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keinwell極好的一篇文章。
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keinwell上幾篇文章是回顧歷史，復(fù)盤上輪牛市，但并沒有涉及上輪牛市內(nèi)在的基本面分析。這個(gè)基本面分析博大精深，一次說不完，講不透，分幾部分從牛市到熊市慢慢講。
首先追根溯源，反映標(biāo)題，黃金牛市，如果說有什么是區(qū)別于一般商品牛市的話，那就是重新奪取貨幣溢價(jià)的行動(dòng)了。既然說到貨幣溢價(jià)，那就先問問什么是貨幣溢價(jià)？黃金又是如何失去的？它有本事再拿回來嗎？
大家都知道貨幣的來源，它基于2個(gè)前提：1是剩余產(chǎn)品，2是交易。貨幣是固定充當(dāng)一般等價(jià)物的東西，貨幣溢價(jià)指的就是一種東西它當(dāng)貨幣與不當(dāng)貨幣時(shí)體現(xiàn)出的購買力差別，此為之貨幣溢價(jià)(monetary premium).
遠(yuǎn)古時(shí)期人們并沒有一開始就想明白這個(gè)問題有多重大。而只是簡(jiǎn)單的用這種東西的物理化學(xué)特性是否適合做貨幣來考慮。合適稱職的好貨幣，或者說健全貨幣，應(yīng)該有以下幾點(diǎn)要求：
1）數(shù)量有限，但又不是太稀少
2）易長期保存，物理化學(xué)性質(zhì)穩(wěn)定
3）高度的同質(zhì)化
4）易分割
5）易鑒別（難以偽造）
6）易攜帶，單位體積價(jià)值大
7）相對(duì)于存量而言，每年的增量要較小，增量與存量之間的比例接近經(jīng)濟(jì)增長的比例
這7條，為了方面起見，統(tǒng)稱為“貨幣屬性”。
舉例來說
1）排除了鉑等太過于稀少的候選者
2）排除了豬牛羊等非耐用品
3）排除了房子，貝殼等
4）排除了鉆石等
5）這就是為何從古至今，除紙幣外，貨幣往往是元素的原因
6）從鐵銅銀金的演化說明了這一點(diǎn)
7）商品本位制的必然要求，價(jià)格穩(wěn)定的需要
當(dāng)
然，還有其他一些因素導(dǎo)致了黃金白銀成為貨幣，一個(gè)是其分布雖不均勻但廣泛，全球主要的文明地區(qū)都有；一個(gè)是其化學(xué)性質(zhì)不活潑而易于被人們?cè)缙诎l(fā)現(xiàn)而開
采；再有一個(gè)是：“黃金是可以觸摸的太陽”，白銀與月亮也有相似的地方，這些古代的圖騰崇拜和早期宗教信仰也推波助瀾，增加了黃金白銀在人們心中的份量。
當(dāng)
時(shí)的人們可能開始并不知道他們的選擇對(duì)黃金白銀本身的購買力影響幾何。但后來的情況一目了然。中國在明朝以后，確立事實(shí)上的銀本位，西方則進(jìn)入金匠銀行時(shí)
代。銀本位下銀貴，金匠銀行下金貴。因?yàn)楸疚回泿乓坏┐_立，等于對(duì)這種特殊商品有了巨大且源源不斷的需求，任何人手頭都要有這種東西以便購物還債，任何機(jī)
構(gòu)銀行甚至國家都要有這種東西做儲(chǔ)備，有這種東西做結(jié)算。到了紙幣的時(shí)代，美元占據(jù)這一地位后，更是處心積慮擴(kuò)大本位貨幣的“溢價(jià)”，具體體現(xiàn)為開展金融
創(chuàng)新，增加各種各樣以美元結(jié)算的衍生品，如國債期貨等等，說白了擴(kuò)大賭場(chǎng)的規(guī)模，使得市場(chǎng)發(fā)出“需要更多籌碼”的要求，進(jìn)而大大方方的多印“籌碼”出來，
美其名曰滿足市場(chǎng)的需求。
從紙幣的情況可以看出，貨幣溢價(jià)和本位貨幣本身的成本是可以沒有任何關(guān)系
的。美元不到5%是以紙幣形式存在，剩下的95%是電子貨幣形態(tài)，邊際生產(chǎn)成本和平均生產(chǎn)成本幾乎為0，價(jià)格可以遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其成本，價(jià)格幾乎完全體現(xiàn)為貨幣
溢價(jià)。所以一旦任何商品如黃金，重新奪取貨幣溢價(jià)，那么其價(jià)格用生產(chǎn)成本來估計(jì)，說什么相對(duì)于生產(chǎn)成本來說高于不高，是否是泡沫，那都是扯淡。將來的電子
黃金，也必然如此。
既然貨幣溢價(jià)可以擺脫本位貨幣本身的成本而近乎無限上漲，如此誘人的蛋糕誰不想
要？賣牛的希望牛是貨幣，賣米的希望米是貨幣，但在古代各政府控制力很弱的時(shí)候，上述7條的市場(chǎng)規(guī)則發(fā)揮作用，用世間最殘酷的自然選擇和上千年時(shí)間的考
驗(yàn)，最終篩選出了黃金和白銀作為貨幣，從而導(dǎo)致黃金和白銀對(duì)其他商品的購買力相對(duì)于易貨貿(mào)易時(shí)期的情況大幅上升，加上黃金白銀本身就很貴，最終導(dǎo)致了黃金
白銀因?yàn)閮r(jià)格太貴而難以用在其他很多地方，而不是今天磚家說的“黃金無用論”。是其"大用"導(dǎo)致其在其他一些方面"無用"，“舍不得用”而已。試想一下，
黃金（全金屬中導(dǎo)電性第3，延展性穩(wěn)定性第1的金屬）白銀（全金屬中導(dǎo)電性第1，導(dǎo)熱性第1，對(duì)光的反射性第1，同時(shí)也比較穩(wěn)定的金屬）如果是無用的廢
物，那比他們差得多的鐵鋁等輩情何以堪？更不用說剩下那近百種金屬元素了。
由市場(chǎng)的自由選擇大賽脫
穎而出的真金白銀，占據(jù)本位貨幣地位享受貨幣溢價(jià)后，并不是說該項(xiàng)大賽就結(jié)束了。自由市場(chǎng)對(duì)每個(gè)選手每種可能都是公平的，真金白銀要想長期占據(jù)這一地位，
必須不斷地和各種可能的候選者比賽并且勝出�？上攵�，能坐幾千年的寶座，必然是極具生命力競(jìng)爭(zhēng)力的候選者。寶座做的時(shí)間越長，其在世間就越深入人心，其
存量相對(duì)于每年的增量就越多，其對(duì)貨幣屬性第7條的滿足程度就越好。
自由市場(chǎng)自然選擇出來的真金白銀一直占據(jù)著本位貨幣的地位享受著貨幣溢價(jià)，直到有一天：1813年英國實(shí)行金本位，白銀開始逐漸被剝奪了貨幣溢價(jià)，這是由于金銀復(fù)本位制的固定金銀比例設(shè)定于不斷變化的環(huán)境導(dǎo)致的必然矛盾所決定的。而黃金也因?yàn)橛㈡^站到前臺(tái)而在流通中逐漸讓位，讓渡了相當(dāng)一部分的貨幣溢價(jià)(1913年國際流通的資本中只有25%是黃金，其他的為英鎊法郎美元馬克等占有)。老大帶頭金本位，貨幣有信用，長期利率又穩(wěn)定，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，擴(kuò)大了英鎊在世界的流通域。其他老牌帝國紛紛仿效，終于到了1870年
代，主要的歐美資本主義國家都實(shí)現(xiàn)了金本位制度。各國貨幣進(jìn)而通過金平價(jià)聯(lián)系在一起，形成了固定匯率制。在匯率利率都長期穩(wěn)定的情況下，各國實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得
了長足的發(fā)展，投資貿(mào)易興旺。但銀的貨幣溢價(jià)已經(jīng)基本消失，金的貨幣溢價(jià)也逐漸被紙幣蠶食。但要看到，此種紙幣對(duì)貴金屬的取代，是歷史的進(jìn)步。因?yàn)榇藭r(shí)的
紙幣，多少繼承了黃金背后體現(xiàn)的精神，那就是紀(jì)律，被大自然約束的紀(jì)律，嚴(yán)格的財(cái)政紀(jì)律。
但1914年
的第一次世界大戰(zhàn)將這一切都改變了。教科書上說，一戰(zhàn)爆發(fā)，古典金本位制終結(jié)。順序不清，因果不明，細(xì)節(jié)更是不多敘述。可以理解，為了打仗，為了實(shí)現(xiàn)各自
的抱負(fù)和野心，各國政府“理所應(yīng)當(dāng)”的對(duì)全體貨幣持有人“集體違約”（以便大肆印鈔票購買軍火物資打仗，否則以政府那點(diǎn)財(cái)政盈余能打得起如此規(guī)模的戰(zhàn)爭(zhēng)？
從這個(gè)意義上講，金本位制的財(cái)政紀(jì)律是世界和平的守護(hù)神），拋棄了金本位背后那種樸素公平的契約精神，以至于出現(xiàn)了如下的論述“歷史反復(fù)證明，政府是不值
得信賴的，所以我們需要黃金”。這話不是我說的，是胡佛下臺(tái)前對(duì)他的繼任者羅斯福(FDR)說的肺腑之言。那羅斯福也深諳此道，上臺(tái)沒多久就貼出了如下的報(bào)紙：
Executive_Order_6102： 1933年羅斯福的黃金強(qiáng)制兌換令。"民主"的美國尚且如此..............
限期之內(nèi)，每個(gè)美國人必須交出所有黃金，以20.67美元1盎司的價(jià)格兌換。之后不到1年，價(jià)格重估為35美元1盎司，但本國人無權(quán)持有，該價(jià)格只對(duì)外國中央銀行開放，而且是無限量從外部購買，幾乎不售出，除非你向戴高樂那樣不怕得罪老美，只要實(shí)物而且要提走貨。當(dāng)然如果太多人都這樣，那就……………………….你們這幫投機(jī)者，老子不干了�。。�
先借助黃金的信譽(yù)上位，然后耍賴，借助政府的武力奪權(quán)，徹底獨(dú)占本位貨幣獨(dú)享貨幣溢價(jià)，這就是紙幣的歷史，因?yàn)樗鼈冎绬螒{自己那點(diǎn)本事，根本不可能在上述7條貨幣屬性下和真金白銀一爭(zhēng)高下。但和那些壟斷的國企一樣，不經(jīng)過真刀真槍的較量，走后門憑關(guān)系靠耍賴上臺(tái)的，必然有其內(nèi)在無法克服的致命弱點(diǎn)，導(dǎo)致其快速的腐敗衰落。而對(duì)紙幣來說，其致命弱點(diǎn)就在于2個(gè)字：
債務(wù)
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Post By：2011/2/26 19:23:00
