“中國(guó)大媽”：“套了”還是笑了？

俄羅斯和美歐在烏克蘭對(duì)峙，普京和奧巴馬相互較勁，歐洲科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)第一次戰(zhàn)云密布。誰(shuí)都沒想到的是，這種情勢(shì)卻無(wú)意之中“便宜”了一群萬(wàn)里之外看似完全不相干的人——狂掃黃金的“中國(guó)大媽”！

　　2013年5月，在華爾街大肆做空黃金之際，中國(guó)大媽們卻“像買白菜一樣”大肆購(gòu)買黃金。在大媽們的強(qiáng)勁拉動(dòng)下，內(nèi)地2013年的黃金凈進(jìn)口量達(dá)到1108.8噸，較2012年增長(zhǎng)了33%，超過(guò)了中國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備。2013年下半年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷放話要退出量化寬松，金價(jià)一路走低，大媽們紛紛“被套”，引來(lái)很多自認(rèn)聰明媒體的嘲笑。

　　但真的應(yīng)了中國(guó)那句老話——“山水輪流轉(zhuǎn)”。進(jìn)入2014年，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱、國(guó)際地緣政治不穩(wěn)以及金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的大背景下，黃金的避險(xiǎn)價(jià)值再度顯現(xiàn)，金價(jià)也觸底回升，從最低點(diǎn)每盎司1080美元漲至逾1370美元。當(dāng)時(shí)出手的中國(guó)大媽如果此時(shí)將手中黃金變現(xiàn)，每克至少可以賺20~30元人民幣。此時(shí)，懷著智力優(yōu)越感嘲笑大媽們的“聰明的”財(cái)經(jīng)評(píng)論者已不見蹤影。

　　總體來(lái)看，中國(guó)大媽們受金融學(xué)知識(shí)、生活經(jīng)歷等因素所限，大都不敢投資高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生產(chǎn)品。但當(dāng)黃金價(jià)格下跌足夠多的時(shí)候，大媽們就一窩蜂沖向金店“抄底”。顯然，這樣的大媽們不懂“投資學(xué)”，也不會(huì)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)收益理念和投資組合理論，支撐她們行為的只是一種樸素的信念：黃金一定會(huì)保值。

　　那么，大媽們的判斷對(duì)不對(duì)呢？中國(guó)民間素有“盛世古董，亂世黃金”之說(shuō)，即黃金有投資避險(xiǎn)作用。當(dāng)出現(xiàn)政治爭(zhēng)端、社會(huì)動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，人們就會(huì)購(gòu)買黃金避險(xiǎn)。德國(guó)學(xué)者Baur和Lucey的研究發(fā)現(xiàn)，每當(dāng)其他金融資產(chǎn)大幅貶值時(shí)，黃金價(jià)格卻能夠保持穩(wěn)定或上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去10年，當(dāng)中國(guó)股市大幅下跌（日跌幅超5%）時(shí)，黃金價(jià)格卻一直穩(wěn)定。看來(lái)，中國(guó)大媽們的樸素信念，也是有專業(yè)的統(tǒng)計(jì)研究成果做后盾的。

　　就當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)大環(huán)境而言，稱“亂世”并不為過(guò)。歐美國(guó)家源于2008年金融危機(jī)的后遺癥，如債務(wù)危機(jī)和大量增發(fā)貨幣等，并沒有得到根本遏制；烏克蘭動(dòng)蕩局勢(shì)未平，土耳其動(dòng)蕩又起，敘利亞、埃及、利比亞等國(guó)的局勢(shì)也遠(yuǎn)不能說(shuō)塵埃落定；中日領(lǐng)土爭(zhēng)端、南海爭(zhēng)端、朝鮮半島局勢(shì)等目前雖都引而不發(fā)，密云不雨，但很明顯潛藏著巨大不確定性。

　　就中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而言，在國(guó)資改革、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，2014年無(wú)疑將是經(jīng)濟(jì)、金融系統(tǒng)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的一年。房地產(chǎn)泡沫、產(chǎn)能過(guò)剩、地方政府債務(wù)問(wèn)題，都是2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的重大潛在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，若