融資成本大幅上升 潛在消費受到抑制

本報記者 晏琴報道

加息，作為一把雙刃劍，在完成“抗通脹”這一目標(biāo)的同時，又將不可避免地對實體經(jīng)濟造成傷害。而在加息幅度上進行考量，或許是應(yīng)對當(dāng)前復(fù)雜局面的不二選擇。

11月的貨幣政策調(diào)控力度空前加大，時隔九天兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，速度超出了市場預(yù)期。但面對洶涌的通脹，調(diào)準(zhǔn)備金率和信貸控制似乎均是“治標(biāo)不治本”。不少分析者預(yù)測，央行在年底前再度祭出“加息”大棒的可能性依然很大。

根據(jù)興業(yè)銀行[24.13 0.42%]的最新預(yù)測顯示，11月份CPI將繼續(xù)上升，達到4.8%左右。該行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委分析，考慮到CPI的變化等因素，預(yù)計12月中國再度加息一次已無懸疑。

至于加息的幅度，以中金公司為代表的分析機構(gòu)認(rèn)為，從年底至明年加息兩次，每次25個基點；而瑞士信貸的預(yù)測認(rèn)為，中國政府可能會在“幾周內(nèi)”加息50個基點；布朗兄弟哈里曼銀行11月發(fā)表研究報告則預(yù)計，中國央行本輪加息周期內(nèi)將再度上調(diào)利率75-100個基點。

“無論加息多少，實體經(jīng)濟都會受到一定的沖擊，只是幅度不同，影響程度也會不同�！敝袊鴩�際資本有限公司執(zhí)行董事孫飛告訴《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者，加息勢必會影響公眾的消費欲望，企業(yè)的投資也有可能減弱。盡管目前我國的經(jīng)濟增長比較穩(wěn)定，但相比于其他領(lǐng)域，實體經(jīng)濟壓力仍然較大。

“加息將對利率敏感企業(yè)造成一定影響，這些企業(yè)包括鋼鐵、鐵路、航空及外貿(mào)領(lǐng)域�！敝袊�社科院經(jīng)濟研究所經(jīng)濟增長理論室主任劉霞輝分析認(rèn)為。

“加息將使得融資成本增加，負(fù)債率高的企業(yè)壓力會更大一些。以鋼鐵行業(yè)為例，一般來說提高50個基點，影響就會比較大了�！碧m格鋼鐵分析師張琳告訴《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者，現(xiàn)在鋼鐵企業(yè)銷售利潤率是2.8%，貸款利率一年期是5.75。倘若加息，鋼企肯定會考慮貸款成本與盈利能力。按照行業(yè)來看，25個基點可以承受，但超過50個基點，壓力將陡增。

而對于外貿(mào)領(lǐng)域，“加息效應(yīng)”在其他因素的作用下可能會被進一步放大。福建省一家外貿(mào)企業(yè)的負(fù)責(zé)人表示，按照現(xiàn)在四五千萬元的銀行貸款，即使提高25個基點，也意味著一年就要多支出150余萬元的利息。在原材料、人民幣匯率等多重因素的影響下，加息會令企業(yè)雪上加霜。

“加息對出口行業(yè)的影響是比較接近的，紡織行業(yè)的承受力則更弱一些�！钡谝患徔椌W(wǎng)主編汪前進在接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時分析，目前行業(yè)的平均利潤率僅為3%-4%左右，加息之后，中小企業(yè)貸款難度會更大，融資成本會上升，包括民間利率也會水漲船高。25個基點的小幅提升對出口企業(yè)的影響較小，而50個基點，盈利率較好的企業(yè)可以消化，但處于平均水平的大多數(shù)企業(yè)，在人民幣匯率等其他因素的影響下，經(jīng)營將會更困難，當(dāng)然低于平均水平的就會有生存問題。

事實上，加息不僅會對生產(chǎn)領(lǐng)域造成影響，對消費領(lǐng)域的影響也不容小覷。分析者指出，加息必然會提高儲蓄相對于消費和借債的吸引力，倘若持續(xù)加息或大幅加息，將會抑制潛在的消費，不利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

以10月20日的加息對購房者成本影響為例，有分析指出，加息之后，五年期以上貸款的基準(zhǔn)利率提高至6.14%。粗略計算，100萬元20年期的商業(yè)住房貸款，月供增加116 元，增幅1.6%；若是100萬元的30年期貸款，月供增加約170元，增幅約3%。

地產(chǎn)人士表示，倘若大幅加息，在給樓市降溫之時，也會使購房按揭貸款的還款壓力加大，在一定程度上，將限制市場上那些資金實力不強、還款能力有限的購房者的購房需求。

無疑，在穩(wěn)定物價與減少對實體經(jīng)濟傷害之間，如何確定加息幅度將考驗央行的調(diào)控能力。