從上月末開始的新一輪金價上升上周末出現(xiàn)走緩跡象，全球最大的黃金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust的黃金持倉量處于自1月末以來的最低位。目前，國際黃金市場顯然正在尋找下一步價格的走向。

　　通脹壓力支撐高價位

　　2011年以來，國際黃金價格大致圍繞每盎司1360美元的價格窄幅波動，但從總體上看，影響國際黃金市場走勢的一些因素并沒有發(fā)生根本變化。2011年，世界經(jīng)濟復(fù)蘇進程有望繼續(xù)，作為避險保值工具的黃金需求可能減少。但一個新的問題是，隨著經(jīng)濟進一步回暖，全球食品和能源價格步步攀升，通脹預(yù)期加劇。在此情況下，各國官方和民間對持有黃金的興趣增強。有分析指出，通脹壓力將接過避險需求的接力棒，成為支撐金價走高的主要動力。

　　世界黃金協(xié)會上月發(fā)布的報告指出，2010年底以來，三大因素正導(dǎo)致對黃金的需求持續(xù)增加：一是亞洲國家對黃金首飾、金條和金幣的需求增加；二是工業(yè)用黃金需求進一步反彈，消費電子等行業(yè)回暖導(dǎo)致黃金消耗量增加；三是由于市場對通脹的憂慮加劇，黃金的投資需求非常強勁。此外，一些國家的央行也在增加黃金儲備，以更合理地配置外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

　　有分析指出，不少新興經(jīng)濟體黃金儲備占外匯總儲備的比例遠遠低于國際平均水平，這些國家的動向?qū)⒃诤艽蟪潭壬嫌绊懡饍r的走勢。從供應(yīng)方面看，由于礦藏資源稀缺，并受開采技術(shù)限制，全球黃金產(chǎn)量一直徘徊不前，難有大幅度增長。因此，供求關(guān)系決定了黃金市場可能維持中長期牛市。

　　本世紀初至今，黃金經(jīng)歷了10年牛市，特別是2007年美國次貸危機爆發(fā)以來，價格屢創(chuàng)歷史新高，2010年12月底突破每盎司1400美元。數(shù)據(jù)顯示，過去10年，金價平均每年增幅達18%。處于兩次金價高漲之間的上世紀80年代中后期和整個90年代，世界經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，主要發(fā)達國家實行穩(wěn)定的貨幣政策，國際金價保持平穩(wěn)。不難看出，當(dāng)世界經(jīng)濟出現(xiàn)嚴重危機，或者以美元為首的主要世界貨幣價值受到侵蝕時，黃金便充當(dāng)起資金避難所的角色，其對抗金融風(fēng)險和通貨膨脹的功能凸顯，黃金十分搶手。

　　可能到了本輪頂點

　　澳大利亞《先驅(qū)太陽報》網(wǎng)站13日的報道甚至稱，新的“黃金海嘯”已經(jīng)出現(xiàn)。該報引述總部在加拿大的斯普羅特資產(chǎn)管理公司的報告稱，這場黃金海嘯與印度等一些亞洲國家大量“消費”黃金有一定關(guān)系。

　　作為以美元計價的貴金屬商品，黃金的價格與美元供應(yīng)量直接相關(guān)。2010年國際金價的飆升與美元的大幅貶值密不可分。當(dāng)前，以美國為首的發(fā)達經(jīng)濟體仍