細(xì)談人民幣貶值風(fēng)暴的前因后果

明，但是之所以久久沒(méi)有做出干預(yù)匯率的操作，主要是受制于美國(guó)的政治壓力，因?yàn)楫吘故澜缃?jīng)濟(jì)研究的話語(yǔ)權(quán)掌握在美國(guó)人手里，所以可以通過(guò)制造輿論來(lái)向中央銀行施壓，并且美國(guó)出臺(tái)了一些列懲治匯率操控國(guó)的法案。而這種政治壓力向國(guó)際游資無(wú)形中傳遞了一個(gè)交易的信號(hào)，就是做多人民幣是一個(gè)只賺不賠的買(mǎi)賣(mài)，導(dǎo)致市場(chǎng)形成了一個(gè)人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期，這種強(qiáng)烈預(yù)期導(dǎo)致人民幣成為市場(chǎng)追逐的對(duì)象，需求的增加進(jìn)一步推高了人民幣匯率的上升，形成了一種惡性循環(huán)。

　　所以中央銀行需要等待一個(gè)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)來(lái)改變?nèi)嗣駧派�值的預(yù)期，降低人民幣升值給企業(yè)帶來(lái)的壓力，而今年的2月份就是一個(gè)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)。

　　回顧今年2月以后的國(guó)際大事，就能夠發(fā)現(xiàn)烏克蘭的地緣政治問(wèn)題貫穿了世界各國(guó)的媒體，并且已經(jīng)升級(jí)為俄羅斯與美國(guó)的政治角斗，第二次冷戰(zhàn)一觸而發(fā)。在這樣的情況，即便央行干預(yù)匯率美國(guó)也分身乏術(shù)，所以阻力會(huì)相對(duì)較小。其次，由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的影響，在去年年末至今年年初階段，政府已經(jīng)下調(diào)了今年一季度 GDP的增長(zhǎng)幅度，理論上來(lái)說(shuō)，如果經(jīng)濟(jì)有下行風(fēng)險(xiǎn)，匯率會(huì)有所貶值，所以在政府下調(diào)GDP增長(zhǎng)的情況下，就為央行干預(yù)匯率導(dǎo)致人民幣貶值提供了一個(gè)理由和隱性的保護(hù)。

　　如果人民幣近期的貶值是央行的杰出之作，那么人民幣未來(lái)會(huì)朝著怎樣的方向發(fā)展？是否已經(jīng)結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)9年的升值趨勢(shì)？

　　從個(gè)人的判斷來(lái)看，改變?nèi)嗣駧派�值趨�?shì)的難度很大，因?yàn)楫吘刮覈?guó)仍然為貿(mào)易順差大國(guó)，市場(chǎng)利率仍然偏高，經(jīng)濟(jì)仍然能夠保持一個(gè)相對(duì)較高的增長(zhǎng)，所以這三點(diǎn)因素都會(huì)導(dǎo)致貨幣升值。當(dāng)然，人民幣未來(lái)的走勢(shì)也取決于央行的信心以及和市場(chǎng)升值預(yù)期博弈的結(jié)果，這更像是一場(chǎng)賭博，如果央行能夠通過(guò)一個(gè)短期的干預(yù)扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)于人民幣長(zhǎng)期升值的判斷，那么在未來(lái)，人民幣有可能會(huì)放緩升值的腳步，但是出現(xiàn)大幅貶值的可能性是不存在的，因?yàn)閷?duì)于一個(gè)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，貨幣大幅貶值會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，97年亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)就是一個(gè)最直觀的例子。但如果央行不能通過(guò)一個(gè)短期的干預(yù)來(lái)改變市場(chǎng)的判斷，那么人民幣近期的貶值會(huì)給國(guó)際炒家提供一個(gè)更低價(jià)格買(mǎi)入人民幣的機(jī)會(huì)，從而造成更大的損失。

　　所以，由此可見(jiàn)，近期人民幣的貶值是央行炮制的，并且其目的只是通過(guò)一個(gè)短期的方式來(lái)干擾市場(chǎng)對(duì)于人民幣升值的預(yù)期，并不是希望人民幣從此以后大幅貶值，而從利率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及貿(mào)易順差的角度出發(fā)，央行短期的干預(yù)很難扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的判斷。雖然在后市當(dāng)中，人民幣的升值速度可能會(huì)有