲中的等第二只靴子就是這個道理。

其實加了也就無所謂了，股市很快會調節(jié)過來。因為，市場已經(jīng)有了很強的預期，此前已經(jīng)進行了預調，這符合貨幣學派的觀點；不僅如此，加息會加大中美日的利差，減少熱錢的進入成本，國內資金也會放心的推高，不會擔心沒人接棒。

因此，筆者認為，上周五，央行沒有加息，只能使得股市的震蕩期延長，因為這周末是外界預測的另一個加息窗口，而很快12月中，11月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)就會公布，此前市場又會對加息預期重燃期許。

而這種期許將會給予空方足夠的理由打壓股市，當然也可以被描述為時候去找的理由。但需要指出的是，由于目前政策的不確定性加大，特別是周行長十一前言之鑿鑿的堅持量化手段，而十一之后突然加息之后，這種不確定性更是讓人心悸。當然這其中肯定有很多不為人知的因素，但畢竟貨幣政策變得撲朔迷離，讓投資者感到風險巨大。

因此，對于這周的走勢，筆者認為，股指將會在小箱體內震蕩，即便有一次大陽線，也會很快回落。畢竟市場觀望和等待情緒太重。市場還在等加息這只靴子。