金收平盤，銀下跌將近3%，銀連續(xù)兩日下跌超過10%，很多人不僅有疑問白銀是否已經(jīng)跌到位？我的觀點是白銀尚未調(diào)整到位。理由如下： 

　　仔細(xì)觀察近期資本市場的走勢就會發(fā)現(xiàn)，美股在消息面平淡的情況下，創(chuàng)出近期新高，但新興市場股市卻在無明顯利空的條件下連續(xù)下跌，結(jié)合銀監(jiān)會提高五大國有銀行資本充足率的傳聞，雖然后來銀監(jiān)會否認(rèn)，但當(dāng)非空穴來風(fēng)，說明資本市場已經(jīng)在為eq2退出做準(zhǔn)備，新興市場的監(jiān)管機構(gòu)也已經(jīng)在為資本流出做準(zhǔn)備，不管今晚議息會議之后，美聯(lián)儲官員的講話是強硬還是溫柔，只要退出的大方向不變，資本市場就會一如既往的將退出預(yù)期反應(yīng)在價格上，區(qū)別只在和緩還是劇烈。近期商品市場的暴跌是對此最明顯的反應(yīng)，市場的邏輯是一旦美聯(lián)儲退出國債的購買，說明其預(yù)期經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐不可逆轉(zhuǎn)，國債利率上升在其可接受的范圍內(nèi)，大量資金就會由新興市場、股市、商品和黃金市場回流國債市場，這一方面會在資本市場上打壓白銀價格，另一方面資本回流也會減緩新興市場的經(jīng)濟發(fā)展速度，降低白銀的工業(yè)需求，白銀的價格就會快速回落。 

　　但金價回落幅度要比白銀幅度小的多，除先期漲幅小之外，目前的市場環(huán)境也是一個因素，IMF預(yù)測中國按實際匯率（購買力平價）計算的經(jīng)濟總量將超過美國，以往的經(jīng)驗證明新舊交替之際往往是價格體系失靈之時，黃金的價值尺度功能會被市場追捧，最明顯的是各國央行會囤積黃金，以增加本國貨幣的信用，還有一種方式就像中國即將成立的外匯平準(zhǔn)基金，由外匯、本幣、黃金組成，用于在市場上平抑外匯和本幣的匯價，避免直接發(fā)行本幣去購買外匯，市場預(yù)期各國央行會持續(xù)補充的黃金儲備。 

　　雖然白銀仍處調(diào)整之中，但仍未到做空良機，耐心比白銀更重要。