貨幣的魔力極大促進了商品經(jīng)濟的發(fā)達，貨幣的濫發(fā)則加速了政治潰敗的過程。從交子到會子，結(jié)果都是因為財政危機而遭遇貶值的命運。作為抵押物的宋代財源不斷因戰(zhàn)爭備受侵蝕，無可奈何滑入濫發(fā)貶值之路。缺乏約束的權(quán)力，最終毀滅了貨幣的信用。
提起中國貨幣史，大眾印象中多半是銀本位，所以在穿越劇中無論回到戰(zhàn)國還是唐宋，都是拿出白花花的銀子。其實，白銀在中國作為貨幣的歷史并不久，主流看法是從明代開始，日本有學(xué)者認為從唐開始。我在《白銀帝國》中認為，宋代白銀已具有不少貨幣功能。然而，這一過程并不是權(quán)力選擇的結(jié)果。從宋到元再到明朝，這幾朝帝王最大希望都是發(fā)行紙幣，白銀在明朝一直被禁止。紙幣與白銀的糾纏，以白銀的勝利告終，這是市場的選擇。而紙幣的坎坷命運，則揭示了缺乏約束的權(quán)力，最終毀滅了貨幣的信用。
回顧紙幣的歷史，我們不得不驚嘆國人的智慧，這一歷史早于西方大概五百年。按照英國倫敦政治經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟史學(xué)者馬德斌的說法，中國人對于貨幣屬性理解早于西方數(shù)百年，也因此不僅發(fā)明了紙幣，也發(fā)明了超級通脹。
關(guān)于紙幣的誕生，對比中西歷史，很有趣的一點在于恰恰是金屬貨幣物理屬性的“落后”，如何推動金融層面的創(chuàng)新。北宋時期出現(xiàn)紙幣，是因為鐵錢攜帶不便，在 16 世紀的瑞典誕生了歐洲最早的紙幣試驗，原因之一是瑞典是當(dāng)時歐洲最大銅礦擁有者，所以該國貨幣主要是銅，而銅的價值在當(dāng)時是銀的 1%。
回顧歷史，最值得驚異的是宋代的紙幣制度能維持多年。探究原因，其中沒有超越經(jīng)濟規(guī)律的奇跡，其實源自最初發(fā)行的克制，早期會子等紙幣不僅分界發(fā)行，有準備，也有回收，其中也可看出宋代官員對于經(jīng)濟的高于時代同期的管理才干。當(dāng)時還有“母子相權(quán)”等貨幣理論作為指導(dǎo)。
不過，隨著戰(zhàn)爭的到來，會子最終仍舊毀滅于濫發(fā)。南宋開禧二年(1206年)，鐵木真被推為成吉思汗，建立蒙古帝國，同年南宋主戰(zhàn)派暫時獲得上風(fēng)，宋寧宗下詔北伐金朝，即所謂“開禧北伐”。在孝宗隆興年間的會子不過400萬貫左右，隨著財政吃緊，尤其1206年后，會子發(fā)行量急劇增加，而且多界會子混用。在戰(zhàn)爭之前的開禧元年(1205年)，第十三界會子是5 548萬，期限為9年；開戰(zhàn)后嘉定二年(1209年)，第十四界會子則發(fā)行了 11 263萬，期限變?yōu)?2年。如此，宋孝宗時代會子受到信任的黃金景象一去不復(fù)返矣。
紙幣成為拯救國家命運的最后稻草，也是帝王將相醉心的理財之術(shù)大行其道。“廟堂之上，縉紳之間，不聞他策，惟添一撩紙局以為生財之地；窮日之力，贈印楮幣，以為理財之術(shù)。楮日益多，價日益減”。所謂楮幣，也就是紙幣，因為當(dāng)時多用楮樹作為紙幣契約用紙，而紙幣發(fā)行如果沒有相應(yīng)的實物作為準備金，最終只是紙上富貴。會子加倍增發(fā)，意味著貶值加速。根據(jù)學(xué)者漆俠的整理，以米價為代表，南宋的物價一直在步步增高。宋高宗年間(1141年)米價曾經(jīng)一度是100文一斗，其間從300文、500文漲價，最后激增到100年后宋理宗年間(1240年)的3 400文。這一趨勢隨著戰(zhàn)爭形勢不斷加劇，在1246年高達65 000萬貫，第十八界會子200貫紙面價值為20萬文，卻還買不到一雙草鞋，“以更易關(guān)子以來，十八界二百不足以貿(mào)一草履，而以供戰(zhàn)士一日之需……饑寒窘用，難責(zé)死斗”。
隨著會子日益貶值，“劣幣驅(qū)逐良幣”規(guī)律再次發(fā)揮作用，銅錢逐步退出流通市場，錢會中半制度從收入和支出都難以為繼，本來為緩解錢荒而引進的會子卻反過來導(dǎo)致錢荒惡化。錢荒日益成為常態(tài)，如是更導(dǎo)致經(jīng)濟惡化。南宋后期時人感嘆，“錢荒物貴，極于近歲，人情疑惑，市井蕭條”。宋代的競爭力并不在軍事，支撐宋王朝的命脈一直是經(jīng)濟，經(jīng)濟的最終潰敗，決定了其命運的無可挽回。
景定四年(1263年)，南宋會子增印15萬，到宋末甚至在元軍將至的時候，丞相賈似道繼續(xù)濫發(fā)貨幣，景定四年還曾發(fā)行新的貨幣關(guān)子，有取代會子的意思，卻導(dǎo)致會子更加貶值，幾乎不值一文。之后，元大軍南下臨安，以1∶50的比率兌換中統(tǒng)鈔與會子，會子最終退出了歷史舞臺。當(dāng)時會子貶值劇烈，而中統(tǒng)鈔還算堅挺，其時南宋還沒有正式滅亡，這個價格未嘗沒有收買人心、穩(wěn)定民意的意思。
宋代的文明成就與最終沒落，按照我依據(jù)歷史資料的總結(jié)，可以說是成也紙幣、敗也紙幣。正是紙幣的魔力極大促進了商品經(jīng)濟的發(fā)達，也正是紙幣的濫發(fā)加速了政治潰敗的過程。從交子到會子，結(jié)果都是因為財政危機而遭遇貶值的命運。銅錢緊縮帶來的錢荒，使得紙幣發(fā)行數(shù)量增加，而紙幣的增加與準備不足又導(dǎo)致紙幣貶值，其根源其實在于，作為抵押物的宋代財源不斷因戰(zhàn)爭備受侵蝕，無可奈何滑入濫發(fā)貶值之路。
不論交子還是會子，最開始時往往是私人發(fā)行，不可避免會造成局部的混亂。比如最早私營交子的富商經(jīng)營不善、遭遇擠兌，于是國家開始介入發(fā)行，增強民間對其信任，私人紙幣也因此被擠出市常這意味著最開始國家發(fā)行的紙幣有著比私人紙幣更高的信用度，甚至溢價使用。只是，朝廷一旦過分濫用這樣的信用，濫發(fā)貨幣，最終必然遭遇貶值，被市場拋棄。
來源：上海證券報
