市場常態(tài)是要么過于樂觀，要么過于悲觀，很少有正常狀態(tài)。究其原因，往往是情緒而非客觀實際主導(dǎo)交易者。本周黃金市場就是在這樣一種復(fù)雜而矛盾的情緒中演進的。

　　70 美元以上的下跌幅度以及 920 美元堅實支撐促使看多投資者積極入場，技術(shù)上空頭趨勢特征也令看跌投資者積極做空。與此同時，油價以及美元盤中大震蕩為多空雙方爭斗“加柴添火”。很自然，金價變得沒有方向感——下跌后不進一步下跌卻迅速掉頭向上，上漲后難進一步上漲略顯乏力。對此，投資者被弄得無所適從。

　　周三市場走勢即是如此。在本周二大幅下跌之后，昨日黃金市場在平淡中崛起。之所以說是平淡，就在于相關(guān)市場強勢并不是很明顯：油價在大漲超過 2% 的情況下直線下跌收于 70 美元之下（即使是公布數(shù)據(jù)顯示原油庫存減少），但盤中對金價影響似乎變得有限。唯一較為合理的解釋是，美元的走弱提振了隔夜金價走勢（這一點還將經(jīng)受今日歐洲央行利率決議結(jié)果和美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)考驗）。

　　周三金價跳空低開后，受美元走軟提振走高，開盤 927.10，最高試至 946.40，最低探至 926.85，收于 940.55，日漲幅 12.85美元或 1.39%。日 K線收一光腳中陽。金價連續(xù)四個交易日沖破 940，沖擊 950之勢頭仍舊強勁，周四晚間非農(nóng)數(shù)據(jù)及 EBC會議結(jié)果出爐以前、方向未明之時，獲利了結(jié)情緒尤重，金價沖高后回落，但金價收盤自 6月 18日以來首次站上 940。

　　短期上，美元是金價的主要影響因素，長期上，通脹因素是促使金價高升的強大助力。全球衰退減少了各國對美元以及美債在內(nèi)的美國資產(chǎn)的依賴， 09年第二季度，美元兌多數(shù)常用非美貨幣走低，如果下半年美國復(fù)蘇情況好于歐洲及預(yù)期，風險偏好的轉(zhuǎn)變，可能會帶來美元的買盤提振。盡管前期金磚四國以及后來中國建立新型國際貨幣的呼吁，但從當前情況來看，短期內(nèi)，美元作為主要貨幣的地位仍然不會改變，從數(shù)據(jù)上我們也能略見端倪， 09年第一季度美元占外匯儲備比例為 64.9%,較 08年四季度不降反增，這樣看來，“新貨幣言論”未能促使美元的大拋，這樣也給美元會繼續(xù)走軟這個問題打上了一個問號。另一方面，考慮通脹因素，隨著各種數(shù)據(jù)利好，專家普遍認為經(jīng)濟最糟糕的階段已經(jīng)過去，經(jīng)濟各項指標已經(jīng)趨好，盡管各國采取了寬松的貨幣政策，而這是通脹預(yù)期的一個因素，但是目前看來，強調(diào)高通脹預(yù)期是不合理的，各國政府“退出策略”已在考慮之中，各國及專家穩(wěn)定市場言論，也多少打消了高通脹的預(yù)期，而且失業(yè)率現(xiàn)在處于歷史高位，根據(jù)菲爾普斯的附加了預(yù)期的通脹膨脹理論，預(yù)計至少在 2-3年內(nèi)不會出現(xiàn)高通脹局面，這樣的話，金價上行還需尋獲其它動能。

　　技術(shù)圖表上，我們能夠看到昨日市場已經(jīng)將此前“空頭趨勢”打得七零八落，突破了 5 日、 10 日、 20 日等系列均線，調(diào)整結(jié)束跡象越來越明顯。當然，在今日市場關(guān)注焦點有結(jié)果之前，市場可能會出現(xiàn)一定程度獲利消化，只要不跌破 930 — 933 美元區(qū)域，市場均在正常且可控范圍之內(nèi)。

　　現(xiàn)在我們來談?wù)剬袢諗?shù)據(jù)的解讀。

　　首先談?wù)剼W央行利率會議。由于此前公布數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)經(jīng)濟通貨緊縮跡象依舊明顯。其 6 月通貨膨脹率按年率計算為負 0.1% ，為 10 年來首次出現(xiàn)負值。由于其財政約束，歐元區(qū)經(jīng)濟體很難實行大規(guī)模財政擴張政策，因而貨幣政策就成為唯一且廣泛使用的救命稻草。目前來看，市場主流意見是貨幣當局更可能按兵不動。若如此，歐元可能走能走強，這對金價有利。我們亦認為保持利率不變是較為適當之舉。

　　市場關(guān)注的另外一個焦點所在是美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。此前，伴隨著美國經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，在零星出現(xiàn)的利好數(shù)據(jù)推動之下，無論是美股還是商品等風險資產(chǎn)都走出了一輪“波瀾壯闊”的上升行情。市場參與者開始相信過去牛市美好時光將重新來臨。然而，由于美國失業(yè)率數(shù)據(jù)居高不下，持續(xù)攀升，這成為壓在多頭部隊頭上“達摩克利斯之劍”。而美國失業(yè)率的高企源于每月失業(yè)人數(shù)“遲遲不下降”。因此，市場極度希望能夠從美國減少的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少中尋找一絲希望之光。 6 月被認為這樣一個值得期望的月份。

　　然而，圍繞美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)所展現(xiàn)出來的分歧也是顯而易見的。看好經(jīng)濟復(fù)蘇的人士認為 6 月該數(shù)據(jù)僅將減少 30 萬人，而悲觀者則認為至少將超過 40 萬人。達成一致之處在于都認為有所好轉(zhuǎn)。因此，若從避險角度來看，利好的非農(nóng)并不一定利好美元。

　　總體而言，雖然市場顯得較為謹慎，但我們認為無論是歐洲央行利率決議還是美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，均難以引起黃金市場大幅波動，市場還將在原有趨勢基礎(chǔ)上繼續(xù)前進。