因?yàn)辄S金作為大宗商品，成本變化也是支撐黃金價(jià)格在高位的一個(gè)重要理由。世界第三大黃金生產(chǎn)商安格魯黃金公司首席執(zhí)行官M(fèi)ark Cutifani2011年10月表示，“黃金目前1700美元/盎司的高價(jià)絕對不是泡沫，原因在于公司目前黃金生產(chǎn)成本已經(jīng)高達(dá)1200美元/盎司”。他甚至表示，“基于成本大幅上漲及世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，不出兩年金價(jià)就可以輕松突破2200美元/盎司”。

筆者認(rèn)為，1922美元/盎司應(yīng)該不是2012年黃金價(jià)格的高點(diǎn)，而1500美元/盎司成為年內(nèi)低點(diǎn)可能性很大。全年黃金價(jià)格將按照前期以避險(xiǎn)資產(chǎn)為主后期以風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為主的邏輯運(yùn)行，全年價(jià)格最大漲幅和波幅會小于2011年。

白銀和鉑金也均屬貴金屬之列，在黃金上漲過程中這兩個(gè)品種也有過一定的表現(xiàn)，特別是白銀，但作為投資者必須要正確區(qū)分這三者之間的不同：雖然黃金、白銀和鉑金共同的用途是珠寶首飾，但市場更多的是關(guān)注黃金的貨幣屬性，當(dāng)市場面臨風(fēng)險(xiǎn)或經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，黃金的避險(xiǎn)屬性就會顯現(xiàn)，市場對其的關(guān)注度和追捧會抬高黃金的價(jià)格。白銀、鉑金貨幣屬性不強(qiáng)，表現(xiàn)更為突出的是工業(yè)屬性，與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)聯(lián)度緊密，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行或停滯的時(shí)候，白銀和鉑金的需求會受到影響并抑制其價(jià)格的上漲；從市場交易情況看，黃金是全球化市場，包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各類資金均參與其中，交易規(guī)模也大，而白銀和鉑金交易量較小，避險(xiǎn)資金參與很少。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，黃金價(jià)格和白銀價(jià)格在方向性上和幅度上有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，變動方向基本一致，概率約75%。但白銀的價(jià)格波動幅度大于黃金，在相同價(jià)格波動區(qū)間內(nèi)，黃金覆蓋率達(dá)到了94%，白銀卻只達(dá)到了83%。表明白銀的波動范圍比黃金劇烈，交易風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于黃金。特別是從2010年下半年開始，白銀的波動明顯增強(qiáng)，2011年白銀曾出現(xiàn)單月上漲30%，4個(gè)月累計(jì)上漲80%的行情，也出現(xiàn)過11分鐘暴跌12%，6天暴跌24%的情況，白銀市場的風(fēng)險(xiǎn)可見一斑。

黃金牛市已走過了11年，筆者認(rèn)為，只要經(jīng)濟(jì)發(fā)展還處于下行或筑底階段，只要美聯(lián)儲利率還處于歷史低位，只要各國（主要是美歐）央行沒有恢復(fù)向市場出售黃金，那黃金牛市的根基就還沒有扭轉(zhuǎn)。當(dāng)然，隨著影響黃金價(jià)格因素更趨復(fù)雜化和黃金價(jià)格的高位化，黃金價(jià)格的波動幅度也會隨之加大，交易風(fēng)險(xiǎn)會更頻繁，投資者對此應(yīng)有足夠的認(rèn)識，要在交易原則上提高風(fēng)險(xiǎn)防范等級，在交易模式上注意風(fēng)險(xiǎn)對沖，在交易行為上注意平衡原則。