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10.3%的GDP年增長(zhǎng)率令全球市場(chǎng)羨慕，單就GDP增長(zhǎng)率來(lái)說(shuō)，中國(guó)在全球沒(méi)有太多“對(duì)手”。然而，GDP不是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的唯一目標(biāo)，這就如同人的一生，走過(guò)了成長(zhǎng)階段，必須面臨“成熟”。此時(shí)，中國(guó)的GDP增長(zhǎng)出現(xiàn)了尷尬局面，這一尷尬局面隨著國(guó)內(nèi)通貨膨脹加劇及人民幣不斷升值預(yù)期增強(qiáng)而“暴露無(wú)遺”。近期，中國(guó)央行相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)多次表態(tài)，2011年中國(guó)央行的貨幣目標(biāo)主要考慮控制物價(jià)；各地十二五規(guī)劃也陸續(xù)出爐，一些重要的省份明確表示GDP不是唯一追逐目標(biāo)。所以請(qǐng)忘記2010年的GDP，關(guān)注2011年的CPI。

2010年全年CPI上漲3.3%，超出了政府設(shè)定的3%的通脹目標(biāo)，個(gè)人認(rèn)為市場(chǎng)不能在這個(gè)問(wèn)題上太過(guò)糾纏，既然是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，不是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，那么CPI怎么走，應(yīng)該是市場(chǎng)說(shuō)了算。全年3.3%確實(shí)不算太高，尤其是面對(duì)10.3%的GDP增速和19%左右的貨幣增速，3.3%這樣的數(shù)字可能已經(jīng)是被“計(jì)劃”了，而不是被“市場(chǎng)”。

GDP暫時(shí)放一邊，因?yàn)槲覀冃枰獙⑺鼜氐椎耐�記一年�?011年只談央行的貨幣政策和通貨膨脹問(wèn)題。目前存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率是19%，上調(diào)空間似乎還有，但相對(duì)于國(guó)際15%的警戒線，這個(gè)比例已經(jīng)是很高了。多家銀行為此已經(jīng)叫苦連天，相信這不是簡(jiǎn)單的抱怨和訴苦，而是真真實(shí)實(shí)的感受，為此多家銀行融資計(jì)劃接二連三的出臺(tái)，弄得整個(gè)投資市場(chǎng)出現(xiàn)了擔(dān)憂情緒。更危險(xiǎn)的是，在央行沒(méi)有對(duì)銀行準(zhǔn)備金率進(jìn)行差別化管理的時(shí)下，一些業(yè)務(wù)比較單一的銀行恐將因資金問(wèn)題陷入危機(jī)，給央行下一步調(diào)整貨幣政策帶來(lái)了壓力。

2011年央行加息問(wèn)題：

由于加息需要考慮國(guó)際因素，中國(guó)央行在加息方面的舉措肯定是謹(jǐn)慎的，存款準(zhǔn)備金則可以按照國(guó)內(nèi)情況靈活使用，所以無(wú)論銀行有多少壓力，2011年存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)和差別化管理的方向依然是以整體上調(diào)為主，筆者預(yù)計(jì)的最高線在24%。對(duì)于加息這只指揮棒，央行的的態(tài)度會(huì)更加復(fù)雜，目前在人民幣離岸市場(chǎng)上，1年期美元/人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期報(bào)人民幣6.4570/6.4620元，升值壓力在持續(xù)擴(kuò)大。央行縱然不會(huì)用低息和多發(fā)貨幣的方式去對(duì)抗升值，防止“日本”式悲劇重演，但也絕不會(huì)以大幅加息的方式再次拉大與美元之間的利率差，所以筆者預(yù)計(jì)2011年中國(guó)央行會(huì)加息，但幅度不會(huì)過(guò)大，全年累計(jì)加息不會(huì)超過(guò)2%。

2011年CPI會(huì)如何走呢？

中國(guó)的物價(jià)已經(jīng)不能簡(jiǎn)單的站在中國(guó)范圍內(nèi)理解和判斷， 2011年全球需要面對(duì)的首先是原油價(jià)格居高不下，全球自然災(zāi)害頻發(fā)，匯率問(wèn)題爭(zhēng)議加劇等問(wèn)題。2010年中國(guó)原油進(jìn)口2.39億噸，對(duì)外依存度為50%，國(guó)際原油價(jià)格的上漲對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品[15.45 -2.46%]價(jià)格的影響會(huì)一直持續(xù)，這不是靠政府補(bǔ)貼就能解決的問(wèn)題。2010年中國(guó)消費(fèi)了大約700萬(wàn)噸銅，但國(guó)內(nèi)供應(yīng)量?jī)H為120萬(wàn)噸左右，進(jìn)口需求為580萬(wàn)噸；2010年中國(guó)進(jìn)口棉花280萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)86%。在中國(guó)沒(méi)有定價(jià)權(quán)的情況下，無(wú)論中國(guó)采取何種貨幣政策，這類商品價(jià)格的上漲似乎都是一種必然，以這三類原材料價(jià)格上漲推動(dòng)的農(nóng)產(chǎn)品類價(jià)格、工業(yè)類產(chǎn)品價(jià)格及其他消費(fèi)類產(chǎn)品價(jià)格均難以控制。另外，2010年12月中國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)上升5.9%，這至少說(shuō)明2011年第一季度各類產(chǎn)品提供商首先要面臨成本居高的風(fēng)險(xiǎn)，再加上國(guó)際熱錢的“不定向”流入，輸入型通脹壓力2011年依然存在，并難以控制。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，2011年有兩種重大預(yù)期，其中之一是人民幣升值，其二是部分商品價(jià)格繼續(xù)上漲；對(duì)應(yīng)的依然是筆者一直提倡的一個(gè)比較簡(jiǎn)單的理財(cái)思路：“將其他貨幣換成人民幣，將人民幣換成人民幣資產(chǎn)”。(財(cái)經(jīng)專欄作家 世元金行高級(jí)研究員 肖磊)