上漲6.4%，創(chuàng)2008年7月以來(lái)三年新高。

　　另一方面，美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履維艱。美國(guó)2009年開(kāi)始實(shí)施的財(cái)政刺激計(jì)劃即將到期，為縮減2011及未來(lái)幾年的財(cái)政赤字，美國(guó)的財(cái)政政策將轉(zhuǎn)入緊縮，其經(jīng)濟(jì)的短期前景絕不樂(lè)觀。此外，希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙和西班牙國(guó)債收益率大幅飆升，加之近期葡萄牙主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)，導(dǎo)致歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)再起波瀾，投資者對(duì)全球債務(wù)問(wèn)題的擔(dān)憂再次升溫。因此，無(wú)論這枚重磅炸彈是否爆炸，都會(huì)給用黃金對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的投資者以借口，推高黃金價(jià)格。

　　在新興經(jīng)濟(jì)體防通脹與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體防緊縮并存的大背景下，投資者為抵御通貨膨脹、對(duì)沖市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和美元貨幣匯率風(fēng)險(xiǎn)，避險(xiǎn)和投資資金紛紛流入黃金市場(chǎng)。

　　對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)抵御通脹

　　近年來(lái)，新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，人民生活水平顯著提高，出于對(duì)黃金的偏好和金飾品的需求，很大程度上支撐了黃金的需求。然而，由于黃金所具有的穩(wěn)定性使得人類(lèi)有史以來(lái)所開(kāi)采的黃金大部分仍完好地保存在地面上，這就形成了巨大的黃金供給儲(chǔ)備—地面存金。地面存金在黃金供給和需求之間形成緩沖，使得黃金的供給更有彈性。對(duì)一般商品而言，需求的變化主要源于外生變量。因此，某種商品需求的突然增加無(wú)法被供給的相應(yīng)增加所消化，這導(dǎo)致了此種商品價(jià)格的快速長(zhǎng)期上漲。對(duì)于黃金而言，地面存金會(huì)降低突發(fā)需求對(duì)價(jià)格形成的沖擊。例如，1979年底黃金的價(jià)格為450美元/盎司，而在短短幾個(gè)月里，金價(jià)暴漲到800美元/盎司以上。這時(shí)，人們大量拋售手中的黃金（地面存金），使得黃金供給在短期內(nèi)大幅增加。

　　可見(jiàn)，黃金需求的增長(zhǎng)非實(shí)物黃金，而是為對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、抵御通貨膨脹以及資金避險(xiǎn)方面的投資或投機(jī)需求，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)信號(hào)，高流動(dòng)性的投機(jī)資金的迅速撤離必然會(huì)使黃金市場(chǎng)過(guò)度失血，導(dǎo)致黃金價(jià)格超預(yù)期回調(diào)。

　　黃金、美元此消彼漲

　　2008年美國(guó)“次貸”危機(jī)以來(lái)，美元與黃金同漲，2011年持續(xù)了這種異變，顛覆了黃金價(jià)格與美元負(fù)相關(guān)的關(guān)系。這主要緣于黃金依然是世界普遍接受的金融資產(chǎn)，在全球經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)退維谷之時(shí)，黃金與美元同時(shí)發(fā)揮避險(xiǎn)作用，保持流動(dòng)性。

　　從長(zhǎng)期看，美元仍然與黃金價(jià)格維持負(fù)相關(guān)關(guān)系，美元維持弱勢(shì)，對(duì)黃金價(jià)格具有一定的支撐作用。金融危機(jī)以來(lái)，為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，各國(guó)政府均采取了量化寬松的貨幣政策，信用貨幣的過(guò)量發(fā)行使得黃金的貨幣屬性再次得到凸顯，黃金價(jià)格在投資需求的推動(dòng)下不斷突破歷史高點(diǎn)。而當(dāng)前美元因美國(guó)政府的低利率政策和高財(cái)政赤字面臨重重壓