西人“圣誕”喜樂(lè)之夜，中國(guó)貨幣當(dāng)局未有松懈。央行于25日晚再度開啟貨幣政策工具箱，宣布次日上調(diào)一年期存貸款基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，這是年內(nèi)中國(guó)第二次加息。關(guān)于“年末是否再加息”的爭(zhēng)論塵埃落定，銀根收縮政策“時(shí)間窗”明顯提前。專家預(yù)計(jì)，明年一季度政策可能準(zhǔn)備金率、利率、匯率“三率齊發(fā)”。

　　“央行此舉顯示貨幣政策正在加速回歸常態(tài)”，中國(guó)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松25日晚在接受中新社記者專訪時(shí)表示，“超前性地在2011年上半年物價(jià)高點(diǎn)到來(lái)之前進(jìn)行緊縮，有利于抑制通脹預(yù)期”。

　　來(lái)年通脹壓力如何，是眼下中國(guó)貨幣決策者心中最沉重的“帳本”之一。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，明年上半年中國(guó)通脹將達(dá)到金融危機(jī)以來(lái)的峰值，而由于利率政策有“顯效時(shí)滯較長(zhǎng)”的特點(diǎn)，故提前在今年加息，有利于縮短政策時(shí)滯。

　　就在加息前夜，中國(guó)央行發(fā)布副行長(zhǎng)胡曉煉女士講話，在提出“差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整”同時(shí)，亦強(qiáng)調(diào)將使用“價(jià)格(注：主要指利率政策)和數(shù)量(注：主要指存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)操作等)工具”，加息作為當(dāng)下的輿論焦點(diǎn)，既未被“高估”，亦未被“低估”，言論滴水不漏，看來(lái)深明“審慎靈活”之要義。

　　巴曙松將此次加息看作年內(nèi)6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率與1次加息之后的又一次重要貨幣政策調(diào)整。他說(shuō)，以一年期加權(quán)存款利率計(jì)算，此次加息縮小了負(fù)利率水平，并使中長(zhǎng)期存款接近正利率。

　　事實(shí)上，就負(fù)利率問(wèn)題對(duì)通脹與資產(chǎn)價(jià)格泡沫的負(fù)面意義，官方與市場(chǎng)早有共識(shí)，只是對(duì)進(jìn)一步緊縮銀根的“時(shí)間窗”仍在爭(zhēng)論。

　　貨幣緊縮利器是在明年年中物價(jià)高點(diǎn)時(shí)推出，還是在明年年初推出？這是爭(zhēng)議焦點(diǎn)所在。巴曙松說(shuō)，今天這一爭(zhēng)議有了初步輪廓政策緊縮操作明顯提前。

　　巴曙松預(yù)計(jì)，明年一季度可能呈現(xiàn)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息與匯率政策“三率”齊出的調(diào)整格局。他由此樂(lè)觀推斷，來(lái)年物價(jià)過(guò)分上漲的擔(dān)憂將降低。

　　中國(guó)當(dāng)局頗費(fèi)思量的“帳本”之二：無(wú)論如何，美國(guó)貨幣正常化行步遲遲，屢推量化寬松，對(duì)于人民幣來(lái)說(shuō)，實(shí)在不是好消息。兩國(guó)最重要的貨幣政策背道而馳，加之美元以“貶值策略”轉(zhuǎn)嫁國(guó)際收支失衡之意圖明顯，不管利差與熱錢是否完全正相關(guān)，中國(guó)的憂慮，確為情理之中。

　　可以預(yù)見，加息出手，應(yīng)對(duì)匯率戰(zhàn)、阻擊熱錢亦將相應(yīng)加力。巴曙松說(shuō)，預(yù)計(jì)加息后中國(guó)會(huì)加強(qiáng)投機(jī)性資本流入管制，并鼓勵(lì)境內(nèi)資本流出，藉以平衡人民幣升值壓力。