上周黃金價(jià)格暴跌，跌幅接近10%，白銀更是下跌近26%，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“扭曲操作”政策表示失望，流動(dòng)性危機(jī)和大型投資機(jī)構(gòu)在黃金期權(quán)到期前對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行了打壓。

　　具體來(lái)看，上周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議沒(méi)有推出市場(chǎng)預(yù)期的第三輪量化寬松（QE3），引發(fā)貴金屬市場(chǎng)大幅拋售。同時(shí)那些在歐債危機(jī)中備受煎熬的歐洲銀行和政府，因流動(dòng)性短缺被迫拋售黃金換取現(xiàn)金流動(dòng)性。上周五晚間芝加哥商品交易所上調(diào)黃金期貨保證金至20%，但該消息極有可能提前泄密，先知先覺(jué)機(jī)構(gòu)提前拋售黃金引發(fā)了當(dāng)日的大跌。

　　我們認(rèn)為，上周的大跌有市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)的成分，相對(duì)美股及其他大宗商品而言，黃金、白銀等的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出正常波動(dòng)范圍。對(duì)于后市，我們堅(jiān)持之前的判斷，即黃金熊市并未來(lái)臨，短期調(diào)整之后或?qū)⒊霈F(xiàn)有力的價(jià)格支撐，具體原因如下：

　　1、未來(lái)數(shù)月內(nèi)希臘破產(chǎn)是大概率事件，歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)被迫出手救援，注入流動(dòng)性，紙幣必將更加泛濫和貶值；

　　2、希臘破產(chǎn)后經(jīng)濟(jì)衰退，即使面臨通縮，黃金因持有機(jī)會(huì)成本降低，也會(huì)有較好表現(xiàn)；

　　3、在美聯(lián)儲(chǔ)2013年前保持接近零利率的背景下，美元并無(wú)長(zhǎng)期走強(qiáng)的基礎(chǔ)；

　　4、貨幣流動(dòng)性問(wèn)題造成的黃金下跌一般持續(xù)時(shí)間短，那些高杠桿的投機(jī)盤(pán)和對(duì)沖基金被清盤(pán)離場(chǎng)后，金價(jià)容易產(chǎn)生快速反彈，上周的暴跌已部分洗出投機(jī)盤(pán)和釋放了此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)；

　　5、大量黃金期權(quán)在月末到期，之后投資機(jī)構(gòu)可能補(bǔ)空頭，增加買(mǎi)盤(pán)；

　　6、此前的價(jià)格下跌，引發(fā)了實(shí)物長(zhǎng)期投資者買(mǎi)盤(pán)大增，美國(guó)很多實(shí)物黃金中介目前都已經(jīng)售罄，有貨存的也會(huì)以升水價(jià)格出售。

　　一般來(lái)說(shuō)，在投機(jī)盤(pán)被擠出后，大家恐慌時(shí)，正是中長(zhǎng)期投資者進(jìn)場(chǎng)的機(jī)會(huì)。