解鈴還須系鈴人黃金回穩(wěn)靠聯(lián)儲(chǔ)

過去的1個(gè)月黃金價(jià)格變化可以視為衡量美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策動(dòng)向的標(biāo)尺。雖然從計(jì)量角度難以刻畫聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的數(shù)量型影響，但結(jié)合市場(chǎng)表現(xiàn)和基本面構(gòu)成的均衡CAPM定價(jià)策略，還是能夠讓我們看到這兩者之間的關(guān)聯(lián)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫3月19日表示，聯(lián)儲(chǔ)可能在今秋結(jié)束購(gòu)債計(jì)劃，并可能在約六個(gè)月后升息后，國(guó)際金價(jià)即受壓走低，最大累計(jì)跌幅達(dá)104美元，但就在本周美聯(lián)儲(chǔ)公布的3月會(huì)議紀(jì)要卻顯示，決策者均希望放棄現(xiàn)有的預(yù)告收緊政策時(shí)機(jī)的數(shù)字門檻。會(huì)議記錄與美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)后發(fā)布的聲明不相符。美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要整體偏于鴿派，其中并未顯示QE結(jié)束6個(gè)月后加息的信息，這和耶倫在利率決議中美聯(lián)儲(chǔ)在明年春季加息的言論有所出入。會(huì)議紀(jì)要還指出，因?yàn)閯趧?dòng)力市場(chǎng)依然疲軟，所有貨幣政策委員會(huì)成員都想要替換現(xiàn)有的升息門檻。一些委員希望承諾如果通脹持續(xù)低于2%的目標(biāo)，就維持低利率。大多數(shù)委員認(rèn)為未來幾年仍然需要高度寬松的貨幣政策。這一信息結(jié)合上周五公布的弱于預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，共同讓市場(chǎng)相信聯(lián)儲(chǔ)距離貨幣政策收縮還具有相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，美債收益率整體下行，于是最具代表性的零息資產(chǎn)黃金則出現(xiàn)了價(jià)格重心的重新回升。

　　除了聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的直接影響外，央行購(gòu)金和地緣局勢(shì)也給予黃金動(dòng)力。近兩個(gè)月伊拉克央行一直在大量購(gòu)買黃金，此舉或能對(duì)金價(jià)提供有力的支撐。而烏克蘭局勢(shì)近日再度陷入混亂的邊緣，烏克蘭臨時(shí)政府總統(tǒng)表示，“俄羅斯當(dāng)前對(duì)烏克蘭進(jìn)行第二階段行動(dòng)，企圖破壞烏克蘭境內(nèi)穩(wěn)定，從而干擾5月份的烏克蘭大選�！倍砹_斯外長(zhǎng)拉夫羅夫旋即警告稱，“烏克蘭政府若在烏克蘭東部地區(qū)使用武力，可能引發(fā)內(nèi)戰(zhàn)�！�

　　從市場(chǎng)來看，近期黃金ETF-SPDR持倉(cāng)量相對(duì)穩(wěn)定在806噸左右，此前黃金價(jià)格從1382美元回落至1278美元的過程中，其持倉(cāng)量幾無變動(dòng)。而持倉(cāng)量有較大變化的主要是CFTC黃金非商業(yè)性凈頭寸從13.7萬(wàn)張減少27%至10萬(wàn)張，而后者恰好是去年10月時(shí)的最高持倉(cāng)，如果從技術(shù)圖表來看可以作為重要的支撐水平。黃金價(jià)格自2012年1月以來與投機(jī)凈頭寸保持高正相關(guān)性0.93，由此來看后期變動(dòng)更需要看其變動(dòng)趨勢(shì)。

　　技術(shù)圖表中短周期均線拐頭向上，提供支撐，長(zhǎng)周期均線粘合走平，壓力減弱。MACD指標(biāo)的快慢線延續(xù)發(fā)散上行，漲勢(shì)將延續(xù)。整體上，黃金形成短期上升趨勢(shì)，短期內(nèi)震蕩上行的格局將得到延續(xù)。前期建議在1285美元附近買入的黃金多頭考慮繼續(xù)持有，上探第一目標(biāo)位1333美元。